本文關(guān)鍵詞：市場信心與貨幣政策預(yù)期引導(dǎo)

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【摘要】：2014年以來,全球經(jīng)濟包括中國在內(nèi)的新興市場經(jīng)濟陷入自金融危機之后更大的困境,在全球需求疲軟的影響下,我國也經(jīng)歷著產(chǎn)能過剩、有效需求不足以及經(jīng)濟增速放緩的嚴峻考驗。實體經(jīng)濟的持續(xù)蕭條開始向服務(wù)、消費等領(lǐng)域蔓延,宏觀經(jīng)濟景氣正面臨著全面下滑的局面,反觀虛擬經(jīng)濟中的股市和樓市,先是股市的暴漲暴跌,后是一線城市房價的飆升,致使"衰退型泡沫"不斷呈現(xiàn),宏觀經(jīng)濟景氣的全面下滑和資產(chǎn)價格的異常波動直接導(dǎo)致了企業(yè)家、投資者和消費者等經(jīng)濟主體信心的回落。面對中國日益增長的下行壓力,我們不禁會思考,宏觀經(jīng)濟政策調(diào)控如何才能有效扭轉(zhuǎn)我國經(jīng)濟持續(xù)探底的局面,使經(jīng)濟發(fā)展走出低谷?以及貨幣政策調(diào)控如何有效地改變微觀經(jīng)濟主體的悲觀預(yù)期,以提高經(jīng)濟調(diào)控政策的有效傳導(dǎo)?基于此,本文從貨幣政策調(diào)控通過提振經(jīng)濟主體市場信心、引導(dǎo)經(jīng)濟主體預(yù)期以促進經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展的視角出發(fā),嘗試運用一般計量模型和動態(tài)隨機一般均衡模型,分析研究貨幣政策調(diào)控如何動態(tài)的影響公眾的市場信心以及合理的引導(dǎo)公眾預(yù)期等問題,考察分析利用貨幣政策的細微調(diào)控以及貨幣政策信息溝通等方式能在多大程度上刺激具有"催化劑"效應(yīng)的市場情緒,以提高央行貨幣政策的有效傳導(dǎo),實現(xiàn)經(jīng)濟政策的調(diào)控目標(biāo)。因此,在經(jīng)濟新常態(tài)下,研究我國貨幣政策調(diào)控對市場信心提振、公眾預(yù)期引導(dǎo)等問題具有重要的理論和現(xiàn)實意義。本文的主要工作及研究成果如下:一、市場信心波動對經(jīng)濟運行具有重要的影響,本文首先通過構(gòu)建ARDL-ECM模型實證檢驗了市場信心(企業(yè)家信心、消費者信心)與各影響因素之間的短期動態(tài)關(guān)系和長期均衡關(guān)系。研究結(jié)果表明,利率、資產(chǎn)價格、匯率等因素對消費者信心和企業(yè)家信心都具有比較明顯的影響。比較來看,各驅(qū)動因素對企業(yè)家信心的影響要大于對消費者信心的影響。通過結(jié)論指出未來我國政策的制定和實施需要更加關(guān)注市場信心的變化,并通過穩(wěn)定和提振市場信心來提高政策的有效傳導(dǎo)。二、著重從貨幣政策調(diào)控的角度,從貨幣政策實際干預(yù)與央行政策信息溝通兩方面考察對市場信心的影響。本章對貨幣政策調(diào)控與市場信心的形成進行了較深入的理論分析,并通過構(gòu)建央行信息溝通指數(shù),利用SVAR模型實證研究檢驗了我國貨幣政策實際干預(yù)和央行信息溝通兩方面調(diào)控對市場信心包括企業(yè)家信心和消費者信心的影響。研究表明,經(jīng)濟主體的信心對于貨幣政策調(diào)控有著重要的反饋作用,我國貨幣政策實際干預(yù)對市場信心有一定影響,但央行政策溝通對市場信心的引導(dǎo)還有待進步,并指出在貨幣政策調(diào)控中,我們既要關(guān)注經(jīng)濟基本面的影響,也要注意穩(wěn)定和提振市場信心,減少信心波動對經(jīng)濟發(fā)展的不利影響。三、在實際經(jīng)濟運行中,經(jīng)濟主體的預(yù)期形成與貨幣政策可信度密切相關(guān),政策的可信度越高,對經(jīng)濟主體預(yù)期的引導(dǎo)效應(yīng)就越明顯,貨幣政策調(diào)控效果就越好。因此本文主要從我國貨幣政策可信度的角度,分析了我國貨幣政策可信度的主要影響因素,并基于預(yù)期引導(dǎo)效應(yīng),進一步檢驗了我國貨幣政策的可信度的狀況。從我國貨幣政策對公眾和機構(gòu)預(yù)期引導(dǎo)的實證結(jié)果以及可信度指數(shù)的研究來看,目前我國貨幣政策的可信度總體水平還不高。隨著我國經(jīng)濟進入新常態(tài),對穩(wěn)定和引導(dǎo)市場預(yù)期的要求更高,在這種背景下,不斷提高貨幣政策的可信性和信譽度,對于引導(dǎo)經(jīng)濟主體預(yù)期,提振經(jīng)濟主體的市場信心,進而完善貨幣政策調(diào)控機制是非常有效的。四、通過建立包含大量宏觀經(jīng)濟、金融信息的Factor-augmented VAR(FAVAR)模型,對我國宏觀經(jīng)濟運行與市場信心的互動關(guān)系以及貨幣政策的作用機制展開研究,本文考察了大量宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)指標(biāo)分解為因子變量以后對信心沖擊的敏感性。研究表明,我國的市場信心在單純對經(jīng)濟活動的反饋作用上是有效果的,只是經(jīng)濟活動復(fù)雜多變,經(jīng)濟運行中各種經(jīng)濟變量的復(fù)雜作用以及各類問題的不斷出現(xiàn),難免會抵消信心的力量,這也就給我國貨幣政策在加強實施宏觀預(yù)期管理,積極引導(dǎo)公眾市場信心的政策手段方面提供了實證依據(jù)。五、通過構(gòu)建新凱恩斯框架下的DSGE模型,嘗試將消息(預(yù)期)沖擊引入到貨幣政策調(diào)控方面,將預(yù)期沖擊與貨幣政策調(diào)控結(jié)合起來,考察貨幣政策發(fā)布的消息(預(yù)期)沖擊對中國宏觀經(jīng)濟波動的影響。在貨幣政策調(diào)控方面引入消息(預(yù)期)沖擊,相當(dāng)于是中央銀行在進行適當(dāng)?shù)念A(yù)期管理,或者認為是中央銀行通過提前發(fā)布的貨幣政策信號,以信息溝通的方式調(diào)整公眾所掌握的信息集,引導(dǎo)公眾的心理預(yù)期和市場信心,從而實現(xiàn)調(diào)控宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)運行的目標(biāo),影響宏觀經(jīng)濟的周期波動。研究表明,全要素生產(chǎn)技術(shù)進步的預(yù)期沖擊和貨幣政策調(diào)控的預(yù)期沖擊都可以使得經(jīng)濟系統(tǒng)內(nèi)的消費、投資、產(chǎn)出等主要經(jīng)濟變量發(fā)生共動,中央銀行在通過信息溝通方式進行公眾預(yù)期引導(dǎo)時,其提前發(fā)布的貨幣政策信號對經(jīng)濟的平穩(wěn)運行具有重要的影響。
【學(xué)位授予單位】：安徽大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號】：F822.0

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本文編號：1263106