本文關(guān)鍵詞：生物芯片，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

　　生物芯片或助人類終結(jié)透析 概念股站上風(fēng)口

　　據(jù)美國(guó)范德堡大學(xué)最新消息，該校研究人員正在用微芯片濾膜和活的腎臟細(xì)胞創(chuàng)造一種可植入的人工腎臟，能將身體產(chǎn)生的廢物過濾出去。這一技術(shù)或使腎病患者徹底擺脫透析。該校醫(yī)學(xué)中心腎病學(xué)家、醫(yī)學(xué)副教授威廉姆.費(fèi)塞爾說，他們正在創(chuàng)造一種生物混合設(shè)備，能模擬腎臟清除廢物、鹽和水，讓病人不再需要透析。

　　據(jù)悉，這一設(shè)備的關(guān)鍵是硅納米技術(shù)微芯片，其工藝與計(jì)算機(jī)微電子行業(yè)中的芯片一樣。這種芯片并不昂貴，卻很精密，可作為理想的濾膜。微芯片的關(guān)鍵用途還不止過濾，它們還是活腎臟細(xì)胞安身的支架。這種設(shè)備的組織不會(huì)引起免疫反應(yīng)，所以不會(huì)被身體排斥。費(fèi)塞爾說，但它和器官移植不同，它不是適應(yīng)免疫的匹配，而是天然地依靠病人血液運(yùn)作。且它所需能量可完全由病人自己的心臟供給。很多需要透析的病人都渴望能加入將來的人體實(shí)驗(yàn)，目前已有一串長(zhǎng)長(zhǎng)的名單，人體實(shí)驗(yàn)有望2017年底開始。

　　有分析認(rèn)為，生物芯片是20世紀(jì)末隨“人類基因組計(jì)劃”的研究和發(fā)展而產(chǎn)生的一項(xiàng)高新技術(shù)，正在被越來越多的領(lǐng)域所應(yīng)用，其商業(yè)應(yīng)用前景十分廣闊。全球生物芯片市場(chǎng)在快速診斷的需求高漲等要素影響下，正在以19.1%的年復(fù)合成長(zhǎng)率擴(kuò)大。

　　實(shí)際上，生物芯片用途廣泛，在生命科學(xué)研究及實(shí)踐、醫(yī)學(xué)科研及臨床、藥物設(shè)計(jì)、環(huán)境保護(hù)、農(nóng)業(yè)、軍事等各個(gè)領(lǐng)域有著廣泛的用武之地。這些無疑將會(huì)產(chǎn)生巨大的社會(huì)和經(jīng)濟(jì)效益。有著廣泛的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)及科研前景。因此，國(guó)際上一些著名投資者和科學(xué)家均看好這一技術(shù)前景，認(rèn)為生物芯片以及相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)值有可能超過微電子芯片，成為下一世紀(jì)最大的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，具有巨大的商業(yè)潛力。分析指出，隨著生物技術(shù)的迅速發(fā)展，生物芯片將給我們的生活帶來一場(chǎng)深刻的革命。這場(chǎng)革命對(duì)于全世界的可持續(xù)發(fā)展都會(huì)起到不可估量的貢獻(xiàn)。A股上市公司中，擁有生物芯片核心技術(shù)的個(gè)股值得重點(diǎn)關(guān)注。證券時(shí)報(bào)網(wǎng)

　　中源協(xié)和:細(xì)胞和基因領(lǐng)域戰(zhàn)略布局排頭兵

　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：海通證券（600837）股份有限公司 研究員：鄭琴,周銳,余文心 日期：2015-02-28

　　公司已經(jīng)不再是單純的臍帶血存儲(chǔ)細(xì)胞,更是融合了臍帶血存儲(chǔ)、基因測(cè)序、細(xì)胞治療、個(gè)性化醫(yī)療等要素。我們目睹了2014年公司收購(gòu)執(zhí)誠(chéng)生物100%股權(quán),運(yùn)營(yíng)南京市和甘肅省細(xì)胞基因庫(kù),收購(gòu)協(xié)和干細(xì)胞基因工程33%股權(quán),成立廣東順德中原協(xié)和基因科技有限公司,設(shè)立中源協(xié)和（600645）天津醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)所有限公司,設(shè)立并購(gòu)基金,收購(gòu)北科生物13%股權(quán)。我們有理由相信,2015年公司在外延的路上將越走越遠(yuǎn)。

