本文關(guān)鍵詞：貨幣國際化視角下的系統(tǒng)性風險傳導機制與監(jiān)管策略研究

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【摘要】：“人民幣國際化戰(zhàn)略”與“系統(tǒng)性風險監(jiān)管”是目前我國經(jīng)濟金融領(lǐng)域面臨的兩大戰(zhàn)略性課題。研究在穩(wěn)步推動人民幣國際化發(fā)展的基礎(chǔ)上,有效防控系統(tǒng)性風險對于維護宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定與金融安全具有重大的理論與現(xiàn)實意義。然而在現(xiàn)有研究中,系統(tǒng)性風險與貨幣國際化屬于相對獨立的兩個理論體系,探究二者間聯(lián)系的文獻較少,盡管部分文獻關(guān)注了貨幣國際化的風險,但是缺乏對風險理論內(nèi)涵的詳盡論述。另外,對貨幣國際化的研究也缺乏系統(tǒng)化、動態(tài)化視角,而且,研究方法過度偏重宏觀理論與經(jīng)驗分析,缺乏微觀基礎(chǔ)與實證計量分析。 鑒于現(xiàn)有研究存在的不足,本文遵循由淺入深、由一般到特殊的邏輯演繹過程,主要通過三個步驟循序漸進地展開研究：首先,深入梳理“系統(tǒng)性風險”與“貨幣國際化”兩大理論體系,通過“風險傳導機制”這一理論紐帶建立二者之間的邏輯聯(lián)系,并構(gòu)建統(tǒng)一的分析框架。其次,在貨幣國際化視角下對系統(tǒng)性風險傳導機制的一般性理論規(guī)律、實證依據(jù)、中國特殊規(guī)律進行逐步探討。最后,基于系統(tǒng)性風險傳導機制的一般性與特殊性規(guī)律,對中國的系統(tǒng)性風險依次進行評估與管理研究。 作為開篇導論,第一章對問題的提出、文獻綜述、研究方案進行介紹,從全局視角展現(xiàn)本文的研究思路與分析框架。第二章通過理論演繹探究貨幣國際化背景下,系統(tǒng)性風險傳導機制的一般規(guī)律。第一節(jié)梳理了系統(tǒng)性風險的涵義、識別、成因以及傳導機制等理論要素,研究表明系統(tǒng)性風險是指某種沖擊通過一定的傳導途徑與作用機理在企業(yè)或金融機構(gòu)之間廣泛傳播,引發(fā)一系列連鎖失敗反應(yīng),導致宏觀經(jīng)濟與金融系統(tǒng)陷入動蕩或癱瘓的可能性,主要包括貨幣風險、銀行風險、經(jīng)濟增長風險、主權(quán)債務(wù)風險4種形式�！皼_擊→傳導→全面性危機”是風險演繹的主要特征,沖擊傳導途徑與作用機理構(gòu)成風險傳導機制。第二節(jié)回顧了貨幣國際化的涵義、條件、過程等相關(guān)理論,研究表明貨幣國際化是指一種貨幣成為國際貨幣的演進過程,包括貿(mào)易貨幣、投資貨幣、儲備貨幣、駐錨貨幣4個發(fā)展階段,貨幣國際化涉及的條件是誘發(fā)系統(tǒng)性風險的沖擊因素。第三節(jié)論述了貨幣國際化4個階段的系統(tǒng)性風險演繹過程,研究表明匯率定價扭曲是主要沖擊因素,貿(mào)易與投資貨幣兩個階段的沖擊具有外生性；儲備與駐錨貨幣兩個階段的沖擊具有內(nèi)生性。另外,隨著貨幣國際化由低級階段向高級階段發(fā)展,系統(tǒng)性風險的傳導途徑更加豐富,作用機理更加復雜,最終危機形式更加豐富、危害性也更加強烈。 第三章通過國際經(jīng)驗分析與面板數(shù)據(jù)模型分析,為系統(tǒng)性風險傳導機制的理論研究結(jié)論尋求實證依據(jù)。第一節(jié)系統(tǒng)回顧英鎊、美元、日元、歐元國際化過程中,國內(nèi)經(jīng)濟失衡、金融動蕩的經(jīng)驗,探討二者之間聯(lián)系,研究表明英鎊與布雷頓森林體系下美元的國際化經(jīng)驗,符合儲備貨幣與駐錨貨幣的系統(tǒng)性風險傳導機制；歐元與牙買加體系下美元的國際化經(jīng)驗,符合駐錨貨幣的系統(tǒng)性風險傳導機制；日元國際化經(jīng)驗符合貿(mào)易貨幣的系統(tǒng)性風險傳導機制。第二節(jié)建立面板數(shù)據(jù)模型,分析美元、歐元、日元、英鎊國際化程度與貨幣風險、銀行風險、經(jīng)濟增長風險、主權(quán)債務(wù)風險之間的聯(lián)系,模型估計結(jié)果表明二者之間存在穩(wěn)定聯(lián)系,但是,這些聯(lián)系在國際間存在差異。 