本文關(guān)鍵詞： 資本結(jié)構(gòu) 員工薪酬 員工行為 企業(yè)價值　出處：《中央財經(jīng)大學》2016年博士論文　論文類型：學位論文

【摘要】：中國經(jīng)濟經(jīng)歷了30年的高速發(fā)展,建立了面向全球市場的開放型經(jīng)濟新體制,國家財富迅速增長,低廉勞動力優(yōu)勢在這一過程中功不可沒。但與高速增長的國民生產(chǎn)總值相比,勞動力并沒有充分享受經(jīng)濟高速發(fā)展帶來的利益回報,員工收入增長速度遠落后于經(jīng)濟的增長速度。近幾年來,隨著新一代農(nóng)民工入城對自身權(quán)益保護意識的增強,加之執(zhí)行了30年的計劃生育政策帶來的勞動力人口持續(xù)減少現(xiàn)象的出現(xiàn),更多的企業(yè)開始意識到勞動力供需狀況的重大轉(zhuǎn)變,為應對這一緊張的局面,做好員工權(quán)益保護以獲得持續(xù)穩(wěn)定的勞動力資源至關(guān)重要。員工是企業(yè)創(chuàng)造力的源泉,是企業(yè)重要的價值創(chuàng)造者,企業(yè)的穩(wěn)定運營與發(fā)展壯大都離不開員工的主動性投入。而員工作為經(jīng)濟人,其向企業(yè)貢獻智力與體力的同時,必然要求企業(yè)支付與其付出相當?shù)幕貓?并以回報滿意度作為自己是否持續(xù)努力以及工作去留的決策依據(jù)。因此,如何做好員工保障,激勵員工努力工作成為理論界和實務(wù)界共同關(guān)注的課題。近幾年來,為緩解收入分配領(lǐng)域出現(xiàn)的一些問題,政府部門對基層員工權(quán)益保護的力度逐漸加強,相繼頒布了一系列相關(guān)法律法規(guī)。改革收入分配制度,縮小收入差距成為當前經(jīng)濟領(lǐng)域改革的重點任務(wù)之一。論文的研究正是在關(guān)注普通員工權(quán)益的背景下展開。文章以資本結(jié)構(gòu)引發(fā)的風險補償為背景,以“員工薪酬——員工行為——企業(yè)價值”為主線,以員工薪酬為主要研究對象,分析薪酬對員工行為的影響,以及員工行為對企業(yè)價值的影響,從而確定薪酬對于員工的重要性,以及員工對于企業(yè)的重要性。具體地,首先,資本結(jié)構(gòu)與員工薪酬的關(guān)系,并在此基礎(chǔ)上,檢驗在不同的企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)、不同企業(yè)技術(shù)特征以及企業(yè)是否處于財務(wù)困境下,兩者關(guān)系的差異。其次,員工薪酬與員工行為的關(guān)系,并在此基礎(chǔ)上,檢驗在不同的企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)與不同企業(yè)技術(shù)特征下二者關(guān)系的差異,同時檢驗管理層與員工薪酬差異程度、杠桿-薪酬敏感性對于兩者關(guān)系的影響。第三,員工行為與企業(yè)價值的關(guān)系,并在此基礎(chǔ)上,檢驗在不同的企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)、不同企業(yè)技術(shù)特征以及不同的杠桿-薪酬敏感性下,兩者關(guān)系的差異。最后,在上述研究的基礎(chǔ)上,明確員工薪酬的經(jīng)濟后果,并由研究結(jié)論確定資本結(jié)構(gòu)能夠影響企業(yè)價值的新路徑。根據(jù)論文理論分析與實證檢驗結(jié)果,提出提高員工薪酬、影響員工行為(降低員工離職、提高員工生產(chǎn)能力以及改善員工知識結(jié)構(gòu))與提高企業(yè)價值的一系列政策建議。