　　1.行業(yè)情況。

　　細(xì)胞治療研究欣欣向榮。國(guó)務(wù)院確立生物產(chǎn)業(yè)為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),重點(diǎn)領(lǐng)域中提及發(fā)展細(xì)胞治療。細(xì)胞治療是一種將人自體、異體的體細(xì)胞或干細(xì)胞,經(jīng)體外操作后回輸(或者植入)人體的治療方法,主要包括干細(xì)胞治療和免疫細(xì)胞治療。近年來,細(xì)胞治療在治療遺傳病、癌癥、組織損傷、糖尿病等疾病上顯示出越來越高的應(yīng)用價(jià)值。2009年1月23日,奧巴馬撤銷布什發(fā)布的限制胚胎干細(xì)胞研究的行政命令。到目前為止,各國(guó)的細(xì)胞治療處在積極的研究、實(shí)驗(yàn)和臨床觀察的階段。

　　干細(xì)胞產(chǎn)業(yè)估計(jì)在2020年達(dá)到4000億美元市場(chǎng)。根據(jù)干細(xì)胞行業(yè)報(bào)告《StemCellResearchMarketto2017-GBIResearch2011》,2001年,全球干細(xì)胞應(yīng)用市場(chǎng)3.3億美元,2004年已有10億美元,2007年逼近20億美元,平均每年以34%復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。根據(jù)2010年干細(xì)胞年鑒,未來20年內(nèi),干細(xì)胞全球市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到4000億美元。

　　國(guó)際視野:干細(xì)胞在再生醫(yī)學(xué)領(lǐng)域表現(xiàn)出極大的潛力。主要地區(qū)國(guó)家的政策取向?qū)Ω杉?xì)胞研究有加速放開的趨勢(shì)。干細(xì)胞治療是從細(xì)胞層上治療疾病,臨床上應(yīng)用的領(lǐng)域主要心血管疾病、神經(jīng)系統(tǒng)疾病、血液病、肝病、腎病、糖尿病、骨關(guān)節(jié)疾病。應(yīng)用骨髓移植治療白血病等惡性血液病是該領(lǐng)域較為成熟的應(yīng)用。大型藥企都對(duì)干細(xì)胞治療領(lǐng)域非常感興趣,布局參與程度提高,市場(chǎng)一旦放開,伴隨治療領(lǐng)域突破,市場(chǎng)前景遠(yuǎn)大。目前為止全球批準(zhǔn)了8種干細(xì)胞藥物,可能由于目前干細(xì)胞治療大多都是個(gè)體化醫(yī)療,還未能標(biāo)準(zhǔn)化,銷售情況一般。

　　國(guó)內(nèi)視野:從國(guó)內(nèi)干細(xì)胞產(chǎn)業(yè)鏈看,干細(xì)胞技術(shù)的應(yīng)用主要是臍帶血庫(kù)、新藥篩選和細(xì)胞治療三大市場(chǎng)板塊。目前臍帶血的存儲(chǔ)業(yè)務(wù)屬于最成熟也最重要的產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目,而新藥篩選和細(xì)胞治療受限于安全性,還沒有產(chǎn)業(yè)化。臍帶血成為目前關(guān)注度較高的干細(xì)胞來源。衛(wèi)生部2001年批準(zhǔn)設(shè)立7家臍血庫(kù),2002年又增設(shè)3家。目前臍帶血儲(chǔ)存只是干細(xì)胞產(chǎn)業(yè)的初級(jí)階段,未來產(chǎn)業(yè)化發(fā)展項(xiàng)目主要包括基因診斷試劑、基因藥物、干細(xì)胞產(chǎn)品以及干細(xì)胞移植。相關(guān)公司中源協(xié)和、金衛(wèi)醫(yī)療、北科生物。

　　2.公司基本面:

