本文關(guān)鍵詞：資本賬戶開放背景下影子銀行系統(tǒng)性風險及監(jiān)管模式研究

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【摘要】：2014年5月,習總書記首次提及了中國經(jīng)濟“新常態(tài)”的發(fā)展理念,指出當前我國正處于重要戰(zhàn)略機遇期,需要創(chuàng)新宏觀調(diào)控思路和方式,破解經(jīng)濟發(fā)展的中的難題。中國經(jīng)濟的“新常態(tài)”,實際上就是為實現(xiàn)跨越式發(fā)展的全面經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程。而資本賬戶的開放將促進資源的高效配置,有助于我國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整,將成為我國實現(xiàn)經(jīng)濟全面轉(zhuǎn)型的重要戰(zhàn)略,也將成為“新常態(tài)”下的重要趨勢和特征。資本賬戶的擴大開放在推動我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的同時,也將對我國現(xiàn)有的金融運行體系構(gòu)成沖擊,并將與我國金融體系中所累積的風險性因素并行作用,加劇我國系統(tǒng)性金融風險的發(fā)生概率,而有效且全面的金融監(jiān)管模式將是防范系統(tǒng)性金融風險變?yōu)楝F(xiàn)實的重要屏障,這就對我國現(xiàn)階段的金融監(jiān)管模式構(gòu)成了挑戰(zhàn),并對其提出了更新、更高的客觀要求。因而,面對“新常態(tài)”下的資本賬戶開放新形勢,對適合我國現(xiàn)階段金融發(fā)展實際的金融監(jiān)管模式進行積極的探索,具有重要的戰(zhàn)略意義和現(xiàn)實價值。近年來,影子銀行越來越成為了我國宏觀經(jīng)濟運行中的重要金融現(xiàn)象,并隨著其規(guī)模的逐步膨脹,對我國宏觀經(jīng)濟運行產(chǎn)生了重要的影響。影子銀行的概念出現(xiàn)于2007年次貸危機之后,泛指傳統(tǒng)金融體系之外的非傳統(tǒng)金融機構(gòu)及活動,與銀行等傳統(tǒng)金融渠道相對應(yīng),游走于監(jiān)管的灰色地帶。我國影子銀行現(xiàn)象廣泛存在于理財、信托、擔保、租賃、基金、互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)和民間借貸等領(lǐng)域。當前我國市場融資結(jié)構(gòu)的不平衡和“綜合經(jīng)營”潮流推動下金融創(chuàng)新趨勢,進一步使得我國“影子銀行”體系膨脹并達到了空前的規(guī)模,根據(jù)中國社科院的廣義口徑測算,截止2013年9月底其規(guī)模已達27萬億元,比重約占我國GDP的51%,已經(jīng)成為了當前影響我國金融市場發(fā)展、改變我國金融結(jié)構(gòu)的主要因素。當前我國融資結(jié)構(gòu)存在嚴重失衡,表現(xiàn)為直接融資渠道不暢,間接融資渠道以銀行為其主要載體。由于信息不對稱的存在,導致信用配給現(xiàn)象大量發(fā)生,使得銀行基于自身操作風險、信用風險的防范,選擇將資金貸給風險相對較低的大中型國有企業(yè),而中小企業(yè)和房地產(chǎn)開發(fā)商、地方融資平臺等對GDP作出較大貢獻的資本密集型行業(yè)難以獲得銀行信用支持,影子銀行成為了其主要資金來源。但影子銀行體系存在監(jiān)管套利,運行透明度低,其特殊的內(nèi)生機理和運作方式導致其蘊含著巨大的系統(tǒng)性金融風險,并存在著威脅實體經(jīng)濟的可能,近年來溫州民間借貸問題,內(nèi)蒙古鄂爾多斯破產(chǎn)現(xiàn)象等都逐漸暴露了這一風險隱患。資本賬戶的開放將決定這一風險的隱藏抑或大規(guī)模爆發(fā)。在資本賬戶未開放的情況之下,影子銀行體系處于一種“閉循環(huán)”的資本運作模式,其內(nèi)生風險處于隱性狀態(tài),而資本賬戶開放將使得這一風險顯性化,國際資本的大進大出以及利率、匯率等資本價格的變動將導致影子銀行資金供給結(jié)構(gòu)發(fā)生變化并引發(fā)流動性風險,一旦資金鏈條斷裂,大量企業(yè)將關(guān)停倒閉,金融危機向?qū)嶓w經(jīng)濟快速傳導,系統(tǒng)性金融風險將大規(guī)模爆發(fā)。