本文關(guān)鍵詞： 鐵路 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估 動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析 蒙特卡洛模擬 Copula 函數(shù)　出處：《中央財(cái)經(jīng)大學(xué)》2016年博士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：鐵路是國(guó)民經(jīng)濟(jì)大動(dòng)脈和關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施,對(duì)世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響,著名的太平洋鐵路為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn),這條鐵路在一定程度上成就了現(xiàn)代美國(guó)。從國(guó)際范圍來(lái)看,伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化、區(qū)域一體化的縱深推進(jìn)以及不斷涌現(xiàn)的能源危機(jī)、環(huán)境污染、交通事故多發(fā)等問(wèn)題,鐵路低碳、環(huán)保、安全的優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯,美國(guó)近期啟動(dòng)了鐵路復(fù)興計(jì)劃,全球鐵路正邁向全面發(fā)展復(fù)蘇;當(dāng)前我國(guó)鐵路建設(shè)亦不斷提速,多次刷新了擬定的建設(shè)規(guī)劃,成績(jī)斐然,截至“十二五”末我國(guó)鐵路運(yùn)營(yíng)里程達(dá)12.1萬(wàn)公里,其中高鐵1.9萬(wàn)公里。鐵路網(wǎng)的不斷發(fā)展完善,尤其是高鐵建設(shè),給民眾帶來(lái)了便利,為經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展提供了支撐。在國(guó)家穩(wěn)增長(zhǎng),調(diào)結(jié)構(gòu)的背景下,鐵路投資可以有效消耗過(guò)剩產(chǎn)能,促進(jìn)國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)更新,是未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要方式,屬于國(guó)家鼓勵(lì)支持的七大類重大工程包。根據(jù)“十三五”初步規(guī)劃,我國(guó)鐵路投資仍將保持高位。根據(jù)國(guó)家鐵路局初步擬定的“十三五”鐵路建設(shè)計(jì)劃,我國(guó)在“十三五”時(shí)期將投資2.8萬(wàn)億元,新建鐵路2.3萬(wàn)公里。在國(guó)家加快推進(jìn)鐵路建設(shè)的宏觀經(jīng)濟(jì)背景下,有部分業(yè)內(nèi)專家、學(xué)者估計(jì),“十三五”期間可能完成鐵路投資高達(dá)4萬(wàn)億。雖然近兩年來(lái)國(guó)家通過(guò)發(fā)起設(shè)立鐵路發(fā)展基金、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行專項(xiàng)建設(shè)基金支持等方式在政策和資金上均向鐵路建設(shè)傾斜,但我國(guó)鐵路要健康可持續(xù)發(fā)展,關(guān)鍵在于鐵路投融資要科學(xué)、規(guī)范、合理。備受重視的鐵路建設(shè)迎來(lái)了發(fā)展機(jī)遇,但同時(shí)也帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)。機(jī)遇是我們所期望的,但風(fēng)險(xiǎn)也是需要理性面對(duì)的。一般而言,任何領(lǐng)域的投融資過(guò)程都有風(fēng)險(xiǎn),我們可以通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理,從而選擇預(yù)防、降低、分解、轉(zhuǎn)移或接受風(fēng)險(xiǎn),但是卻不能忽視風(fēng)險(xiǎn)。歷史經(jīng)驗(yàn)表明,不重視管理風(fēng)險(xiǎn)所導(dǎo)致的后果甚至可能是災(zāi)難性的。清朝由于國(guó)家財(cái)力不足,修建鐵路利用了民間資本、外國(guó)借款,也嘗試過(guò)公私合營(yíng)模式,但均以失敗告終。在清朝整個(gè)社會(huì)缺乏契約精神和法治約束的情況下,清政府想把鐵路收歸國(guó)有,但并不能足額退還、補(bǔ)償民間投入的股金,地方強(qiáng)烈反對(duì),于是爆發(fā)了引起清朝滅亡的保路運(yùn)動(dòng)。在某種程度上,正是由于清政府對(duì)鐵路投融資的輕視,加速使其走向了滅亡。我國(guó)在鐵路政企分開(kāi)改革之前,鐵路投融資一般由投資主體即原鐵道部統(tǒng)一負(fù)責(zé),除財(cái)政資金直接投入外,主要由原鐵道部的大規(guī)模銀行借款及發(fā)行鐵道債等債務(wù)融資方式來(lái)滿足巨額的鐵路建設(shè)基金需求。