　　公司短期經(jīng)營(yíng)立足干細(xì)胞存儲(chǔ)業(yè)務(wù)和醫(yī)學(xué)檢測(cè)試劑業(yè)務(wù)。

　　干細(xì)胞存儲(chǔ)業(yè)務(wù):2013年公司干細(xì)胞存儲(chǔ)已達(dá)到30余萬份,每年新增存儲(chǔ)數(shù)近3萬份。干細(xì)胞庫(kù)在天津和浙江有公共庫(kù)牌照,通過子公司形式建設(shè)自體庫(kù)(自體庫(kù)受監(jiān)管相對(duì)寬松),過去幾年公司處于布局階段,29家子公司遍布21個(gè)省市,覆蓋中國(guó)三分之二版圖,四分之三人口,是國(guó)內(nèi)覆蓋面最廣的干細(xì)胞運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)。

　　醫(yī)學(xué)檢測(cè)試劑業(yè)務(wù):目前公司借助于現(xiàn)有渠道做新生兒干細(xì)胞基因信息檢測(cè)分析,進(jìn)一步增加干細(xì)胞貯存的價(jià)值,加強(qiáng)干細(xì)胞臨床應(yīng)用潛力。開展了影響37種腫瘤和150種非腫瘤常見疾病的基因序列研究,開始了成人腫瘤風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估基因檢測(cè)和成人常見疾病風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)的定制芯片的研制,同時(shí),還開展了口腔粘膜全基因組分析技術(shù),為基因業(yè)務(wù)拓展到新生兒以外的人群完成了項(xiàng)目和采樣技術(shù)準(zhǔn)備。收購(gòu)執(zhí)誠(chéng)生物,實(shí)現(xiàn)南北市場(chǎng)互通,未來基因檢測(cè)方向會(huì)繼續(xù)擴(kuò)寬,做產(chǎn)前檢測(cè)、唐氏篩查等,做到干細(xì)胞+基因檢測(cè)雙核驅(qū)動(dòng)。

　　金健米業(yè):看好公司業(yè)務(wù)前景

　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：國(guó)元證券（000728）股份有限公司 研究員：周家杏 日期：2015-07-21

　　事件:公司公布了業(yè)績(jī)預(yù)虧公告。

　　經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算,公司2015年半年度業(yè)績(jī)將出現(xiàn)虧損,預(yù)計(jì)虧損額度為8,500萬元-9,000萬元。

　　結(jié)論:給予公司"持有"投資評(píng)級(jí)。

　　鑒于公司大股東業(yè)務(wù)戰(zhàn)略整合預(yù)期以及公司醫(yī)藥業(yè)務(wù)未來發(fā)展預(yù)期,我們給予公司"持有"投資評(píng)級(jí)。

　　正文:

　　1、糧食系統(tǒng)改革將成為未來最大看點(diǎn)。當(dāng)前我國(guó)糧油行業(yè)呈現(xiàn)外強(qiáng)內(nèi)弱競(jìng)爭(zhēng)格局,外資企業(yè)在行業(yè)低谷期不斷加強(qiáng)市場(chǎng)開拓和品牌塑造,經(jīng)過多年的發(fā)展,外資企業(yè)構(gòu)建了自己的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)-渠道和品牌。與外資企業(yè)相比,國(guó)內(nèi)糧油系統(tǒng)企業(yè)應(yīng)該來說具有核心的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),但由于國(guó)企性質(zhì),導(dǎo)致其在市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)過程中優(yōu)勢(shì)沒能完全發(fā)揮,最終將國(guó)內(nèi)的糧油市場(chǎng)的主導(dǎo)地位拱手讓給了外資品牌。我們認(rèn)為,我國(guó)糧油系統(tǒng)改革將成為大勢(shì)所趨。首先,當(dāng)前國(guó)有企業(yè)改革風(fēng)生水起,糧食系統(tǒng)改革是國(guó)企改革的一部分;其次,居民消費(fèi)能力的穩(wěn)步提高推動(dòng)了糧油終端價(jià)格同步上升,糧油加工行業(yè)的盈利狀況已經(jīng)從以前的微利到具有可觀的盈利,這將成為我國(guó)糧食系統(tǒng)改革最強(qiáng)催化器;再次,從國(guó)家安全角度來看,糧食安全將成為國(guó)家安全重要組成部分,國(guó)有糧食企業(yè)在保障糧食安全過程中將肩負(fù)重任,這給企業(yè)帶來新的發(fā)展機(jī)遇。

