本文關(guān)鍵詞：環(huán)境不確定性、管理者過度自信與財(cái)務(wù)柔性動(dòng)態(tài)調(diào)整研究　出處：《東北財(cái)經(jīng)大學(xué)》2016年博士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化程度的不斷加深,不確定性已經(jīng)成為企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的一項(xiàng)重要特征,如何運(yùn)用"柔性"的思維來指導(dǎo)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營決策,已經(jīng)成為理論界和實(shí)務(wù)界共同關(guān)注的話題之一。儲(chǔ)備財(cái)務(wù)柔性有助于企業(yè)應(yīng)對(duì)環(huán)境不確定性和把握有利投資機(jī)會(huì),可以降低企業(yè)獲得資金和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的成本,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。因此,企業(yè)的財(cái)務(wù)柔性儲(chǔ)備應(yīng)當(dāng)根據(jù)經(jīng)營環(huán)境的變化而做出及時(shí)有效的調(diào)整,結(jié)合環(huán)境不確定性來研究財(cái)務(wù)柔性的動(dòng)態(tài)調(diào)整具有一定的理論意義和實(shí)踐價(jià)值。近年來,國內(nèi)外學(xué)者針對(duì)財(cái)務(wù)柔性的影響因素、財(cái)務(wù)柔性的度量以及財(cái)務(wù)柔性的經(jīng)濟(jì)后果等相關(guān)問題展開較為深入的研究,取得了較為豐碩的研究成果。但是現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)財(cái)務(wù)柔性相關(guān)問題的研究大多是基于靜態(tài)的視角分析財(cái)務(wù)柔性對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的影響,鮮有學(xué)者以動(dòng)態(tài)的視角考察財(cái)務(wù)柔性自身的調(diào)整。財(cái)務(wù)柔性作為企業(yè)主動(dòng)尋求的一種抵御風(fēng)險(xiǎn)和把握投資機(jī)會(huì)的手段與方法,它的作用不僅體現(xiàn)在其儲(chǔ)備上,更體現(xiàn)在對(duì)財(cái)務(wù)柔性的主動(dòng)調(diào)整上,只有在調(diào)整的過程中,財(cái)務(wù)柔性的作用才能夠被最大限度的發(fā)揮出來。由于環(huán)境不確定性通常會(huì)成為企業(yè)積極主動(dòng)調(diào)整財(cái)務(wù)柔性儲(chǔ)備水平的動(dòng)因,同時(shí)管理者的心理特征因素也會(huì)直接影響到環(huán)境不確定性對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)柔性動(dòng)態(tài)調(diào)整的方式和速度,因此,本文以動(dòng)態(tài)權(quán)衡理論為支撐,結(jié)合財(cái)務(wù)權(quán)變理論和行為金融學(xué)的相關(guān)理論,將環(huán)境不確定性和管理者過度自信納入到財(cái)務(wù)柔性的動(dòng)態(tài)研究框架之中,綜合考察企業(yè)內(nèi)外部因素對(duì)財(cái)務(wù)柔性動(dòng)態(tài)調(diào)整的影響,力圖對(duì)財(cái)務(wù)柔性的動(dòng)態(tài)調(diào)整進(jìn)行較為系統(tǒng)的研究。全文共由7章組成。第一章緒論。本章主要介紹了本文的研究背景、研究意義、相關(guān)概念的界定、研究思路和方法以及研究的創(chuàng)新點(diǎn),指出財(cái)務(wù)柔性動(dòng)態(tài)調(diào)整研究的理論和實(shí)際意義。第二章文獻(xiàn)綜述。本章分別從財(cái)務(wù)柔性、環(huán)境不確定性、管理者過度自信以及財(cái)務(wù)柔性動(dòng)態(tài)調(diào)整四個(gè)方面對(duì)國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理和總結(jié)。通過對(duì)國內(nèi)外學(xué)者研究成果的綜述,一方面可以清晰的掌握該領(lǐng)域的研究脈絡(luò)、研究現(xiàn)狀,和可能存在的研究不足;另一方面,也可以為本文的實(shí)證研究提供模型方法和變量工具上的借鑒,為本文的實(shí)證研究奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。第三章理論基礎(chǔ)。本章對(duì)權(quán)衡理論、委托代理理論、財(cái)務(wù)權(quán)變理論以及過度自信理論進(jìn)行了分析和歸納,為建立財(cái)務(wù)柔性動(dòng)態(tài)調(diào)整的研究框架奠定了理論基礎(chǔ)。