本文關(guān)鍵詞：家族控制異質(zhì)性、制度效率與財(cái)務(wù)決策　出處：《對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)》2017年博士論文　論文類型：學(xué)位論文

  更多相關(guān)文章： 家族控制異質(zhì)性 制度效率 財(cái)務(wù)決策

【摘要】：改革開放近40年來(lái),民營(yíng)經(jīng)濟(jì)迅速崛起并成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)體的重要組成部分。家族企業(yè)作為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的主要力量,為中國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)。家族企業(yè)的發(fā)展通常依托血緣關(guān)系來(lái)替代不成熟的商業(yè)關(guān)系,以完成資本的原始積累。家族控制安排作為家族企業(yè)最核心的治理制度安排,對(duì)家族企業(yè)的資本決策、企業(yè)價(jià)值等均有重大影響。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“新常態(tài)”下,家族企業(yè)面臨著諸多挑戰(zhàn),其中家族傳承成為家族企業(yè)可持續(xù)發(fā)展必須直面的重大問題。隨著創(chuàng)始人的年齡漸長(zhǎng),家族成員進(jìn)入企業(yè)管理層的現(xiàn)象逐步增多。一方面,隨著產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張與規(guī)模擴(kuò)大,更多家族成員開始分享股權(quán)、介入經(jīng)營(yíng)企業(yè);另一方面,第二代成員的不斷加入,越來(lái)越多的姻親、遠(yuǎn)親也逐步參與到家族企業(yè)的管理與運(yùn)營(yíng)過程中。作為家族企業(yè)基石的親屬關(guān)系由此呈現(xiàn)多樣化,單一親屬關(guān)系的比例不斷減少,但其中的父子(母子)關(guān)系所占比例則不斷提升,在所有親屬關(guān)系的影響中最為活躍和顯著。家族控制能為家族企業(yè)帶來(lái)不同的經(jīng)濟(jì)后果,而具有異質(zhì)性的家族控制必然對(duì)企業(yè)包括投資、融資等在內(nèi)的財(cái)務(wù)決策產(chǎn)生重大影響。本文以中國(guó)上市家族企業(yè)為樣本,主要考察家族控制異質(zhì)性與企業(yè)財(cái)務(wù)決策之間的關(guān)系。家族本身是一個(gè)基于血緣關(guān)系的利益相關(guān)者集合體,但由于家族成員之間的血緣關(guān)系遠(yuǎn)近不同,家族成員之間利他行為的程度有所不同,由此導(dǎo)致管理層的決策視野產(chǎn)生重大差異。同時(shí),家族內(nèi)部的代理沖突并不會(huì)完全自動(dòng)消失,將家族作為一個(gè)整體來(lái)研究家族控制的影響就難以產(chǎn)生偏差。研究時(shí),我們認(rèn)為有必要區(qū)分不同類型家族控制,考察對(duì)家族企業(yè)財(cái)務(wù)決策的影響。本文在現(xiàn)有文獻(xiàn)基礎(chǔ)上,根據(jù)親緣關(guān)系的遠(yuǎn)近,將家族控制分為五類:父子(母子/女)控制;復(fù)合家族成員控制(包含血親、姻親、遠(yuǎn)親);夫妻控制;兄弟(姐弟)控制;個(gè)人控制。同時(shí),根據(jù)各利益相關(guān)群體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的忍受能力,將上述五類家族控制分為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)型兩種。其中,風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型家族企業(yè)包含父子控制等傳承類家族企業(yè)和復(fù)合親緣關(guān)系控制的家族企業(yè)兩種;風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)型家族企業(yè),主要指創(chuàng)始人類型的家族企業(yè),包含創(chuàng)始人為夫妻關(guān)系、兄弟關(guān)系以及個(gè)人。本文由此分別檢驗(yàn)不同控制類型的家族企業(yè),對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)決策所產(chǎn)生的影響。在當(dāng)下中國(guó),企業(yè)尤其是家族企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展均離不開中國(guó)特有的制度安排與背景的影響。一般而言,家族控制的傳承通常在家族內(nèi)部進(jìn)行,在制度環(huán)境不發(fā)達(dá)的地區(qū),企業(yè)所有權(quán)高度集中現(xiàn)象更加普遍。本文在考察家族控制異質(zhì)性對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)決策的影響時(shí),便有必要考慮家族企業(yè)所在地區(qū)的制度環(huán)境,對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)決策所可能產(chǎn)生的重要影響。本文基于家族股權(quán)異質(zhì)性的路徑,結(jié)合中國(guó)資本市場(chǎng)的制度環(huán)境,系統(tǒng)考察在中國(guó)制度環(huán)境下家族控制異質(zhì)性對(duì)家族企業(yè)財(cái)務(wù)決策影響,進(jìn)而探討制度效率在其中發(fā)揮的作用,對(duì)家族企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展研究具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。本文的主要發(fā)現(xiàn)包括:1.不同的家族控制類型企業(yè)融資決策是有差異性的。首先,研究發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避類家族企業(yè)與銀行貸款比率有顯著為負(fù)的關(guān)系,這表明這些家族企業(yè)為了避免較高的債務(wù)成本帶來(lái)的財(cái)務(wù)壓力,會(huì)有較低的銀行貸款比率。而風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)類家族企業(yè)與銀行貸款比率則有顯著為正的關(guān)系,這說明相對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型家族企業(yè),風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)型家族企業(yè)有較高的貸款比率。