因而,資本賬戶開放下的影子銀行系統(tǒng)性風險將是現(xiàn)階段威脅我國宏觀經(jīng)濟運行和金融市場運作最大風險之一,必須針對這一問題予以深入研究,并針對性的改進我國現(xiàn)階段的金融監(jiān)管模式,以規(guī)避和防范系統(tǒng)性金融風險在我國的爆發(fā)。與此同時,我國綜合經(jīng)營趨勢和影子銀行體系內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)等金融創(chuàng)新領(lǐng)域的快速發(fā)展,導致了現(xiàn)有金融監(jiān)管框架中監(jiān)管真空、監(jiān)管錯配和監(jiān)管重復等現(xiàn)象的逐漸暴露和顯現(xiàn),并表現(xiàn)為針對影子銀行風險的微觀監(jiān)管不足,而宏觀審慎監(jiān)管的布局缺位,也使得其難以有效防范應(yīng)對系統(tǒng)性金融風險,傳統(tǒng)的金融監(jiān)管模式表現(xiàn)出強烈的滯后性,已無法完全適應(yīng)當前金融發(fā)展的需要。金融業(yè)是一國的經(jīng)濟命脈,通過實施有效的金融監(jiān)管則能顯著降低金融風險,保障金融產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展,促進金融效率的全面提高,并對國家的整體經(jīng)濟建設(shè)起到至關(guān)重要的作用。因此,在資本賬戶進一步擴大開放的背景之下,我國的金融監(jiān)管模式更加存在著創(chuàng)新和變革的根本需要。本文將在對我國現(xiàn)階段金融監(jiān)管模式進行深入分析的基礎(chǔ)上,針對我國當前金融監(jiān)管模式所存在的不足,明確我國在資本賬戶開放下金融監(jiān)管的目標和監(jiān)管對象,并通過采用多元LOGIT模型等實證研究方法并結(jié)合我國實際對金融監(jiān)管模式傾向進行分析,提出了我國金融監(jiān)管的宏觀制度框架以及微觀優(yōu)化路徑,制定了有針對性的短期以及長期金融監(jiān)管模式改進方案,基于資本賬戶開放下影子銀行系統(tǒng)性風險防范的視角對我國現(xiàn)有金融監(jiān)管模式進行了探索和創(chuàng)新,為我國在經(jīng)濟“新常態(tài)”下成功實現(xiàn)跨越式發(fā)展,順利完成全面經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的目標助一臂之力。本文共分七個章節(jié),具體安排如下：第一章是緒論部分,首先提出了本文的研究背景及意義,同時介紹了研究方法以及創(chuàng)新之處,接下來還介紹了文章的邏輯思路和基本框架。第二章是研究綜述部分,分為理論研究以及文獻綜述,其中理論研究部分介紹了金融風險成因、金融危機模型、金融危機傳導以及金融監(jiān)管的必要性和相關(guān)的主流金融監(jiān)管理論,文獻綜述部分則分別從資本賬戶開放和影子銀行體系發(fā)展的風險與監(jiān)管兩大角度對現(xiàn)有的國內(nèi)外文獻研究進行簡要分析介紹。第三章是中國經(jīng)濟“新常態(tài)”與資本賬戶開放的趨勢分析,首先介紹了中國經(jīng)濟“新常態(tài)”的內(nèi)涵本質(zhì)是為實現(xiàn)全面跨越式發(fā)展的全面經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程,介紹了部分經(jīng)濟轉(zhuǎn)型國家的資本賬戶開放經(jīng)驗,最后進一步明確了中國經(jīng)濟“新常態(tài)”背景下,資本賬戶開放將成為我國經(jīng)濟全面轉(zhuǎn)型時期的重要特征和趨勢。第四章分析了資本賬戶開放背景下我國影子銀行系統(tǒng)性風險的顯性化趨勢,構(gòu)建了資本賬戶開放與我國影子銀行系統(tǒng)性金融風險爆發(fā)關(guān)系的理論模型。首先分析了我國當前融資結(jié)構(gòu)內(nèi)在失衡的現(xiàn)狀,揭示了影子銀行規(guī)模迅速膨脹的背景以及其產(chǎn)生的基礎(chǔ),指出我國影子銀行體系所積累的系統(tǒng)性金融風險將成為威脅當前我國宏觀經(jīng)濟運行和金融市場運作的最大制度性風險,其在我國資本賬戶未開放條件下是一種隱性風險,而資本賬戶的擴大開放將導致影子銀行內(nèi)累積的系統(tǒng)性金融風險顯性化,使得金融危機向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導,將影響我國順利實現(xiàn)全面經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的目標。