　　2、湖南省糧食集團(tuán)入主,聚焦糧油、制藥業(yè)務(wù)。金健米業(yè)（600127）為我國(guó)糧食第一股,是首批農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家重點(diǎn)龍頭企業(yè)。2013年,湖南省糧食集團(tuán)接手公司的控制權(quán),同時(shí)湖南省糧食集團(tuán)承諾將在3年內(nèi)將旗下市場(chǎng)化糧油等同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)資產(chǎn)注入到金健米業(yè)。公開資料顯示,湖南省糧食集團(tuán)是經(jīng)湖南省政府批準(zhǔn),省市攜手整合全省優(yōu)勢(shì)資源創(chuàng)建而成的國(guó)有大型綜合性糧食企業(yè),主要經(jīng)營(yíng)品種研發(fā)、糧油收儲(chǔ)、糧油加工、中轉(zhuǎn)物流、市場(chǎng)交易、期貨交割、經(jīng)營(yíng)貿(mào)易、電子商務(wù)、房地產(chǎn)開發(fā)等業(yè)務(wù)。集團(tuán)現(xiàn)擁有倉(cāng)容近140萬噸,糧油食品年加工能力近100萬噸,鐵路專用線2條,兩千噸級(jí)泊位6個(gè),年貨物吞吐量500萬噸。集團(tuán)成立后,依托產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢(shì),整合優(yōu)勢(shì)資源實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展,總資產(chǎn)從32億元增加到100億元,銷售收入從不到10億元增漲到近100億元,邁入全國(guó)糧食企業(yè)十強(qiáng)行列。由此可見,湖南省糧食集團(tuán)是業(yè)務(wù)范圍廣,競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力強(qiáng)的國(guó)有大型糧食企業(yè)。對(duì)于金健米業(yè)來說,當(dāng)前的收入在15億元左右,而控股股東收入規(guī)模達(dá)100億元,由此可以,一旦資產(chǎn)成功注入,將極大的提升公司的業(yè)務(wù)體量和盈利空間。

　　3、業(yè)務(wù)擴(kuò)張推動(dòng)制藥業(yè)務(wù)發(fā)展。金健米業(yè)為傳統(tǒng)的農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè),但業(yè)務(wù)涵蓋了制藥。公開資料顯示,湖南金健藥業(yè)有限公司為金健米業(yè)全資子公司,以大輸液為主營(yíng),2014年?duì)I收為1.2億元,凈利潤(rùn)為-5400萬元,盈利能力差。14年,金健藥業(yè)推出新品萘普生納注射液,該產(chǎn)品消炎鎮(zhèn)痛領(lǐng)域前景廣闊,當(dāng)前處于市場(chǎng)推廣期。此外,金健藥業(yè)的"檢測(cè)多肽標(biāo)志物抗原的ELISA試劑盒"獲得中國(guó)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局頒發(fā)的發(fā)明專利證書。這為公司拓展新的產(chǎn)品種類奠定了技術(shù)支持,同時(shí)也為公司構(gòu)建食品產(chǎn)業(yè)鏈奠定了基礎(chǔ)(主要為食品檢測(cè))。

　　利德曼:加大研發(fā)投入,進(jìn)軍分子診斷領(lǐng)域

　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：東吳證券（601555）股份有限公司 研究員：洪陽(yáng) 日期：2015-09-02

　　子公司德賽系統(tǒng)和德賽產(chǎn)品并表,推出儀器占領(lǐng)市場(chǎng):2015年上半年度公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)營(yíng)業(yè)收入2.95億元,與上年同期1.95億元相比增長(zhǎng)51.25%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額7967.35萬元,與上年同期5315.22萬元相比增長(zhǎng)49.90%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4887.70萬元,與上年同期4405.31萬元相比增長(zhǎng)10.95%。公司儀器收入較去年同期增長(zhǎng)82.58%,雖導(dǎo)致公司毛利率下降,前期市場(chǎng)開發(fā)費(fèi)用也由此增加,但儀器銷售收入的增加,可以在后續(xù)為公司帶來持續(xù)、穩(wěn)定的體外診斷試劑收入,有利于不斷占領(lǐng)市場(chǎng)。

