貨幣政策通過其傳導(dǎo)機制可以對微觀企業(yè)的投資行為產(chǎn)生影響,即中央銀行運用利率政策、公開市場操作等貨幣政策工具,通過影響資產(chǎn)價格、信貸利率等中間變量,進而影響社會投資和消費,最終實現(xiàn)經(jīng)濟調(diào)控目標。最近20年來,全球出現(xiàn)了以房地產(chǎn)價格、股票價格等為主要代表的資產(chǎn)價格的大幅波動現(xiàn)象,隨后的價格調(diào)整過程則造成了系統(tǒng)性金融風(fēng)險的產(chǎn)生和實體經(jīng)濟的衰退。尤其在投資仍然是推動我國經(jīng)濟增長的背景下,研究貨幣政策如何通過作用資產(chǎn)價格,進而對企業(yè)投資行為的影響具有重要意義。目前,關(guān)于貨幣政策對經(jīng)濟變量的影響研究大部分是基于宏觀主體層面進行的,較少從微觀主體層面來進行研究,宏觀與微觀層面的研究存在一定程度的割裂。由于宏觀數(shù)據(jù)自身存在的缺陷,學(xué)術(shù)界對貨幣政策如何影響微觀企業(yè)行為的作用機制等方面尚未有較為全面、清晰的認識。同時,少數(shù)研究貨幣政策與微觀企業(yè)行為關(guān)系的文獻也主要集中于討論貨幣政策工具（如利率、貨幣供給量等）對企業(yè)投資的直接影響,忽視了貨幣政策通過資產(chǎn)價格進而影響企業(yè)投資行為的傳導(dǎo)機制。因此,研究該問題是具有較為重要的理論和現(xiàn)實意義的。本文研究了中央銀行貨幣政策通過資產(chǎn)價格,進而對企業(yè)投資行為產(chǎn)生影響的機... 

【文章來源】：重慶大學(xué)重慶市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

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【學(xué)位級別】：博士

【部分圖文】：

貨幣政策的匯率傳導(dǎo)機制Fig.2.2Theexchangeratetransmissionmechanismofmonetarypolicy

2 理論基礎(chǔ)與文獻評述值，企業(yè)就會增加投資，從而帶動產(chǎn)出增長。托賓 Q 值是企業(yè)的市場價值與重置成本之比。當托賓 Q 值大于 1 時，即企業(yè)的市場價值比資產(chǎn)重置成本高業(yè)就可以通過發(fā)行股票來增加投資，這樣整個社會的投資增加，最終導(dǎo)致產(chǎn)加。另一方面，當托賓 Q 值小于 1 時，企業(yè)就不會選擇投資新項目，而是會在市場上收購現(xiàn)有的企業(yè)進行擴張，這樣整個社會新投資活動相對來說就會。托賓 Q 理論的一個顯著特征是：金融市場和實體經(jīng)濟之間存在密切的聯(lián)系幣政策通過影響股票價格從而作用于實體經(jīng)濟的運行。在貨幣供應(yīng)量增加時賓 Q 理論傳導(dǎo)機制可以表示為下面的圖形：

都是至關(guān)重要的。在這種傳導(dǎo)機制下，中央銀行的貨幣政策可以通過調(diào)整商業(yè)銀行在中央銀行賬戶中的準備金來影響市場信貸情況。比如，中央銀行可以通過在公開市場上向商業(yè)銀行賣出證券，這樣就減少了商業(yè)銀行的準備金。如果商業(yè)銀行不能彌補減少的存款準備金，商業(yè)銀行可以用于借貸的資金就會減少，進而商業(yè)銀行信貸資金將減少。在這種情況下，又由于缺乏其他可以替代的融資渠道，貸款依賴型企業(yè)的投資支出水平將下降，進而減少社會總產(chǎn)出；反之，貨幣供應(yīng)量增加，將造成銀行可貸資金增加，進而使得貸款依賴型企業(yè)的投資水平上升，進而增加社會總產(chǎn)出。以上過程就是貨幣政策銀行信貸傳導(dǎo)機制。根據(jù)前面的分析可以看出，銀行信貸傳導(dǎo)機制可分為兩個階段：第一階段是貨幣政策變化如何影響商業(yè)銀行貸款供給變化，即中央銀行貨幣政策傳導(dǎo)至商業(yè)銀行階段；第二階段是商業(yè)銀行信貸資金供給波動影響借款人的投資，進而影響總產(chǎn)出，即商業(yè)銀行傳導(dǎo)至借款人階段。整體來看，貨幣政策的銀行信貸傳導(dǎo)機制在貨幣供應(yīng)量增加的時候可以表述為下面的圖形：

【參考文獻】：
期刊論文
[1]中國影子銀行與股票市場的動態(tài)結(jié)構(gòu)相關(guān)性——基于小波分析法的實證分析及金融風(fēng)險防控啟示[J]. 李錦成.  西部論壇. 2018(04)
[2]前瞻性貨幣政策的微觀傳導(dǎo)機制有效嗎——來自中國上市企業(yè)資產(chǎn)負債表的證據(jù)[J]. 劉星,韓鑫韜.  經(jīng)濟理論與經(jīng)濟管理. 2018(05)
[3]會計準則變革、資本成本與企業(yè)投資行為——基于資本資產(chǎn)定價模型的理論分析[J]. 張先治,晏超.  管理評論. 2018(04)
[4]房價變動對制造業(yè)上市公司投資的影響研究[J]. 陳麗蘭,劉廣平.  技術(shù)經(jīng)濟與管理研究. 2018(04)
[5]影子銀行規(guī)模變動的金融資產(chǎn)價格效應(yīng)[J]. 方先明,權(quán)威.  經(jīng)濟理論與經(jīng)濟管理. 2018(02)
[6]儒家文化與企業(yè)過度投資行為[J]. 葉彥.  財經(jīng)問題研究. 2018(02)
[7]影子銀行對我國房地產(chǎn)市場的影響:基于監(jiān)管套利視角[J]. 馬亞明,賈月華,侯金丹.  廣東財經(jīng)大學(xué)學(xué)報. 2018(01)
[8]同行公司股價崩盤風(fēng)險影響公司投資行為嗎?[J]. 李小榮,田粟源,王田力.  投資研究. 2017(12)
[9]政府補貼、過度投資與產(chǎn)能過�！趪小⒎菄泄I(yè)上市公司的實證研究[J]. 李博,趙樹寬,余海晴.  預(yù)測. 2017(06)
[10]資產(chǎn)負債表衰退、去杠桿與貨幣政策傳導(dǎo)[J]. 中國人民銀行南京分行課題組,郭新明,高愛武.  上海金融. 2017(10)

博士論文
[1]影子銀行發(fā)展、中小企業(yè)融資約束與企業(yè)投資[D]. 姜永盛.北京交通大學(xué) 2017
[2]貨幣政策對企業(yè)投資行為的影響機制研究[D]. 賀妍.蘇州大學(xué) 2016
[3]股票價格高估對中國上市企業(yè)投資規(guī)模和效率的影響研究[D]. 丁毅.吉林大學(xué) 2015
[4]我國貨幣政策的房地產(chǎn)價格傳導(dǎo)效應(yīng)研究[D]. 龔斌恩.復(fù)旦大學(xué) 2012
[5]中國貨幣政策區(qū)域效應(yīng)研究[D]. 王丹.浙江大學(xué) 2009

碩士論文
[1]貨幣政策能盯住資產(chǎn)價格嗎？[D]. 韓鑫韜.西南財經(jīng)大學(xué) 2010



本文編號：3210306