在我國(guó)推進(jìn)公共項(xiàng)目市場(chǎng)化改革的政策背景下,單靠財(cái)政資金投入加負(fù)債融資的傳統(tǒng)方式已不能滿足鐵路建設(shè)巨大的資金需求,更不能有效化解長(zhǎng)期以來(lái)投融資形成的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在政府信用的隱性擔(dān)保下,銀行等金融機(jī)構(gòu)很少考慮投融資風(fēng)險(xiǎn),政府、鐵路投資主體、公眾對(duì)其中的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題認(rèn)識(shí)也均還不全面,并且存在一些誤區(qū),認(rèn)為鐵路由國(guó)家統(tǒng)一負(fù)責(zé)投融資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng),并統(tǒng)一承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),將其風(fēng)險(xiǎn)上升等同于國(guó)家信用風(fēng)險(xiǎn)或者甚至認(rèn)為鐵路投融資不存在風(fēng)險(xiǎn)。此類思想誤區(qū)直接導(dǎo)致了目前鐵路建設(shè)、運(yùn)營(yíng)權(quán)責(zé)利不匹配,使鐵路投融資具有很大的隱性風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上,鐵路投融資規(guī)模大,項(xiàng)目持續(xù)時(shí)間長(zhǎng),涉及多個(gè)參與方,存在多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)影響因素,所面臨的風(fēng)險(xiǎn)比較大。因此,鐵路項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)不容忽視的問(wèn)題。鐵路作為重要的交通基礎(chǔ)設(shè)施,作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的大動(dòng)脈,對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展所起的重要作用不言而喻。然而目前鐵路快速發(fā)展過(guò)程中存在的問(wèn)題同樣突出,尤其是對(duì)于鐵路投融資過(guò)程中存在的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題,并沒(méi)有得到充分的重視。越是在鐵路投資規(guī)模高增長(zhǎng)時(shí)期,越是應(yīng)該更加重視鐵路投融資風(fēng)險(xiǎn),對(duì)其進(jìn)行有效的管理。這對(duì)于推進(jìn)我國(guó)鐵路行業(yè)健康、快速發(fā)展具有重要意義。鐵路是具有資本密集和不可逆的性質(zhì),不確定性和風(fēng)險(xiǎn)是與投資相關(guān)的固有問(wèn)題,在鐵路投資建設(shè)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)的背景下,怎樣管理和防控投融資風(fēng)險(xiǎn),這是一個(gè)項(xiàng)目在投融資的過(guò)程中需引起重視的問(wèn)題。對(duì)于鐵路建設(shè)項(xiàng)目而言,資金投入量大、資金回收周期長(zhǎng)、影響因素眾多等特征帶來(lái)了項(xiàng)目投融資的高風(fēng)險(xiǎn)性與結(jié)果不確定性。因此,對(duì)于鐵路投融資的風(fēng)險(xiǎn)管理是政府部門(mén)、鐵路總公司、地方鐵路投資公司以及金融機(jī)構(gòu)等鐵路投融資利益相關(guān)方需要重點(diǎn)關(guān)注和采取措施的。本文研究的主要目的是為了讓政府、鐵路投資企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等資金供給方等鐵路建設(shè)相關(guān)參與者重視鐵路投融資風(fēng)險(xiǎn),并對(duì)實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)防范與控制措施提供政策及操作參考建議,通過(guò)參與各方協(xié)作建立完善的風(fēng)險(xiǎn)防控體系,從而提高我國(guó)鐵路項(xiàng)目的投融資風(fēng)險(xiǎn)管理水平。目前國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)對(duì)于鐵路投融資的研究主要圍繞投融資方式創(chuàng)新和投融資體制改革兩個(gè)主題展開(kāi),而對(duì)于鐵路投融資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的研究則相對(duì)較少。就目前對(duì)于鐵路投融資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的研究來(lái)看,也主要是定性分析,并以宏觀論述居多,通過(guò)建立模型并利用數(shù)據(jù)來(lái)加以量化評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的研究較少,因此,建立一個(gè)適用、有效、整合性的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型,就風(fēng)險(xiǎn)屬性進(jìn)行量化評(píng)估,從而確定給出合理化風(fēng)險(xiǎn)控制建議并制定最終的風(fēng)險(xiǎn)防范措施,對(duì)于推進(jìn)投融資工作,確保推進(jìn)鐵路項(xiàng)目建設(shè)發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。