　　加大研發(fā)投入豐富產(chǎn)品線,提升公司競(jìng)爭(zhēng)力:2015年上半年公司研發(fā)投入為1630.28萬元,同比增長(zhǎng)36.90%。研發(fā)項(xiàng)目集中于體外診斷試劑、生物化學(xué)原料及診斷試劑研發(fā),公司不斷完善檢測(cè)項(xiàng)目,拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域,滿足生化、免疫、分子、血凝等多種診斷領(lǐng)域的需求。公司不斷的研發(fā)投入,生化項(xiàng)目能夠不斷保持穩(wěn)定增長(zhǎng),化學(xué)發(fā)光產(chǎn)品和血凝分析儀將會(huì)是公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。這些產(chǎn)品線針對(duì)的均為醫(yī)院的檢驗(yàn)科,可以利用公司及德賽的現(xiàn)有渠道實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代,全面提升公司競(jìng)爭(zhēng)力。

　　進(jìn)軍分子診斷領(lǐng)域,研發(fā)分子診斷項(xiàng)目:EnigmaML 自動(dòng)化平臺(tái)整合了核酸提取、實(shí)時(shí)定量PCR 等多個(gè)過程,實(shí)現(xiàn)檢測(cè)過程的自動(dòng)化;同時(shí)此平臺(tái)能夠?qū)?shù)據(jù)接入互聯(lián)網(wǎng),為將來的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療奠定基礎(chǔ)。公司開始研發(fā)分子診斷檢測(cè)試劑盒,用于EnigmaML 自動(dòng)化平臺(tái),市場(chǎng)前景廣闊。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):公司收購(gòu)德賽系統(tǒng)和德賽產(chǎn)品兩家子公司,產(chǎn)品與現(xiàn)有產(chǎn)品渠道可以相互加強(qiáng),推出800速的生化儀、化學(xué)發(fā)光平臺(tái)搶占高端市場(chǎng),預(yù)計(jì)2015-2018年?duì)I業(yè)收入為7.19、8.27、9.76、11.52億元,歸屬上市公司凈利潤(rùn)為1.63、1.90、2.30、2.77億元,攤薄后EPS 分別為0.38、0.45、0.54、0.65元,對(duì)應(yīng)PE 為40X、34X、28X、23X。看好公司在生化診斷領(lǐng)域繼續(xù)增長(zhǎng),在化學(xué)發(fā)光及分子診斷平臺(tái)的潛力,我們首次給予公司"買入"評(píng)級(jí)。

　　科華生物（002022）異動(dòng)點(diǎn)評(píng):龍頭公司的復(fù)興,維持"買入"

　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：齊魯證券有限公司 研究員：孫建 日期：2015-09-10

　　投資要點(diǎn)

　　事件:2015.9.7-9,公司股價(jià)累計(jì)上漲接近23%。

　　點(diǎn)評(píng):我們認(rèn)為IVD行業(yè)整體已經(jīng)進(jìn)入模式探索快速推進(jìn)期,醫(yī)療機(jī)構(gòu)在醫(yī)改過程中的利潤(rùn)中心的轉(zhuǎn)移,給上游IVD行業(yè)(包括制造企業(yè)、流通企業(yè)、服務(wù)企業(yè))的產(chǎn)業(yè)格局帶來極大的影響,同時(shí)也蘊(yùn)藏著極大的機(jī)會(huì),我們看好在龍頭企業(yè)在資源整合過程中,發(fā)揮已有渠道、資源優(yōu)勢(shì),在產(chǎn)業(yè)鏈條拓展、產(chǎn)品升級(jí)方面做得積極探索。2015.9.7我們發(fā)布研報(bào)《科華生物:新戰(zhàn)略布局加速,"儀器+試劑+服務(wù)"打造IVD新龍頭》,認(rèn)為科華生物作為傳統(tǒng)IVD龍頭企業(yè),在戰(zhàn)投方源資本引入后,在自身產(chǎn)品升級(jí)、外延并購(gòu)?fù)卣褂型铀?逐步打造"儀器+試劑+服務(wù)"的平臺(tái)企業(yè),同時(shí)重塑IVD產(chǎn)業(yè)價(jià)值,提升龍頭企業(yè)長(zhǎng)期投資價(jià)值。維持"買入"。

　　新戰(zhàn)略布局加速:引入戰(zhàn)投,新業(yè)務(wù)鏈條、外延式并購(gòu)有望加速,新科華起步。2015年公司通過非公開發(fā)行引入新戰(zhàn)投(第一大股東)方源資本,目前持股達(dá)到18.7%,為公司業(yè)務(wù)布局開啟了新的篇章,我們認(rèn)為隨著公司海外并購(gòu)(技術(shù))、新業(yè)務(wù)鏈條拓展,公司業(yè)務(wù)架構(gòu)有望呈現(xiàn)新的格局。

