本文主要研究開放條件和“新常態(tài)”視角下,我國貨幣政策轉(zhuǎn)型的一系列問題。貨幣政策是國家宏觀調(diào)控的重要手段之一,而貨幣政策調(diào)控取決于國家的宏觀經(jīng)濟發(fā)展水平。當前,我國央行的貨幣政策既不同于發(fā)達國家的“常態(tài)”調(diào)控,也與上世紀末我國央行的調(diào)控模式大不相同。事實上,我國的貨幣政策一直處于轉(zhuǎn)型之中,這是人民銀行根據(jù)我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢發(fā)生變化等因素做出的應(yīng)對之策。進入新世紀后,我國對外開放程度越來越高,尤其正式加入WTO之后,中國經(jīng)濟與世界經(jīng)濟的聯(lián)系越來越緊密。全球市場為我國產(chǎn)品提供了強勁的需求,國外資金和技術(shù)的進入也推動了我國經(jīng)濟發(fā)展。而我國經(jīng)濟的快速發(fā)展又吸引了更多的國際資本進入,進一步加大了開放程度,形成了一個良性循環(huán)。這一階段,涉外經(jīng)濟對我國貨幣政策調(diào)控的影響也與日俱增,主要體現(xiàn)為外匯占款被動投放流動性和國際資本流動沖擊。當前,我國國際收格局發(fā)生變化,國內(nèi)經(jīng)濟步入“新常態(tài)”,外圍和內(nèi)部的經(jīng)濟環(huán)境變化要求貨幣政策轉(zhuǎn)型,以適應(yīng)當前的經(jīng)濟發(fā)展。首先,國際收支格局由“雙順差”轉(zhuǎn)為“經(jīng)濟項目小幅順差,資本項目小幅逆差”一方面凸顯了國內(nèi)流動性供應(yīng)問題,另一方面為貨幣政策轉(zhuǎn)型提供有利條件。這是因為,外部流動性注入的減少需要央行構(gòu)建穩(wěn)定的、適用于我國經(jīng)濟發(fā)展的流動性供應(yīng)機制。同時,外部經(jīng)濟均衡下,貨幣政策受外部沖擊減少,央行的主動性提升,可以根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟需要作出有效的政策調(diào)整。其次,我國經(jīng)濟步入“新常態(tài)”,在“三期疊加”的作用下,經(jīng)濟增速有所下滑,結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的轉(zhuǎn)型期陣痛凸顯,前期積累的風險需要逐步消化�！隘B加期”下宏觀經(jīng)濟情況的變化需要央行主導貨幣政策加速轉(zhuǎn)型,執(zhí)行穩(wěn)健的政策取向,主動供應(yīng)適量的流動性保增長,但不實行強刺激政策,完善宏觀審慎監(jiān)管措施以防范金融風險,創(chuàng)新調(diào)控思路與貨幣工具以促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。從國際經(jīng)驗來看,發(fā)達國家央行的貨幣政策以單目標、單一工具為特征,一般是調(diào)節(jié)短期基準利率以維持物價穩(wěn)定,這屬于“常態(tài)”貨幣政策。我國目前的貨幣政策尚不能達到這一“常態(tài)”,這是因為我國的市場化改革尚未全部完成,金融系統(tǒng)有待深化�，F(xiàn)階段,我國貨幣政策以多目標、多工具組合為特征,即數(shù)量型間接調(diào)控+價格型直接調(diào)控來完成經(jīng)濟增長、物價穩(wěn)定、充分就業(yè)、國際收支平衡和金融穩(wěn)定等目標。同時,自改革開放以來,我國的貨幣政策一直處于轉(zhuǎn)型之中。轉(zhuǎn)型的邏輯主線是配合國家市場化改革的推進,貨幣政策由直接調(diào)控向間接調(diào)控轉(zhuǎn)型。而在當下,從具體的操作層面來看,轉(zhuǎn)型的落腳點是數(shù)量型為主調(diào)控向價格型間接調(diào)控轉(zhuǎn)變,未來再向“常態(tài)”調(diào)控發(fā)展。本文的主要內(nèi)容如下:第一章中,本文對貨幣政策研究文獻做了綜述。從貨幣政策理論的發(fā)展、框架內(nèi)容以及我國貨幣政策轉(zhuǎn)型研究三個方面進行綜述。首先,貨幣政策理論方面,最初的理論爭論焦點是貨幣是否中性,現(xiàn)在統(tǒng)一的觀點是貨幣短期非中性。貨幣政策分析工具方面,泰勒公式由最初的只考慮產(chǎn)出缺口、通脹缺口,拓展為考慮預期因素的前瞻性公式,再到加入了外部經(jīng)濟影響的開放條件下泰勒公式,再到引入?yún)^(qū)制轉(zhuǎn)換的非線性泰勒公式,及至近年來受到廣泛關(guān)注和運用的動態(tài)隨機一般均衡模型(dsge)。