通過理論分析與實證檢驗,論文發(fā)現(xiàn),在整體上,員工擁有一定的薪酬談判能力,企業(yè)存在著基于財務(wù)杠桿風險的薪酬補償,當企業(yè)的杠桿水平較高時,員工會獲得一定的風險補償,以降低由杠桿率代表的破產(chǎn)風險提升而引發(fā)的人力資本破產(chǎn)成本;員工薪酬是影響員工行為的一個重要原因,當員工薪酬較高時,員工的離職率較低,員工生產(chǎn)能力較高,員工質(zhì)量得到提升;員工行為也能影響企業(yè)價值,員工離職率越高,員工生產(chǎn)能力越低,員工質(zhì)量越低,企業(yè)價值越小。上述分析充分證實了員工主體和員工薪酬對于企業(yè)管理的重要性,同時也明確了資本結(jié)構(gòu)影響企業(yè)價值的一個路徑。綜上所述,論文的研究結(jié)論主要如下:1.資本結(jié)構(gòu)與員工薪酬第一,企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對員工薪酬有顯著的正向影響,我國上市公司存在著基于破產(chǎn)風險的人力資本保護,企業(yè)應當以適當?shù)姆绞綄⑦@一利益保護機制常態(tài)化、規(guī)范化,使得薪酬與風險相匹配。資本結(jié)構(gòu)隱含了企業(yè)的破產(chǎn)風險,隨著企業(yè)破產(chǎn)概率的增加,員工會要求更多的薪酬來補償他們所面臨的風險,所以作為一種風險補償機制,薪酬將受到資本結(jié)構(gòu)所預示的風險高低的影響,它們之間會存在一種相關(guān)關(guān)系。該種關(guān)系在在國內(nèi)文獻中較少受到關(guān)注。第二,國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與員工薪酬之間呈負相關(guān)關(guān)系,但這種關(guān)系不顯著,非國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與員工薪酬之間呈正相關(guān)關(guān)系,這可能暗示著國有企業(yè)的員工薪酬與其承擔的風險并不匹配,制度因素可能是這背后的主要誘因,這將是我國收入分配改革的重點內(nèi)容。第三,相對于非技術(shù)型企業(yè),高科技企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對員工薪酬的正向影響更加顯著。在中國,非技術(shù)型企業(yè)員工的職業(yè)防御能力較弱,高科技企業(yè)員工的利益保護要強于非技術(shù)型行業(yè),人力資本的個人特征在薪酬決定機制中發(fā)揮了較關(guān)鍵的作用。另外,對于財務(wù)困境企業(yè),在財務(wù)安全的企業(yè)中,資本結(jié)構(gòu)與員工薪酬的關(guān)系更顯著。因此,在當前員工集體薪酬議價能力普遍低下的現(xiàn)狀下,員工只有加大自身的人力資本投入,才能提高薪酬的議價能力。2.員工薪酬與員工行為第一,企業(yè)支付的員工薪酬越高,員工離職率越低、員工生產(chǎn)能力越高、企業(yè)能招收到的員工質(zhì)量越高,這顯示出員工薪酬是影響員工行為的重要因素。第二,員工薪酬與員工行為之間的上述關(guān)系在非國有企業(yè)中才存在,而在國有企業(yè)中,兩者的相關(guān)關(guān)系不顯著,這可能暗示著國有企業(yè)的員工可能存在某些更重要的因素影響他們的行為,比如國有企業(yè)相對穩(wěn)定的工作狀況、相對較低的工作壓力或其他的隱性福利的存在。第三,員工薪酬與員工行為之間的關(guān)系在高新技術(shù)企業(yè)中顯著,而在非高新技術(shù)企業(yè)中不顯著。在中國,高新技術(shù)企業(yè)的員工因具有較高的人力資本價值而有著較強的話語強,也有著更多的職業(yè)訴求和利益追求,對于自身的薪酬要求較高,所以員工薪酬對員工行為的影響更顯著。第四,如果一個企業(yè)管理層與員工薪酬之間固有差異巨大,此時即便增加員工薪酬,員工的不公平感覺還是難以改變,他們的行為選擇與那些高管-員工薪酬差異度小的企業(yè)員工不完全一致,所以員工薪酬與員工行為之間的關(guān)系在管理層與員工薪酬不平等性高的企業(yè)中不存在�？梢娺^高的薪酬差距不利于企業(yè)人力資本管理和薪酬激勵政策作用的有效發(fā)揮。