其次,檢驗(yàn)了制度效率變量調(diào)節(jié)下,家族控制異質(zhì)性與融資決策的關(guān)系,發(fā)現(xiàn)健全的法律制度效率能夠強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型家族企業(yè)與銀行貸款比率之間的關(guān)系。在進(jìn)一步的研究中,我們將父子控制、復(fù)合血緣關(guān)系控制、夫妻控制、兄弟控制以及個(gè)人控制五類家族控制類型與銀行貸款比率分別進(jìn)行檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn),父子控制的傳承型家族企業(yè)貸款比例較低;而兄弟創(chuàng)始人控制和個(gè)人創(chuàng)始人控制的家族企業(yè)則有較高的銀行貸款比率。2.家族控制異質(zhì)性對(duì)企業(yè)投資決策具有顯著影響。研究發(fā)現(xiàn),相比于研發(fā)投資,風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避類家族企業(yè)傾向于對(duì)收益波動(dòng)穩(wěn)定、且風(fēng)險(xiǎn)較低的實(shí)體投資。而創(chuàng)始人類風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)型家族企業(yè)則傾向于進(jìn)行研發(fā)投資。此外,我們發(fā)現(xiàn)制度效率能夠強(qiáng)化兩類家族企業(yè)的投資傾向性。最后,對(duì)五類家族控制分別進(jìn)行檢驗(yàn),結(jié)果顯示父子控制家族企業(yè)更傾向進(jìn)行實(shí)體投資,而創(chuàng)始人是個(gè)人和兄弟的家族企業(yè)更偏好進(jìn)行研發(fā)投資。3.家族控制異質(zhì)性對(duì)現(xiàn)金持有的影響。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避理論和現(xiàn)金持有的防御性動(dòng)機(jī)理論,發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型家族企業(yè)為了防止抵御外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),會(huì)持有較高水平的現(xiàn)金。而創(chuàng)始人類型的風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的家族企業(yè)則傾向持有較低水平的現(xiàn)金,進(jìn)一步檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn),父子控制的傳承型家族企業(yè)和復(fù)合血緣控制的家族企業(yè)更偏好持有較高水平的現(xiàn)金,而兄弟控制和創(chuàng)始人(個(gè)人)控制的家族企業(yè)則持有較低水平的現(xiàn)金。此外,我們發(fā)現(xiàn)良好的制度效率能夠減少風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避類家族企業(yè)的現(xiàn)金持有水平。4.家族控制異質(zhì)性對(duì)股利支出的影響。研究發(fā)現(xiàn),風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型家族企業(yè)與股利支出水平有顯著為正的關(guān)系,這表明這些家族成員之間的利他主義和家族成員為了滿足自身利益,這些家族企業(yè)會(huì)有較高水平的股利支付率。而風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)類家族企業(yè)與股利支付率則有顯著為負(fù)的關(guān)系,這表明相對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型家族企業(yè),風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)型家族企業(yè)會(huì)更傾向于保持企業(yè)的資金來(lái)滿足企業(yè)的發(fā)展。其次,結(jié)合制度環(huán)境檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)良好的制度效率能夠提高家族企業(yè)的股利支出水平。最后,對(duì)每種控制類型檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn),相對(duì)于其他控制類型,復(fù)合型家族企業(yè)更愿意支付較高的股利,而夫妻控制和個(gè)人控制的家族企業(yè)則有較低的股利支付水平。本文的創(chuàng)新之處在于:首先,現(xiàn)有文獻(xiàn)多數(shù)將家族企業(yè)視為一個(gè)整體來(lái)考察其資本決策,我們通過查看企業(yè)IPO招股說明書、年度財(cái)務(wù)報(bào)告和公司官方網(wǎng)站等方式,手工搜集家族企業(yè)實(shí)際控制人之間的血緣關(guān)系,在現(xiàn)有文獻(xiàn)基礎(chǔ)上將家族控制進(jìn)行重新分類分別為父子控制、復(fù)合家族成員控制、夫妻控制、兄弟(姐弟)控制、個(gè)人控制五種家族控制類型,豐富了家族控制領(lǐng)域的同類研究;其次,本文對(duì)以上五種家族控制類型進(jìn)行分析,根據(jù)家族利他主義、代理理論,家族防御理論以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受能力將五種控制類型分為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避類家族企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)類家族企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避類家族企業(yè)包括父子控制和復(fù)合家族成員控制,而風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)類家族企業(yè)則主要指創(chuàng)始人類家族企業(yè),其中包括夫妻創(chuàng)業(yè)、兄弟創(chuàng)業(yè)和個(gè)人創(chuàng)業(yè)三種。進(jìn)一步,本文基于制度執(zhí)行效率視角,分別考察了這些家族控制類型對(duì)家族企業(yè)財(cái)務(wù)決策的影響。本文結(jié)論可以幫助家族企業(yè)認(rèn)清自身控制權(quán)的缺陷和優(yōu)勢(shì),解決家族企業(yè)公司治理和傳承問題、更好確定企業(yè)發(fā)展方向,獲得家族企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展具有重要的理論和實(shí)際意義;最后,本文為家族企業(yè)在一代和二代交接時(shí)可能發(fā)生的不同資本決策問題提供了新的經(jīng)驗(yàn)依據(jù),豐富了家族企業(yè)有關(guān)傳承問題的研究。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號(hào)】：F275;F276.5

