本文關(guān)鍵詞：論非常規(guī)貨幣政策的推出、傳導(dǎo)和退出機(jī)制　出處：《西北大學(xué)》2016年博士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)具有相互伴生和周期出現(xiàn)的特點,其爆發(fā)的劇烈程度和影響范圍也與周期的大小、經(jīng)濟(jì)全球化、金融國際化密切相關(guān)。2008年美國爆發(fā)金融危機(jī)后,不僅美國的金融體系和經(jīng)濟(jì)運行遭遇重創(chuàng),而且全球其他主要發(fā)達(dá)國家、新興市場國家也受到巨大沖擊和影響。從實踐看,在應(yīng)對大規(guī)模的金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)時,以調(diào)節(jié)短期利率為操作目標(biāo)的常規(guī)貨幣政策的有效性會迅速下降,無法起到穩(wěn)定金融市場和刺激投資消費的作用,這就促使中央銀行不得不廣泛地使用種類繁多的非常規(guī)貨幣政策工具。盡管美國在救市政策的出臺過程中一波三折,但是由于前期的理論儲備充足,美聯(lián)儲能夠在危機(jī)爆發(fā)后接連推出一攬子工具繁多的非常規(guī)貨幣政策,比較有效地化解了金融危機(jī)。就中國情況而言,經(jīng)過長期的市場轉(zhuǎn)軌和經(jīng)濟(jì)高速增長,經(jīng)濟(jì)和金融中積累的問題日益增多,并且出現(xiàn)了與美國兩次大危機(jī)前類似的危機(jī)征兆。因此,宏觀部門和學(xué)者自2014年開始分析探討中國發(fā)生區(qū)域性、局部性甚至系統(tǒng)性、全局性危機(jī)的可能性和預(yù)防措施。2015年我國爆發(fā)股市危機(jī)幾乎引發(fā)系統(tǒng)性的金融危機(jī)。在嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)和金融形勢下,及早、細(xì)致梳理非常規(guī)貨幣政策的工具種類、作用對象、傳導(dǎo)渠道、預(yù)期效果,以及政策退出的時間、路徑、配合工具等一系列問題,具有極為重要的理論意義和前瞻性現(xiàn)實意義。為此,本文以美國為主要研究對象,分八章系統(tǒng)地探索和研究了非常規(guī)貨幣政策的推出、傳導(dǎo)和退出機(jī)制以及對我國的啟示。第一、二章為緒論和文獻(xiàn)綜述。主要內(nèi)容包括提出背景、問題和研究意義,設(shè)計研究思路、分析方法與分析框架,并進(jìn)行文獻(xiàn)綜述,指出創(chuàng)新點和潛在的不足。第三章分析金融危機(jī)與非常規(guī)貨幣政策工具的關(guān)系。回顧總結(jié)非常規(guī)貨幣政策產(chǎn)生和發(fā)展的三個時期。在總結(jié)非常規(guī)貨幣政策基本類別的基礎(chǔ)上,結(jié)合美國金融危機(jī)的演化,探討非常規(guī)貨幣政策的推出過程。同時,將非常規(guī)貨幣政策工具分為量化寬松政策(Quantitative Easing,簡稱QE政策)、質(zhì)化寬松政策(Qualitative Easing,或稱Credit Easing,簡稱CE政策)和前瞻性指引政策,以便更好地探討非常規(guī)貨幣政策工具的作用空間、傳導(dǎo)渠道、基本效果和退出路徑。第四章比較了常規(guī)貨幣政策和非常規(guī)貨幣政策傳導(dǎo)渠道的差異。本章基于美國的金融創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化,探討了常規(guī)貨幣政策失靈的表現(xiàn)和原因,揭示了非常規(guī)貨幣政策的資產(chǎn)組合平衡表渠道和信號渠道的作用途徑和相互關(guān)系,初步分析了QE政策和整體非常規(guī)貨幣政策的效果。第五章用VAR方法綜合分析非常規(guī)貨幣政策對金融市場流動性和社會公眾預(yù)期的影響。結(jié)論是QE政策對長期利率和貨幣供應(yīng)量具有實質(zhì)性影響,但是CE政策對預(yù)期的影響效果要比QE的更明顯。第六章構(gòu)筑了一個DSGE模型,用以深入刻畫非常規(guī)貨幣政策對宏觀經(jīng)濟(jì)變量的系統(tǒng)性影響�；窘Y(jié)論是：非常規(guī)貨幣政策確實起到了推動經(jīng)濟(jì)增長、恢復(fù)就業(yè)和提振物價的積極作用,但同時也積累了一些問題；從2014年開始,非常規(guī)貨幣政策退出具有了必要性和可行性。第七章主要研究非常規(guī)貨幣政策退出面臨的主要難題和復(fù)雜性,退出的基本原則和路徑選擇。第八章研究中國金融的不穩(wěn)定因素,發(fā)生區(qū)域性、局部性甚至全局性危機(jī)的可能性,并結(jié)合金融改革探討中國現(xiàn)有貨幣政策框架應(yīng)對危機(jī)的有效性。同時,也研究了中國股市危機(jī)的政策治理途徑和主要問題。最后分析了中國面臨的金融不穩(wěn)定因素和政策著力點,以及綜合運用常規(guī)貨幣政策和非常規(guī)貨幣政策的基本原則。最后為結(jié)論�？傮w上,本文選題的切入點比較新穎,嘗試從政策推出和退出的角度綜合分析研究非常規(guī)貨幣政策問題,具有一定前沿性。注重同時研究CE政策和QE政策的影響,研究方法和研究對象均具有綜合性特色。針對目前對于非常規(guī)貨幣政策的定性分析較多,本文嘗試構(gòu)建了相關(guān)的計量模型開展實證分析。此外,本文注重結(jié)合中國國情,使研究工作具有現(xiàn)實借鑒意義。
【學(xué)位授予單位】：西北大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F822.0

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：1330924