第四章財(cái)務(wù)柔性動(dòng)態(tài)調(diào)整的實(shí)證檢驗(yàn)。本章分別從"緩沖效應(yīng)"和"代理沖突"的視角,在理論上論證了企業(yè)目標(biāo)財(cái)務(wù)柔性的存在性,并通過構(gòu)建的財(cái)務(wù)柔性均值回歸模型,實(shí)證檢驗(yàn)了企業(yè)的財(cái)務(wù)柔性儲(chǔ)備存在著向目標(biāo)財(cái)務(wù)柔性調(diào)整的趨勢。第五章環(huán)境不確定性對(duì)財(cái)務(wù)柔性動(dòng)態(tài)調(diào)整的影響。本章提出環(huán)境不確定與財(cái)務(wù)柔性動(dòng)態(tài)調(diào)整之間的關(guān)系假設(shè),并構(gòu)建了財(cái)務(wù)柔性動(dòng)態(tài)調(diào)整模型,將環(huán)境不確定性納入到財(cái)務(wù)柔性動(dòng)態(tài)調(diào)整的研究框架之中,從宏觀環(huán)境不確定性、行業(yè)環(huán)境不確定性以及企業(yè)環(huán)境不確定性三個(gè)細(xì)分層次,實(shí)證檢驗(yàn)了環(huán)境不確定性對(duì)財(cái)務(wù)柔性動(dòng)態(tài)調(diào)整速度的影響。第六章環(huán)境不確定性與管理者過度自信對(duì)財(cái)務(wù)柔性動(dòng)態(tài)調(diào)整的影響。本章在財(cái)務(wù)柔性動(dòng)態(tài)調(diào)整模型的基礎(chǔ)上,引入管理者過度自信變量,將管理者的心理特征因素納入到財(cái)務(wù)柔性動(dòng)態(tài)調(diào)整的研究框架之中,實(shí)證檢驗(yàn)了環(huán)境不確定性與管理者過度自信相互作用形成的對(duì)財(cái)務(wù)柔性動(dòng)態(tài)調(diào)整速度的綜合影響。第七章研究結(jié)論與政策建議。本章主要概括全文的研究結(jié)論,提出政策建議,同時(shí)指出本文研究的不足之處以及未來拓展研究的方向。本文的研究結(jié)論主要有以下三點(diǎn)(1)企業(yè)存在目標(biāo)財(cái)務(wù)柔性,企業(yè)的財(cái)務(wù)柔性儲(chǔ)備會(huì)向目標(biāo)方向進(jìn)行調(diào)整財(cái)務(wù)柔性具有"緩沖效應(yīng)",當(dāng)環(huán)境不確定性加劇時(shí)可以幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的及時(shí)調(diào)整以及財(cái)務(wù)資源的合理分配,提升了企業(yè)的價(jià)值。但是在"代理沖突"的影響下,過高的財(cái)務(wù)柔性儲(chǔ)備容易誘發(fā)企業(yè)管理者的自利行為,管理者的機(jī)會(huì)主義和利己主義行為會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)柔性出現(xiàn)被濫用的可能,侵蝕了財(cái)務(wù)柔性儲(chǔ)備給企業(yè)帶來的價(jià)值提升。企業(yè)的財(cái)務(wù)柔性儲(chǔ)備會(huì)在價(jià)值收益與儲(chǔ)備成本之間進(jìn)行權(quán)衡,企業(yè)存在目標(biāo)財(cái)務(wù)柔性。另外,當(dāng)企業(yè)的財(cái)務(wù)柔性儲(chǔ)備水平發(fā)生變化,偏離了其目標(biāo)水平時(shí),企業(yè)在之后的經(jīng)營期間內(nèi),會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)柔性儲(chǔ)備進(jìn)行主動(dòng)的調(diào)整,使其重新回到目標(biāo)財(cái)務(wù)柔性水平的區(qū)間范圍內(nèi)。(2)環(huán)境不確定性會(huì)加快財(cái)務(wù)柔性的動(dòng)態(tài)調(diào)整速度環(huán)境不確定性是企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)柔性儲(chǔ)備的前提,也是企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)柔性調(diào)整的主要?jiǎng)右颉Ｓ捎诃h(huán)境的變化不可準(zhǔn)確預(yù)期,因此財(cái)務(wù)柔性的作用才會(huì)被最大限度的發(fā)揮出來。企業(yè)的財(cái)務(wù)柔性儲(chǔ)備會(huì)根據(jù)環(huán)境的變化進(jìn)行積極主動(dòng)的調(diào)整。當(dāng)外部的資本市場環(huán)境出現(xiàn)較大規(guī)模的波動(dòng)時(shí),企業(yè)原有的財(cái)務(wù)柔性水平可能會(huì)逐漸偏離其目標(biāo)財(cái)務(wù)柔性水平,這種偏離會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)柔性儲(chǔ)備可能無法有效滿足企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)資源的內(nèi)在需求,無法為企業(yè)的平穩(wěn)運(yùn)營提供足夠的保障。