另一方面,以往的研究主要集中在鐵路投融資風(fēng)險(xiǎn)的靜態(tài)分析,由于鐵路項(xiàng)目的公益性,弱化了對(duì)鐵路項(xiàng)目投融資的動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)估,鐵路項(xiàng)目雖然具有很強(qiáng)的公益性,但鐵路項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)性也同樣不可忽視,鐵路是一個(gè)龐大的交通運(yùn)輸系統(tǒng),如果鐵路系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)的好,則會(huì)對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展帶來(lái)良好的影響效果,但如果鐵路系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)的不好,則會(huì)帶來(lái)很多潛在的風(fēng)險(xiǎn),甚至延伸到財(cái)政、金融系統(tǒng),帶來(lái)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。目前鐵路由于存在政府的隱性擔(dān)保和不清晰的結(jié)算機(jī)制,隱藏了鐵路投融資潛在的風(fēng)險(xiǎn),不論鐵路項(xiàng)目采用傳統(tǒng)的銀行信貸或是bt、bot等項(xiàng)目建設(shè)融資模式籌集資金,重要的都是要準(zhǔn)確評(píng)估項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益和經(jīng)濟(jì)價(jià)值以及項(xiàng)目潛在的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于項(xiàng)目各參與方來(lái)說(shuō),主要的挑戰(zhàn)就是將各種損失發(fā)生的不確定性降低至可以接受的程度,在這個(gè)過(guò)程中,至關(guān)重要的便是建立科學(xué)合理的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與風(fēng)險(xiǎn)分析機(jī)制,將各種風(fēng)險(xiǎn)量化之后,對(duì)項(xiàng)目的預(yù)期收益、經(jīng)濟(jì)環(huán)境做出準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)與評(píng)估,在將風(fēng)險(xiǎn)盡量降低的前提下,做出最優(yōu)的投融資決策。因此本文是以鐵路項(xiàng)目本身為研究載體,圍繞鐵路項(xiàng)目在投融資過(guò)程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題展開(kāi)研究。本文對(duì)與鐵路投融資風(fēng)險(xiǎn)研究相關(guān)的文獻(xiàn)進(jìn)行綜述后,首先對(duì)鐵路投融資風(fēng)險(xiǎn)的概念進(jìn)行了界定,對(duì)鐵路投融資風(fēng)險(xiǎn)研究相關(guān)的理論基礎(chǔ)做了介紹。簡(jiǎn)言之,鐵路投融資風(fēng)險(xiǎn)是指鐵路項(xiàng)目在投融資過(guò)程中損失發(fā)生的不確定性;在對(duì)我國(guó)鐵路投融資歷史沿革和鐵路投融資風(fēng)險(xiǎn)特征做出簡(jiǎn)要論述后,對(duì)鐵路投融資涉及的各類風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了詳細(xì)的分類與識(shí)別,風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別旨在找出投融資過(guò)程中涵蓋的主要關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn),識(shí)別部分就風(fēng)險(xiǎn)的重要性、風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性通過(guò)分類識(shí)別的方法進(jìn)行了研究;在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別后,針對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn),本文建議根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)特征通過(guò)不同的方法來(lái)進(jìn)行評(píng)估,與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)關(guān)聯(lián)性較弱但也會(huì)對(duì)鐵路投融資活動(dòng)有重要影響的一類建議通過(guò)層次分析法、模糊數(shù)學(xué)等方法進(jìn)行評(píng)估;與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)并且可量化的一類風(fēng)險(xiǎn)因素通過(guò)建立動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析模型,使用蒙特卡洛模擬和copula相關(guān)性方法對(duì)其展開(kāi)定量分析。