第五章對影子銀行系統(tǒng)性風險顯性化過程中的金融監(jiān)管不力進行分析,首先剖析了我國現(xiàn)階段金融監(jiān)管體系的監(jiān)管目標及模式特征,其次進一步指出在金融業(yè)綜合經(jīng)營趨勢下,包括影子銀行體系內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)等金融創(chuàng)新發(fā)展趨勢,使得我國現(xiàn)有金融監(jiān)管模式暴露出狹隘化特征,其表現(xiàn)形式為：金融監(jiān)管錯配、監(jiān)管真空和監(jiān)管重復,出現(xiàn)了對影子銀行的微觀監(jiān)管不足,與此同時宏觀審慎監(jiān)管的布局也相對缺位。我國現(xiàn)有的金融監(jiān)管模式表現(xiàn)出了嚴重的滯后性,導致我國現(xiàn)有金融監(jiān)管模式在應(yīng)對影子銀行系統(tǒng)性風險顯性化的過程中難以進行全面和有效的防范,唯有有效的金融監(jiān)管模式才能避免系統(tǒng)性金融風險的發(fā)生。第六章對資本賬戶開放背景下我國金融監(jiān)管模式進行了實證分析與探索研究,首先明確了當前我國金融監(jiān)管的主要目標：防范系統(tǒng)性金融風險、規(guī)范微觀金融行為,主要對象：金融機構(gòu)、金融活動及業(yè)務(wù),隨后對資本賬戶開放背景下我國金融監(jiān)管模式的宏觀架構(gòu)進行了研究,通過多元LOGIT回歸模型實證分析研究并結(jié)合我國現(xiàn)階段金融監(jiān)管實際,提出了短期內(nèi)我國金融監(jiān)管模式的機構(gòu)設(shè)置和協(xié)調(diào)機制,以及“新常態(tài)”下我國金融監(jiān)管模式宏觀架構(gòu)的長期改革方向,分析了在小范圍成熟地區(qū)試點新型監(jiān)管模式的可能性、必要性及其實施步驟,最后進一步從微觀角度針對資本賬戶開放、影子銀行體系、法律框架建設(shè)和完善金融環(huán)境等四個方面進行了微觀監(jiān)管路徑的優(yōu)化設(shè)計。第七章是主要研究結(jié)論及展望。首先對研究的主要結(jié)論作出了全面性的歸納和總結(jié),其次對未來的進一步研究發(fā)展作出了展望。
【關(guān)鍵詞】：影子銀行 新常態(tài) 資本賬戶開放 金融監(jiān)管模式
【學位授予單位】：上海社會科學院
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F832.3
【目錄】：

• 摘要2-5
• Abstract5-13
• 第一章 緒論13-24
• 第一節(jié) 研究背景及意義13-18
• 一、研究背景13-17
• 二、研究意義17-18
• 第二節(jié) 研究方法及創(chuàng)新之處18-20
• 一、研究方法18-19
• 二、可能的創(chuàng)新之處19-20
• 第三節(jié) 研究思路及基本框架20-24
• 一、研究思路20-21
• 二、基本框架21-24
• 第二章 研究綜述24-46
• 第一節(jié) 基礎(chǔ)理論研究24-38
• 一、金融風險成因24-27
• 二、金融危機模型27-30
• 三、金融風險傳導30-33
• 四、金融監(jiān)管必要性33-36
• 五、金融監(jiān)管理論36-38
• 第二節(jié) 現(xiàn)實經(jīng)驗研究38-46
• 一、資本賬戶開放風險39-40
• 二、資本賬戶開放監(jiān)管40-41
• 三、影子銀行體系風險41-42
• 四、影子銀行體系監(jiān)管42-44
• 五、相關(guān)文獻研究述評44-46
• 第三章 經(jīng)濟“新常態(tài)”下的資本賬戶開放46-60
• 第一節(jié) 中國經(jīng)濟“新常態(tài)”的內(nèi)涵46-49
• 一、中國經(jīng)濟“新常態(tài)”的提出46-48
• 二、中國經(jīng)濟“新常態(tài)”的內(nèi)涵和實質(zhì)：實現(xiàn)經(jīng)濟全面轉(zhuǎn)型48-49
• 第二節(jié) 部分經(jīng)濟轉(zhuǎn)型國家的資本賬戶開放經(jīng)驗49-53
• 一、部分國家實現(xiàn)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的時序特征分析49-51
• 二、部分國家資本賬戶開放試點與步驟的考察51-52
• 三、相關(guān)分析結(jié)論52-53
• 第三節(jié) 資本賬戶開放：經(jīng)濟“新常態(tài)”的重要趨勢和特征53-60