其次,貨幣政策框架內(nèi)容方面,本文從目標體系、工具體系、傳導機制和政策規(guī)則梳理了前人的觀點。最后綜述了我國貨幣政策由行政性調(diào)控向市場化調(diào)控轉(zhuǎn)型的理論與實踐。第二章中,本文對開放條件下貨幣政策的主要理論模型進行簡單回顧,并拓展模型對我國幾十年來的貨幣政策實踐進行解釋。文中重點運用蒙代爾-弗萊明模型對我國近幾十年來,對外開放與貨幣政策的關(guān)系進行分析。從小國-大國、固定匯率-浮動匯率、資本不流動-資本流動三個維度分析了我國從貿(mào)易小國發(fā)展為貿(mào)易大國,匯率制度變遷與資本項目逐步開放下貨幣政策的調(diào)整。并結(jié)合08年金融危機,分析了全球金融危機對我國經(jīng)濟的影響,以及我國應(yīng)對的貨幣政策對我國和世界經(jīng)濟的促進作用。隨后第三章中,本文總結(jié)貨幣政策轉(zhuǎn)型的國際經(jīng)驗,比較分析此時的我國和彼時的發(fā)達國家所面臨的貨幣政策轉(zhuǎn)型背景、方向及步驟。第四章中,本文分析了國際收支格局變化和國內(nèi)經(jīng)濟步入“新常態(tài)”為我國貨幣政策轉(zhuǎn)型提供的有利條件和迫切需求。對外開放條件下,雙順差主導了我國貨幣流動性的擴張,而國際收支向均衡變化,使得央行貨幣流動性供應(yīng)的主動性得到提升,貨幣政策轉(zhuǎn)型更加自主。同時“新常態(tài)”下,經(jīng)濟增長壓力、金融系統(tǒng)性風險、國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型都需要貨幣政策做出調(diào)整予以支持。第五章研究了上述內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境變化背景下,我國貨幣政策轉(zhuǎn)型的內(nèi)涵。主要從兩個方面進行分析:一是貨幣政策轉(zhuǎn)型的邏輯主線,行政調(diào)控向市場化調(diào)控轉(zhuǎn)變,直接調(diào)控轉(zhuǎn)向間接調(diào)控、數(shù)量型為主調(diào)控轉(zhuǎn)向市場化下價格型為主調(diào)控;二是貨幣政策轉(zhuǎn)型的主要內(nèi)容,包括貨幣政策目標,政策工具,傳導機制和央行的預期管理。政策目標中,特別強調(diào)了金融穩(wěn)定的重要性;政策工具中,分析了創(chuàng)新型貨幣工具和“利率走廊”模型;傳導機制中,突出風險承擔傳導和價格傳導;預期管理中,詳細分析了透明度對于貨幣政策的影響。在理論分析貨幣政策轉(zhuǎn)型之后,第六章對上述理論進行實證分析。本文先是對所用數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計性描述,這些數(shù)據(jù)包括宏觀經(jīng)濟歷史數(shù)據(jù)和央行的貨幣操作歷史數(shù)據(jù)。然后,本文從我國央行貨幣政策流動性管理和傳導機制兩方面進行實證研究。流動性管理實證中,本文對央行流動性操作進行量化排序,運用排序計數(shù)模型實證檢驗央行對經(jīng)濟增長和通脹等目標的操作規(guī)則。結(jié)果表明,央行的流動性管理對于產(chǎn)出缺口的反應(yīng)最強烈的,其次是通脹。傳導機制實證中,本文構(gòu)建了一個央行-商行風險承擔博弈理論模型,并推導出實證方程,運用聯(lián)立方程模型,采用GMM-HAC方法進行回歸分析�；貧w的結(jié)果說明央行的數(shù)量型調(diào)控效率正在下降,因為商行將根據(jù)自己的利益最大化影響政策的傳導。央行在制定貨幣政策時需要考慮商業(yè)銀行的風險承擔行為。本文最后得出結(jié)論,現(xiàn)階段我國貨幣政策要“一步到位”調(diào)整到“常態(tài)”,即不符合現(xiàn)實情況,央行也沒有足夠的調(diào)控經(jīng)驗的積累,不太可能完成。比較適宜轉(zhuǎn)型方式是,隨著利率市場化、匯率機制的形成和金融市場大發(fā)展,貨幣政策逐漸淡化行政化調(diào)控,強化市場化調(diào)控,尤其加強市場化下價格型貨幣調(diào)控和政策傳導,以此向“常態(tài)”化貨幣政策轉(zhuǎn)型過度。
【學位單位】：上海社會科學院
【學位級別】：博士
【學位年份】：2015
【中圖分類】：F822.0
【文章目錄】：
摘要
Abstract
第一章 導言
    第一節(jié) 研究背景、目的和意義
        一、研究背景
        二、研究的意義
    第二節(jié) 研究內(nèi)容、思路和方法
        一、研究內(nèi)容
        二、研究思路
        三、研究方法
    第三節(jié) 研究的創(chuàng)新、不足及拓展