在定量研究方面,與以往大多關(guān)于鐵路投融資風(fēng)險(xiǎn)研究不同的是,鑒于鐵路投融資形成的鐵路資產(chǎn)價(jià)值是衡量鐵路投融資是否適宜的重要標(biāo)尺,通過(guò)動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析模型可以有效的分析鐵路資產(chǎn)價(jià)值和投融資風(fēng)險(xiǎn),本文選取了客運(yùn)量、貨運(yùn)量、運(yùn)價(jià)、能源價(jià)格、單位耗能、利率、巨災(zāi)、管理運(yùn)營(yíng)費(fèi)用及人力成本等八個(gè)對(duì)鐵路經(jīng)營(yíng)狀況具有重要影響的因素來(lái)建立了動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)評(píng)估模型,并綜合運(yùn)用蒙特卡洛模擬、copula函數(shù)、信度理論等相關(guān)方法和理論展開(kāi)對(duì)鐵路項(xiàng)目投融資收益和風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估。除模型考慮的風(fēng)險(xiǎn)因素外,本文同時(shí)還重點(diǎn)分析了規(guī)劃風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn),指出鐵路系統(tǒng)的清算體系不透明導(dǎo)致的信息不對(duì)稱等問(wèn)題也會(huì)給鐵路投融資帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn),需要漸進(jìn)改革。在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)定性和定量分析的基礎(chǔ)上,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)、防范與控制進(jìn)行了論述�；谥形鞑胯F路是我國(guó)鐵路建設(shè)的重點(diǎn)區(qū)域,且目前文獻(xiàn)對(duì)于普速鐵路的風(fēng)險(xiǎn)研究較少,本文還選取了我國(guó)西南地區(qū)某普速鐵路項(xiàng)目進(jìn)行實(shí)證分析,來(lái)驗(yàn)證模型的正確性。在模型的實(shí)證分析中,還進(jìn)一步提出了鐵路項(xiàng)目的最優(yōu)融資結(jié)構(gòu)和最優(yōu)巨災(zāi)保險(xiǎn)安排。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是本文最基礎(chǔ)的部分,也是最核心的部分。在此基礎(chǔ)之上對(duì)鐵路投融資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)、防范與控制及風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)化與升級(jí)的政策建議則是本文最有現(xiàn)實(shí)意義的部分,以期有益于我國(guó)鐵路投融資風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐。本文共分為七章,所做的研究和得出的結(jié)論主要為:一、通過(guò)對(duì)文獻(xiàn)的綜述和風(fēng)險(xiǎn)分類識(shí)別的結(jié)果得出,在鐵路投融資過(guò)程中,客貨運(yùn)量不足、利率變化等經(jīng)濟(jì)類風(fēng)險(xiǎn)和完工風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)等非經(jīng)濟(jì)類風(fēng)險(xiǎn)均會(huì)給鐵路投融資的結(jié)果帶來(lái)不確定性,對(duì)鐵路投融資效果有重要影響。客運(yùn)量、貨運(yùn)量、運(yùn)價(jià)、能源價(jià)格、運(yùn)營(yíng)的單位耗能、利率、巨災(zāi)、管理成本費(fèi)用等八個(gè)不確定性因素會(huì)對(duì)鐵路項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)收益產(chǎn)生影響,從而給鐵路投融資帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn),這幾類風(fēng)險(xiǎn)因素可以通過(guò)本文建立的動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析模型,運(yùn)用蒙特卡洛模擬的方法進(jìn)行量化評(píng)估。二、在對(duì)可量化風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)建模及對(duì)各風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行相關(guān)性分析的基礎(chǔ)上,通過(guò)動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)模型和蒙特模擬方法的運(yùn)用,將可量化的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行了量化評(píng)估,并在財(cái)務(wù)及經(jīng)濟(jì)價(jià)值中進(jìn)行了體現(xiàn),從而可以對(duì)項(xiàng)目的真實(shí)價(jià)值即投資人所關(guān)心的實(shí)物期權(quán)價(jià)格進(jìn)行更為科學(xué)、合理的估值,從而對(duì)潛在的投資者有重要的參考價(jià)值。三、在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估環(huán)節(jié),從動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析模型運(yùn)行過(guò)程來(lái)看,對(duì)于項(xiàng)目企業(yè)運(yùn)營(yíng)損益情況有較大負(fù)面影響的風(fēng)險(xiǎn)因素為利率波動(dòng)和巨災(zāi)事件,而能耗成本的影響較小。