第四章基于人民幣國際化現(xiàn)狀,從時間維度分析系統(tǒng)性風險傳導機制的特殊規(guī)律。第一節(jié)分析國際貿(mào)易、國際金融、全球外匯儲備領(lǐng)域中人民幣使用情況,發(fā)現(xiàn)人民幣國際化尚處于貿(mào)易貨幣初期且存在發(fā)展不均衡問題。第二節(jié)通過建立DSGE模型,刻畫人民幣作為貿(mào)易貨幣條件下宏觀經(jīng)濟系統(tǒng)的主要特征。第三節(jié)對DSGE模型進行穩(wěn)態(tài)與轉(zhuǎn)移動態(tài)數(shù)值模擬,研究結(jié)果表明在時間維度上,系統(tǒng)性風險傳導機制包括兩種形式：一是貿(mào)易品外幣與本幣價格、非貿(mào)易品價格、人民幣匯率等沖擊因素通過國際貿(mào)易途徑傳導；二是人民幣匯率與國內(nèi)外利差等沖擊因素通過國際金融、銀行信貸、財政與貨幣政策規(guī)則等途徑傳導。另外,從經(jīng)濟系統(tǒng)長期與短期穩(wěn)定性來看,人民幣國際化的均衡發(fā)展路徑都明顯優(yōu)于非均衡的發(fā)展路徑。 第五章從產(chǎn)業(yè)與銀行兩重空間維度分析人民幣國際化背景下,系統(tǒng)性風險傳導機制的特殊規(guī)律。第一節(jié)基于產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)理論建立國民經(jīng)濟系統(tǒng)17個產(chǎn)業(yè)的完全消耗系數(shù)矩陣,通過數(shù)值模擬方法找出國民經(jīng)濟系統(tǒng)中易受貿(mào)易沖擊的5大系統(tǒng)重要性產(chǎn)業(yè)。這5個產(chǎn)業(yè)通過產(chǎn)業(yè)間供求關(guān)聯(lián)效應(yīng)將初始沖擊傳導至眾多產(chǎn)業(yè),導致國民收入劇烈波動。第二節(jié)基于銀行間同業(yè)聯(lián)系建立16家上市銀行的雙邊資產(chǎn)負債關(guān)聯(lián)矩陣,并以流動性監(jiān)管要求為約束條件,通過數(shù)值模擬方法找出銀行空間中5大系統(tǒng)重要性機構(gòu)。另外,研究表明存放同業(yè)款項與拆出資金；現(xiàn)金與中央銀行存款；買入返售金融資產(chǎn)等3類資產(chǎn)是流動性沖擊傳導的主要載體；同業(yè)資產(chǎn)違約效應(yīng)、擠兌效應(yīng)以及資產(chǎn)拋售折價效應(yīng)在沖擊傳導中發(fā)揮主導影響。 系統(tǒng)性風險監(jiān)管包括風險評估與風險管理兩部分。第六章基于人民幣國際化背景,評估中國的系統(tǒng)性風險狀況。第一節(jié)全面梳理系統(tǒng)性風險評估的相關(guān)文獻,在比較各種評估方法的優(yōu)勢與不足基礎(chǔ)上,選擇指標預警法作為本文的評估方法。第二節(jié)在提出系統(tǒng)性風險評估目標與評估指標設(shè)計原則基礎(chǔ)上,構(gòu)建風險評估指標體系與預警機制。第三節(jié)采用主成分分析方法對2005-2014年的系統(tǒng)性風險綜合水平、結(jié)構(gòu)分布、預警結(jié)果進行實證評估。評估結(jié)果表明2012年3季度以來系統(tǒng)性風險綜合水平進入持續(xù)上升期,風險管理極為必要。另外,系統(tǒng)性風險的主要類別包括經(jīng)濟增長方式風險、資產(chǎn)價格波動風險、銀行體系穩(wěn)定風險、主權(quán)債務(wù)違約風險、人民幣投機風險、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)風險等6大類,而且,各類風險的演繹過程不盡相同。 第七章根據(jù)系統(tǒng)性風險“沖擊→傳導→全面性危機”的演繹規(guī)律,針對各個風險演繹環(huán)節(jié)設(shè)計管理策略。第一節(jié)通過合理設(shè)計人民幣國際化的長期戰(zhàn)略規(guī)劃與短期制度安排兩條路徑,實現(xiàn)對系統(tǒng)性風險的沖擊源頭管理。第二節(jié)分別針對系統(tǒng)性風險在宏觀經(jīng)濟系統(tǒng)內(nèi)部、金融系統(tǒng)內(nèi)部,以及經(jīng)濟與金融系統(tǒng)之間的傳導機制設(shè)計相應(yīng)的管理策略,實現(xiàn)對系統(tǒng)性風險的傳導過程管理。第三節(jié)分別針對系統(tǒng)性風險演繹終端——貨幣危機、經(jīng)濟危機、銀行危機、主權(quán)債務(wù)危機,設(shè)計相應(yīng)的管理策略,實現(xiàn)對系統(tǒng)性風險的終端管理。