　　產(chǎn)品升級(jí)加速:和TGS簽署備忘錄,加速布局新業(yè)務(wù)(化學(xué)發(fā)光儀器)。2015.8.20,公司與Bouty、AltergonItalia、SalvatoreCincotti先生簽署《投資備忘錄》,就科華收購(gòu)Bouty的全資子公司TechnogeneticsS.r.l.(TGS)100%股權(quán)及Altergon所持有的診斷業(yè)務(wù)資產(chǎn)事宜達(dá)成初步意向,該擬收購(gòu)標(biāo)的是從事IVD試劑及全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光儀器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售公司,在ToRCH和自體免疫疾病診斷方面具備優(yōu)勢(shì),且在歐盟主要國(guó)家具備成熟的銷售網(wǎng)絡(luò)。本次公司擬收購(gòu)的標(biāo)的擁有全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光儀器研發(fā)、生產(chǎn)和銷售體系,未來有助于幫助公司迅速切入國(guó)內(nèi)的化學(xué)發(fā)光市場(chǎng),為業(yè)績(jī)帶來重要的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　產(chǎn)業(yè)鏈拓展:和康圣環(huán)球簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議,加速下游服務(wù)拓展,短期利好PCR檢測(cè)試劑放量。2015.9.7,公司與康圣環(huán)球(北京)醫(yī)學(xué)技術(shù)有限公司簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議,通過打包醫(yī)院檢驗(yàn)科、共建區(qū)域性檢驗(yàn)中心、共建實(shí)驗(yàn)室等方式,漸進(jìn)涉足第三方檢驗(yàn)服務(wù)領(lǐng)域,借助康圣環(huán)球覆蓋全國(guó)31個(gè)省市的3500家醫(yī)院資源,我們認(rèn)為短期可以直接促進(jìn)PCR血篩收入,同時(shí)借助共建實(shí)驗(yàn)室快速切入下游服務(wù)領(lǐng)域,發(fā)揮"儀器+試劑+服務(wù)"集成優(yōu)勢(shì),提升長(zhǎng)期投資價(jià)值。

　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)恢復(fù):2016年海外業(yè)務(wù)短期因素消除+招標(biāo)陸續(xù)啟動(dòng),確保診斷試劑業(yè)務(wù)恢復(fù)性增長(zhǎng)

　　海外業(yè)務(wù)影響因素屬短期極端情況,我們認(rèn)為2016年初海外業(yè)務(wù)有望恢復(fù)到之前正常的銷售。國(guó)內(nèi)生化、免疫領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈,作為公司業(yè)務(wù)的增量市場(chǎng),2012-14年海外業(yè)務(wù)保持100%以上的復(fù)合增速,成為公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的亮點(diǎn)。公司目前主要海外業(yè)務(wù)集中于非洲,占海外銷售總額超過50%,主要產(chǎn)品為HIV金標(biāo)檢測(cè),與海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比,公司在質(zhì)量和價(jià)格上具有明顯優(yōu)勢(shì)。2015上半年由于原材料供應(yīng)商出現(xiàn)違約問題,導(dǎo)致出口業(yè)務(wù)產(chǎn)生下滑,原料供應(yīng)涉及到替換原料的重新評(píng)估審核,我們認(rèn)為這種情況屬于短期極端情況,預(yù)計(jì)今年末明年初完成原材料供應(yīng)商的變更后,出口業(yè)務(wù)有望保持30%以上高增長(zhǎng)。