        一、研究的創(chuàng)新之處
        二、研究的不足之處
        三、拓展研究方向
    第四節(jié) 文獻綜述
        一、貨幣政策理論發(fā)展綜述
        二、貨幣政策框架綜述
        三、我國貨幣政策轉(zhuǎn)型研究
第二章 開放經(jīng)濟與貨幣政策
    第一節(jié) 開放經(jīng)濟下貨幣政策的理論基礎(chǔ)
        一、小型開放經(jīng)濟模型
        二、澳博斯菲爾德-羅格福兩國模型
        三、開放經(jīng)濟下的AS-IS模型
        四、蒙代爾-弗萊明模型
    第二節(jié) 對外開放對我國貨幣政策影響的理論分析
        一、小國、固定匯率制度下開放經(jīng)濟對貨幣政策的影響
        二、兩國模型（我國-世界模型）
        三、我國央行的對沖操作
        四、次貸金融危機對我國的影響
    第三節(jié) 本章小結(jié)
第三章 貨幣政策轉(zhuǎn)型的國際經(jīng)驗
    第一節(jié) 金融市場的發(fā)展：中國和歐洲的比較
        一、金融市場與貨幣政策
        二、金融自由化和貨幣市場發(fā)展：中歐的對比
        三、央行操作程序的變化
        四、參考國經(jīng)驗小結(jié)
    第二節(jié) 浮動匯率制下貨幣政策調(diào)整：來自日本的經(jīng)驗
        一、日本的匯改
        二、日本匯率政策經(jīng)驗
        三、中國的貨幣政策選擇
第四章 國際收支格局與國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境變化
    第一節(jié) 國際收支格局變化為我國貨幣政策轉(zhuǎn)型提供條件
        一、對外開放下我國貨幣流動性周期
        二、國際收支格局變化對貨幣政策的影響
        三、對外開放與我國貨幣政策轉(zhuǎn)型
    第二節(jié) 我國經(jīng)濟“新常態(tài)”對貨幣政策轉(zhuǎn)型的需求
        一、國際收支格局變化影響國內(nèi)貨幣供應(yīng)
        二、投資拉動經(jīng)濟增長模式存在問題
        三、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型對貨幣政策轉(zhuǎn)型的需求
        四、金融改革對貨幣政策轉(zhuǎn)型的需求
        五、“新常態(tài)”下的貨幣政策轉(zhuǎn)型
    第三節(jié) 本章小結(jié)
第五章 我國貨幣政策轉(zhuǎn)型的內(nèi)涵
    第一節(jié) 我國貨幣政策轉(zhuǎn)型的邏輯主線
        一、“常態(tài)”貨幣政策理論
        二、我國的貨幣政策轉(zhuǎn)型的邏輯主線
        三、央行貨幣操作的選擇
        四、我國貨幣政策調(diào)控的變化歷史
    第二節(jié) 貨幣政策轉(zhuǎn)型內(nèi)容
        一、貨幣政策目標的轉(zhuǎn)變
        二、貨幣政策工具的轉(zhuǎn)型
        三、貨幣政策傳導機制
        四、央行的預期管理
    第三節(jié) 本章小結(jié)
第六章 我國貨幣政策調(diào)控實證研究分析
    第一節(jié) 數(shù)據(jù)的統(tǒng)計性描述
        一、宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)描述
        二、央行貨幣操作描述
    第二節(jié) 央行流動性管理實證分析
        一、實證模型設(shè)計
        二、變量的設(shè)定
        三、符號預測
        四、數(shù)據(jù)來源
        五、證模型回歸結(jié)果分析
        六、小結(jié)和建議
    第三節(jié) 貨幣政策的風險承擔渠道傳導實證分析
        一、央行-商行委托代理關(guān)系分析
        二、實證模型的構(gòu)建
        三、實證的步奏、結(jié)果與分析
        四、回歸結(jié)果分析
        五、小結(jié)和建議
第七章 結(jié)論及建議
參考文獻
后記

【參考文獻】

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本文編號：2851025