因此,當(dāng)環(huán)境不確定性加劇時(shí),企業(yè)會(huì)重新審視自身的財(cái)務(wù)管理策略,提高財(cái)務(wù)柔性的動(dòng)態(tài)調(diào)整速度,使其能夠及時(shí)回到目標(biāo)財(cái)務(wù)柔性水平的區(qū)間范圍內(nèi)。(3)管理者過度自信會(huì)降低環(huán)境不確定性對(duì)財(cái)務(wù)柔性動(dòng)態(tài)調(diào)整速度的敏感性過度自信作為管理者自身存在的一種心理偏差,會(huì)導(dǎo)致其在決策的過程中過分高估自身的能力,低估可能存在的風(fēng)險(xiǎn)和困境,降低了企業(yè)防范環(huán)境不確定性的敏感程度,弱化了財(cái)務(wù)柔性的作用。相比于理性的管理者,過度自信的管理者對(duì)于外部環(huán)境波動(dòng)的估計(jì)和預(yù)測會(huì)失去相對(duì)的客觀性和準(zhǔn)確性,導(dǎo)致管理者對(duì)企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展持有盲目樂觀的態(tài)度和情緒,降低了環(huán)境不確定性對(duì)財(cái)務(wù)柔性動(dòng)態(tài)調(diào)整速度的敏感性。本文的研究貢獻(xiàn)和可能的創(chuàng)新之處主要有以下三點(diǎn)。(1)拓寬了財(cái)務(wù)柔性的研究視角國內(nèi)外學(xué)者大多是以靜態(tài)的視角來研究財(cái)務(wù)柔性的相關(guān)問題,主要集中于財(cái)務(wù)柔性的影響因素、財(cái)務(wù)柔性的度量以及財(cái)務(wù)柔性的經(jīng)濟(jì)后果�，F(xiàn)有文獻(xiàn)很少從動(dòng)態(tài)的視角來考察財(cái)務(wù)柔性自身的調(diào)整問題。財(cái)務(wù)柔性作為企業(yè)主動(dòng)尋求的一種適應(yīng)環(huán)境變化的能力,其作用不僅體現(xiàn)在前期的預(yù)防儲(chǔ)備上,同時(shí)還體現(xiàn)在根據(jù)環(huán)境的變化進(jìn)行及時(shí)的調(diào)整。只有在動(dòng)態(tài)調(diào)整的過程中,財(cái)務(wù)柔性才能發(fā)揮出最大的作用。本文通過對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)的梳理和總結(jié),采用動(dòng)態(tài)的視角來研究財(cái)務(wù)柔性動(dòng)態(tài)調(diào)整的相關(guān)問題,為財(cái)務(wù)柔性的研究提供新的視角和思路,同時(shí)也為企業(yè)財(cái)務(wù)柔性的儲(chǔ)備和調(diào)整提供數(shù)據(jù)上的支持。(2)完善和補(bǔ)充了財(cái)務(wù)柔性動(dòng)態(tài)調(diào)整的研究框架現(xiàn)有的研究文獻(xiàn)并沒有針對(duì)財(cái)務(wù)柔性動(dòng)態(tài)調(diào)整與企業(yè)存在目標(biāo)財(cái)務(wù)柔性的關(guān)系形成明確和統(tǒng)一的研究結(jié)論。本文認(rèn)為,企業(yè)的現(xiàn)金持有和剩余舉債能力是財(cái)務(wù)柔性最為重要的兩個(gè)來源,而這兩個(gè)因素都會(huì)引發(fā)企業(yè)的代理問題。因此,本文通過深入分析財(cái)務(wù)柔性的本原屬性,從"緩沖效應(yīng)"和"代理沖突"的角度綜合考察了財(cái)務(wù)柔性給企業(yè)價(jià)值帶來的影響,實(shí)證檢驗(yàn)了目標(biāo)財(cái)務(wù)柔性的存在性,完善和補(bǔ)充了財(cái)務(wù)柔性動(dòng)態(tài)調(diào)整的研究框架。(3)將行為金融學(xué)理論引入到財(cái)務(wù)柔性動(dòng)態(tài)調(diào)整的研究框架之中國內(nèi)外的學(xué)者很少從企業(yè)管理者自身的角度研究財(cái)務(wù)柔性動(dòng)態(tài)調(diào)整的相關(guān)問題。本文將行為金融學(xué)中的過度自信理論引入到財(cái)務(wù)柔性的動(dòng)態(tài)研究框架之中,結(jié)合企業(yè)外部的環(huán)境因素,實(shí)證分析了環(huán)境不確定性與管理者過度自信對(duì)財(cái)務(wù)柔性動(dòng)態(tài)調(diào)整產(chǎn)生的綜合影響。不僅拓寬了財(cái)務(wù)柔性的研究方向,同時(shí)也能夠幫助企業(yè)從管理者自身角度出發(fā),結(jié)合外部經(jīng)營環(huán)境的變化,更好的調(diào)控企業(yè)的財(cái)務(wù)柔性儲(chǔ)備水平
【學(xué)位授予單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F275

【參考文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 王滿;許諾;于浩洋;;環(huán)境不確定性、財(cái)務(wù)柔性與企業(yè)價(jià)值[J];財(cái)經(jīng)問題研究;2015年06期

2 田e，

本文編號(hào)：1309413