【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 戚明;家族管理:否定?揚(yáng)棄?[J];中外管理導(dǎo)報(bào);2000年02期

2 何學(xué)林;;脫離家族管理 走向規(guī)模發(fā)展[J];新經(jīng)濟(jì);2001年08期

3 馬萬(wàn)民,韓之俊;江蘇鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的家族管理模式及其改進(jìn)[J];江蘇商論;2002年06期

4 董明;私營(yíng)企業(yè)家族管理模式評(píng)析[J];湖北省社會(huì)主義學(xué)院學(xué)報(bào);2002年04期

5 何圣東,王明琳;從家族管理走向現(xiàn)代管理[J];改革與理論;2002年03期

6 何圣東,王明琳;家族管理:弊端與嬗變[J];理論與改革;2002年02期

7 饒莉;改良民營(yíng)企業(yè)的家族管理[J];企業(yè)經(jīng)濟(jì);2003年08期

8 畢錦云;家族管理的未來(lái)之路[J];草原稅務(wù);2003年06期

9 麥哲;;中國(guó)式家族管理十大劣根[J];價(jià)格與市場(chǎng);2007年05期

10 馬新莉;;算一算:你的企業(yè)“家族傳承指數(shù)”是多少?[J];商學(xué)院;2012年11期

相關(guān)會(huì)議論文 前7條

1 周陽(yáng)敏;;現(xiàn)代企業(yè)后家族管理引論[A];管理科學(xué)與系統(tǒng)科學(xué)研究新進(jìn)展——第6屆全國(guó)青年管理科學(xué)與系統(tǒng)科學(xué)學(xué)術(shù)會(huì)議暨中國(guó)科協(xié)第4屆青年學(xué)術(shù)年會(huì)衛(wèi)星會(huì)議論文集[C];2001年

2 龍麗群;;家族控制實(shí)現(xiàn)機(jī)制:理論、實(shí)踐與啟示[A];第五屆（2010）中國(guó)管理學(xué)年會(huì)——公司治理分會(huì)場(chǎng)論文集[C];2010年

3 賀小剛;連燕玲;張遠(yuǎn)飛;;家族內(nèi)部權(quán)力集中度、偏離度與治理效率——基于家族上市公司的實(shí)證研究[A];上海市經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)學(xué)術(shù)年刊（2010）[C];2010年

4 朱沆;黃婷;韓曉燕;;家族涉入管理存在外部性嗎?關(guān)系比較與職業(yè)經(jīng)理的心理所有權(quán)[A];第八屆（2013）中國(guó)管理學(xué)年會(huì)——?jiǎng)?chuàng)業(yè)與中小企業(yè)管理分會(huì)場(chǎng)論文集[C];2013年

5 鄭耀群;王安民;李晉堯;;我國(guó)家族企業(yè)的管理創(chuàng)新模式——后家族管理[A];全國(guó)第九屆企業(yè)信息化與工業(yè)工程學(xué)術(shù)會(huì)議論文集[C];2005年

6 陳瑛s，

本文編號(hào)：1440652