【關(guān)鍵詞】：系統(tǒng)性風險 貨幣國際化 傳導機制 監(jiān)管 沖擊
【學位授予單位】：云南大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F832.6
【目錄】：

• 摘要3-6
• Abstract6-10
• 目錄10-14
• 第1章 導論14-33
• 1.1 問題的提出15-18
• 1.1.1 選題背景15-16
• 1.1.2 研究目標16-17
• 1.1.3 研究意義17-18
• 1.2 文獻綜述18-28
• 1.2.1 國際貿(mào)易主線綜述18-20
• 1.2.2 國際金融主線綜述20-22
• 1.2.3 宏觀經(jīng)濟政策主線綜述22-26
• 1.2.4 國內(nèi)外研究的啟示與不足26-28
• 1.3 研究方案28-33
• 1.3.1 研究思路與文章結(jié)構(gòu)28-30
• 1.3.2 研究方法30-31
• 1.3.3 能的創(chuàng)新31-33
• 第2章 貨幣國際化與系統(tǒng)性風險傳導的理論演繹33-98
• 2.1 系統(tǒng)性風險的理論內(nèi)涵33-65
• 2.1.1 重要概念的界定與辨析33-37
• 2.1.2 系統(tǒng)性風險的識別37-40
• 2.1.3 系統(tǒng)性風險產(chǎn)生的原因40-52
• 2.1.4 系統(tǒng)性風險傳導機制52-65
• 2.2 貨幣國際化的理論內(nèi)涵65-81
• 2.2.1 國際貨幣與貨幣國際化的概念65-67
• 2.2.2 貨幣國際化條件67-69
• 2.2.3 貨幣國際化過程69-75
• 2.2.4 貨幣國際化與外部沖擊形成75-81
• 2.3 貨幣國際化視角下系統(tǒng)性風險傳導機制的理論演繹81-97
• 2.3.1 貿(mào)易貨幣階段82-85
• 2.3.2 投資貨幣階段85-88
• 2.3.3 儲備貨幣階段88-91
• 2.3.4 駐錨貨幣階段91-94
• 2.3.5 主要結(jié)論94-97
• 2.4 本章小結(jié)97-98
• 第3章 貨幣國際化視角下系統(tǒng)性風險傳導機制的實證分析98-153
• 3.1 國際經(jīng)驗分析98-128
• 3.1.1 英鎊經(jīng)驗98-102
• 3.1.2 美元經(jīng)驗102-110
• 3.1.3 日元經(jīng)驗110-118
• 3.1.4 歐元經(jīng)驗118-127
• 3.1.5 主要結(jié)論127-128
• 3.2 面板數(shù)據(jù)分析128-151
• 3.2.1 模型設(shè)計129-136
• 3.2.2 計量結(jié)果與分析136-148
• 3.2.3 模型穩(wěn)健性檢驗148-150
• 3.2.4 主要結(jié)論150-151
• 3.3 本章小結(jié)151-153
• 第4章 人民幣國際化視角下的系統(tǒng)性風險傳導機制研究：時間維度153-203
• 4.1 人民幣國際化現(xiàn)狀153-163
• 4.1.1 人民幣國際化背景153-154
• 4.1.2 人民幣在國際貿(mào)易市場的使用情況154-156
• 4.1.3 人民幣在國際金融市場的使用情況156-161
• 4.1.4 人民幣在全球外匯儲備中的使用情況161-162
• 4.1.5 人民幣國際化現(xiàn)狀的基本結(jié)論162-163
• 4.2 人民幣作為貿(mào)易貨幣的DSGE模型163-178
• 4.2.1 DSGE模型簡介163-166
• 4.2.2 本文DSGE模型的主要特征與基本假設(shè)166-168