第五,杠桿率影響薪酬,薪酬影響員工行為,企業(yè)杠桿率會通過對員工薪酬的影響而作用到員工行為。通過設(shè)置杠桿-薪酬敏感性指標,論文檢驗到相對于敏感性低的企業(yè),在杠桿-薪酬敏感性高的企業(yè)中,員工薪酬對員工行為的影響更顯著。3.員工行為與企業(yè)價值第一,當員工離職率越高,員工生產(chǎn)能力越低以及員工質(zhì)量低時,企業(yè)價值會顯著降低。員工行為是影響企業(yè)價值的重要原因,所以對員工行為進行積極引導對于提高企業(yè)價值有著重要作用。第二,員工行為與企業(yè)價值之間的關(guān)系在非國有企業(yè)中才存在,而在國有企業(yè)中,兩者的相關(guān)關(guān)系不顯著,另外,員工行為與企業(yè)價值之間的關(guān)系在高新技術(shù)企業(yè)中顯著,而在非高新技術(shù)企業(yè)中不顯著。最后,對于杠桿-薪酬敏感性低的企業(yè),員工行為與企業(yè)價值之間的關(guān)系不顯著,其只在杠桿-薪酬敏感性高的企業(yè)中存在。論文豐富了資本結(jié)構(gòu)、員工薪酬、員工行為與企業(yè)價值的相關(guān)文獻研究,為以后研究提供充分的理論基礎(chǔ)與實證依據(jù),具體研究創(chuàng)新體現(xiàn)在以下四個方面:第一,論文增加了員工薪酬研究的新視角,將資本結(jié)構(gòu)作為薪酬研究的起點,并以對企業(yè)價值的影響結(jié)束,這些研究豐富了資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值的研究的相關(guān)文獻。目前國內(nèi)對于資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值研究還存在一定的分歧(正相關(guān)、負相關(guān)以及曲線關(guān)系),本文則以“資本結(jié)構(gòu)——員工薪酬——員工行為——企業(yè)價值”這一鏈式研究,證實了資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值的關(guān)系,提出了資本結(jié)構(gòu)影響企業(yè)價值的新路徑,在一定程度了證實了資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值的相關(guān)性,同時也表明資本結(jié)構(gòu)安排的重要性。第二,論文豐富了員工薪酬的經(jīng)濟后果的研究成果。以往研究較少探討員工薪酬的經(jīng)濟后果。在激勵理論下,員工薪酬越高,員工跳槽的可能性較小,員工越有動力去增加他們的勞動投入,優(yōu)秀員工更可能流入該企業(yè)。論文整合了上述行為表現(xiàn),以員工行為為中介變量,研究了員工薪酬影響企業(yè)價值的間接原因,從而豐富了員工薪酬經(jīng)濟后果的研究內(nèi)容。第三,論文提供了相關(guān)理論存在和融合相關(guān)的證據(jù)。通過資本結(jié)構(gòu)與員工薪酬的研究,證實了風險補償理論在中國企業(yè)中的存在性;通過“員工薪酬——員工行為——企業(yè)價值”的研究,證實利益相關(guān)者理論與股東價值最大化理論是能相輔相成的。在滿足相關(guān)者利益的基礎(chǔ)上,也能使得企業(yè)價值最大化,證實了利益相關(guān)者企業(yè)價值理論的存在。第四,論文在實證研究的基礎(chǔ)上,進一步關(guān)注了企業(yè)杠桿-薪酬敏感性這個現(xiàn)象,提出了風險-薪酬匹配度的問題,并分析了這個現(xiàn)象對員工薪酬與員工行為、員工行為與企業(yè)價值的影響,對完善薪酬激勵機制提供了一個思路。
[Abstract]:......
【學位授予單位】：中央財經(jīng)大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F272.92;F275

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