• 一、資本賬戶開放對我國的積極影響53-57
• 二、資本賬戶開放可能導致的風險57-60
• 第四章 資本賬戶開放背景下影子銀行系統(tǒng)性金融風險的顯性化60-97
• 第一節(jié) 現(xiàn)有融資結(jié)構(gòu)失衡與影子銀行規(guī)模膨脹60-73
• 一、我國融資體系現(xiàn)狀60-62
• 二、銀行融資難的深層次原因：逆向選擇與信用配給模型62-67
• 三、影子銀行的內(nèi)涵及其表現(xiàn)形式67-69
• 四、影子銀行在我國的發(fā)展和膨脹69-73
• 第二節(jié) 資本賬戶未開放條件下影子銀行的系統(tǒng)性金融風險：隱性風險73-81
• 一、我國影子銀行的內(nèi)部運行機理74-77
• 二、我國影子銀行的內(nèi)生風險分析77-79
• 三、資本賬戶未開放條件下的影子銀行“閉循環(huán)”風險相對可控79-81
• 第三節(jié) 資本賬戶開放與系統(tǒng)性金融風險的顯性化81-97
• 一、資本賬戶開放導致境內(nèi)外資金進出自由化82-84
• 二、大規(guī)模跨國資本流動與利率及匯率波幅的進一步加劇84-90
• 三、影子銀行資金供求關(guān)系發(fā)生改變引發(fā)流動性風險90-92
• 四、系統(tǒng)性金融風險的加速顯性化：金融危機快速傳導至實體經(jīng)濟92-97
• 第五章 影子銀行系統(tǒng)性金融風險顯性化下的金融監(jiān)管滯后97-125
• 第一節(jié) 當前我國的金融監(jiān)管模式：監(jiān)管目標與模式特征97-107
• 一、我國金融監(jiān)管模式的路徑發(fā)展變遷分析97-101
• 二、我國當前金融監(jiān)管體系架構(gòu)101-104
• 三、當前主要監(jiān)管目標、模式及其特征104-107
• 第二節(jié) 金融創(chuàng)新與現(xiàn)有金融監(jiān)管模式的狹隘化107-116
• 一、金融創(chuàng)新加速影子銀行膨脹107-113
• 二、監(jiān)管錯配、監(jiān)管重復和監(jiān)管真空113-115
• 三、機構(gòu)型分業(yè)監(jiān)管模式與金融監(jiān)管的狹隘化115-116
• 第三節(jié) 系統(tǒng)性金融風險顯性化下的金融監(jiān)管滯后116-125
• 一、部分國家在資本賬戶開放過程中發(fā)生的金融危機116-119
• 二、我國現(xiàn)有監(jiān)管模式在資本賬戶開放背景下的監(jiān)管乏力119-125
• 第六章 資本賬戶開放背景下我國金融監(jiān)管模式的實證分析與探索研究125-164
• 第一節(jié) 資本賬戶開放背景下我國金融監(jiān)管的目標與對象126-129
• 一、監(jiān)管目標126-128
• 二、監(jiān)管對象128-129
• 第二節(jié) 資本賬戶開放背景下我國金融監(jiān)管模式的宏觀制度框架129-150
• 一、世界主流金融監(jiān)管制度與我國現(xiàn)階段的選擇130-132
• 二、我國金融監(jiān)管模式的傾向—基于多元LOGIT模型的實證分析132-139
• 三、短期內(nèi)保留分業(yè)監(jiān)管模式,由機構(gòu)性監(jiān)管向功能性、目標性監(jiān)管轉(zhuǎn)變139-143
• 四、現(xiàn)階段我國金融監(jiān)管模式的機構(gòu)設(shè)置和協(xié)調(diào)機制143-147
• 五、“新常態(tài)”下我國金融監(jiān)管模式宏觀架構(gòu)的長期改革方向147-150
• 第三節(jié) 完善我國當前金融監(jiān)管模式的微觀優(yōu)化路徑150-164
• 一、針對資本賬戶開放的微觀監(jiān)管優(yōu)化路徑150-153
• 二、針對影子銀行體系的微觀監(jiān)管優(yōu)化路徑153-157
• 三、針對金融監(jiān)管法律制度框架的微觀監(jiān)管優(yōu)化路徑157-160
• 四、針對改善金融監(jiān)管環(huán)境的微觀監(jiān)管路徑優(yōu)化路徑160-164
• 第七章 主要研究結(jié)論及展望164-168
• 第一節(jié) 主要研究結(jié)論164-166
• 第二節(jié) 研究展望166-168
• 參考文獻168-174
• 后記174-176

【參考文獻】

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本文編號：1103054