• 4.2.3 各經(jīng)濟主體的行為方程168-174
• 4.2.4 各市場的出清條件174-178
• 4.3 DSGE模型中的系統(tǒng)性風險傳導機制178-201
• 4.3.1 系統(tǒng)性風險傳導機制的定性分析178-182
• 4.3.2 模型的穩(wěn)態(tài)與轉(zhuǎn)移動態(tài)路徑求解182
• 4.3.3 模型的參數(shù)校準182-185
• 4.3.4 模型的數(shù)值模擬試驗185-200
• 4.3.5 主要結(jié)論與啟示200-201
• 4.4 本章小結(jié)201-203
• 第5章 人民幣國際化視角下的系統(tǒng)性風險傳導機制研究：空間維度203-239
• 5.1 產(chǎn)業(yè)空間的系統(tǒng)性風險傳導機制203-216
• 5.1.1 理論基礎(chǔ)203-206
• 5.1.2 產(chǎn)業(yè)空間的理論模型構(gòu)建206-208
• 5.1.3 實證分析208-216
• 5.1.4 主要結(jié)論與啟示216
• 5.2 銀行空間的系統(tǒng)性風險傳導機制216-237
• 5.2.1 理論基礎(chǔ)217-220
• 5.2.2 銀行空間的理論模型構(gòu)建220-225
• 5.2.3 實證分析225-236
• 5.2.4 主要結(jié)論與啟示236-237
• 5.3 本章小結(jié)237-239
• 第6章 人民幣國際化視角下的系統(tǒng)性風險評估研究239-275
• 6.1 相關(guān)研究綜述239-244
• 6.1.1 指標預警法239-240
• 6.1.2 前瞻性市場分析法240-242
• 6.1.3 情態(tài)轉(zhuǎn)換法242-243
• 6.1.4 相關(guān)研究綜述小結(jié)243-244
• 6.2 系統(tǒng)性風險評估指標體系構(gòu)建244-257
• 6.2.1 評估指標體系的構(gòu)建目標244-245
• 6.2.2 評估指標的設(shè)計原則245-246
• 6.2.3 評估指標體系的整體框架與指標解釋246-255
• 6.2.4 評估指標體系的預警機制設(shè)計255-256
• 6.2.5 評估指標體系可能存在的問題及完善方向256-257
• 6.3 系統(tǒng)性風險評估的實證分析：2005—2014257-274
• 6.3.1 主成分分析的理論基礎(chǔ)258-259
• 6.3.2 數(shù)據(jù)樣本說明259-261
• 6.3.3 實證分析結(jié)果261-273
• 6.3.4 主要結(jié)論與啟示273-274
• 6.4 本章小結(jié)274-275
• 第7章 人民幣國際化視角下的系統(tǒng)性風險管理研究275-297
• 7.1 系統(tǒng)性風險沖擊源頭的管理策略275-280
• 7.1.1 人民幣國際化的長期戰(zhàn)略規(guī)劃路徑275-278
• 7.1.2 人民幣國際化的短期制度安排路徑278-280
• 7.2 系統(tǒng)性風險傳導過程的管理策略280-288
• 7.2.1 宏觀經(jīng)濟系統(tǒng)內(nèi)部的管理策略281-283
• 7.2.2 金融系統(tǒng)內(nèi)部的管理策略283-285
• 7.2.3 宏觀經(jīng)濟與金融系統(tǒng)之間的管理策略285-288
• 7.3 危機管理策略288-295
• 7.3.1 貨幣危機管理策略288-289
• 7.3.2 經(jīng)濟危機管理策略289-291
• 7.3.3 銀行危機管理策略291-293
• 7.3.4 主權(quán)債務(wù)危機管理策略293-295
• 7.4 本章小結(jié)295-297
• 第8章 主要結(jié)論與研究展望297-301
• 8.1 主要結(jié)論297-299
• 8.2 研究展望299-301
• 附錄301-325
• 參考文獻325-341
• 攻讀博士學位期間完成的科研成果341-342
• 致謝342

【參考文獻】

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本文編號：1054578