原因是能耗在鐵路運(yùn)營(yíng)的成本費(fèi)用中占比較小。四、鐵路項(xiàng)目公益性強(qiáng)弱不同,風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)形式也就有所不同,應(yīng)分類施策防控鐵路投融資風(fēng)險(xiǎn)。本文模型運(yùn)行結(jié)果在未進(jìn)行優(yōu)化的條件下,項(xiàng)目回收期末期(運(yùn)行后第15年),在未進(jìn)行增資擴(kuò)股,或其他形式補(bǔ)充資本金的前提下,項(xiàng)目?jī)糍Y產(chǎn)增長(zhǎng)的概率僅為19.2%,可以初步判斷,在沒(méi)有財(cái)政資金支持的情況下,該項(xiàng)目不具有經(jīng)濟(jì)投資價(jià)值,難以吸引社會(huì)資本進(jìn)入。對(duì)于此類公益性較強(qiáng)的鐵路存在“高投資、低運(yùn)量”的特點(diǎn),具有較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn),因此應(yīng)該投入足夠的資本金,加大資金、政策支持力度;而經(jīng)營(yíng)性較強(qiáng)的鐵路表現(xiàn)出較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn),政府應(yīng)該做好規(guī)劃,避免重復(fù)投資,提高經(jīng)營(yíng)效率。五、優(yōu)化鐵路投融資環(huán)境對(duì)降低鐵路投融資風(fēng)險(xiǎn)也有重要作用,應(yīng)該重視鐵路投融資環(huán)境建設(shè)。雖然客貨運(yùn)量、運(yùn)價(jià)、利率的不確定性是鐵路投融資的核心影響因素,但鐵路建設(shè)過(guò)程中面臨的完工風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)以及鐵路結(jié)算機(jī)制的不透明等也會(huì)直接或間接對(duì)鐵路項(xiàng)目投融資產(chǎn)生重要影響。因此積極改革完善鐵路投融資體制、科學(xué)合理規(guī)劃鐵路網(wǎng)等均能夠降低鐵路投融資風(fēng)險(xiǎn)。六、基于本文對(duì)西南地區(qū)某鐵路項(xiàng)目的實(shí)證分析,建議對(duì)于鐵路建設(shè)運(yùn)營(yíng)主體可控制的融資結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn),可以通過(guò)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)的方式進(jìn)行有效規(guī)避。對(duì)于資本金比例固定的鐵路項(xiàng)目,通過(guò)動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析模型的隨機(jī)規(guī)劃模塊可以找到最優(yōu)融資結(jié)構(gòu)。本文實(shí)證的項(xiàng)目最優(yōu)融資結(jié)構(gòu)比例為:銀行貸款占比為13%,發(fā)行固定債息鐵道債券占比為87%。七、基于本文對(duì)西南地區(qū)某鐵路項(xiàng)目的實(shí)證分析,建議對(duì)于鐵路建設(shè)運(yùn)營(yíng)主體不可控制的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn),可以通過(guò)合理的保險(xiǎn)安排進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分散及轉(zhuǎn)移。對(duì)于巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)暴露較高的鐵路項(xiàng)目在充分了解自身風(fēng)險(xiǎn)狀況的條件下,科學(xué)合理進(jìn)行保險(xiǎn)安排,優(yōu)化保險(xiǎn)比例,可以極大的改善其管理運(yùn)營(yíng)的穩(wěn)定性及收益的可持續(xù)性。本文實(shí)證的項(xiàng)目中,運(yùn)用隨機(jī)動(dòng)態(tài)規(guī)劃方法及合乎市場(chǎng)的巨災(zāi)保險(xiǎn)定價(jià),得到最優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移安排為項(xiàng)目分出3690萬(wàn)元至7000萬(wàn)元的巨災(zāi)損失由保險(xiǎn)公司承擔(dān)。由于較難獲取具體鐵路項(xiàng)目充分、詳實(shí)的數(shù)據(jù)等原因,本文的研究還存在一定的不足,也仍然有繼續(xù)研究的空間,但本文的研究將為鐵路投融資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題研究提供有益的參考,也以期有益于政府、投資主體企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)做好我國(guó)鐵路投融資風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐工作。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F532;F530.68
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本文編號(hào)：1480417