　　血篩鼓勵(lì)性政策逐步落地,隨著招標(biāo)陸續(xù)進(jìn)行,公司血篩業(yè)務(wù)有望迎來快速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司診斷試劑中,核酸血篩業(yè)務(wù)占比達(dá)30%左右(生化+免疫占比達(dá)到70%左右),在生化、免疫進(jìn)入價(jià)格戰(zhàn)的激烈競(jìng)爭(zhēng)中,核酸血篩業(yè)務(wù)的政策利好有望促進(jìn)該業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。2015.2,國(guó)家衛(wèi)計(jì)委發(fā)布《關(guān)于做好血站核酸檢測(cè)工作的通知》,提出血篩要基本覆蓋全國(guó)的政策,2015H1因?yàn)檎袠?biāo)進(jìn)程較慢、各地血液中心實(shí)驗(yàn)室升級(jí)改造進(jìn)程影響,公司血篩業(yè)務(wù)增速較慢,我們認(rèn)為隨著下半年各地招標(biāo)的陸續(xù)進(jìn)行、血液中心實(shí)驗(yàn)室升級(jí)改造的完成,公司血篩業(yè)務(wù)有望保持快速增長(zhǎng)。

　　怎能如此止步?"儀器+試劑+服務(wù)",新業(yè)務(wù)鏈條布局有望持續(xù)。我們認(rèn)為傳統(tǒng)IVD領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)的整合以及渠道價(jià)值的變現(xiàn)提升,是我國(guó)IVD行業(yè)必經(jīng)的成長(zhǎng)道路�？迫A生物作為IVD最早上市的龍頭企業(yè),在生化、免疫(酶免)等領(lǐng)域在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位,有明顯的渠道、成本、品牌優(yōu)勢(shì),公司在拓展IVD新領(lǐng)域(化學(xué)發(fā)光)提升盈利能力的提升,在業(yè)務(wù)鏈條拓展方面也積極布局,2015.9.7與國(guó)內(nèi)第三方醫(yī)檢龍頭康圣環(huán)球(特檢)合作,快速切入下游服務(wù)領(lǐng)域,形成"儀器+試劑+服務(wù)"完整產(chǎn)業(yè)鏈布局,我們認(rèn)為公司與康圣環(huán)球的合作是公司業(yè)務(wù)鏈條拓展的開始,未來3年在新業(yè)務(wù)模式的拓展方面有望持續(xù)。

　　達(dá)安基因:業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升,布局IVD全產(chǎn)業(yè)鏈

　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券（000776）股份有限公司 研究員：張其立 日期：2015-07-29

　　上半年?duì)I收6.27億元,業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)

　　公司發(fā)布半年度業(yè)績(jī)快報(bào),上半年?duì)I收6.27億元(+27.90%),營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5660萬元(-18.61%),凈利潤(rùn)6052萬元(+0.57%)。營(yíng)收保持較快增長(zhǎng)說明公司業(yè)務(wù)拓展順利,業(yè)績(jī)不斷提升;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下降的原因是公司股票期權(quán)費(fèi)用的攤銷,導(dǎo)致管理費(fèi)增加。雖然利潤(rùn)增速低于營(yíng)收增速,但是公司業(yè)務(wù)提升明顯,我們認(rèn)為今明兩年是公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的拐點(diǎn)。

　　分子檢測(cè)和基因測(cè)序雙引擎,成就個(gè)體化診斷龍頭 公司在分子檢測(cè)試劑領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位,尤其在PCR試劑、免疫診斷試劑、病理診斷試劑方面具有優(yōu)勢(shì),市場(chǎng)占有率不斷提高。衛(wèi)計(jì)委今年1月公布的無創(chuàng)產(chǎn)前檢測(cè)(NIPT)試點(diǎn)醫(yī)院名單加快了國(guó)內(nèi)基因測(cè)序業(yè)務(wù)的進(jìn)程,公司是目前國(guó)內(nèi)獲批生產(chǎn)NIPT基因檢測(cè)產(chǎn)品的兩家企業(yè)之一,憑借在檢測(cè)試劑和基因測(cè)序的雙重優(yōu)勢(shì),公司有望成為個(gè)體化診斷行業(yè)龍頭。

　　打通儀器制造和醫(yī)療服務(wù),完成全產(chǎn)業(yè)鏈布局

　　公司是國(guó)內(nèi)IVD行業(yè)鮮有的全產(chǎn)業(yè)鏈布局標(biāo)的,在上游儀器制造中已經(jīng)取得豐碩成果,胎兒染色體非整倍體21三體、18三體和13三體檢測(cè)試劑盒,以及基因測(cè)序儀已經(jīng)獲得醫(yī)療器械注冊(cè)證,此外公司還有多款生化分析儀。公司在全國(guó)有8個(gè)臨床檢測(cè)中心,并參與設(shè)立中山大學(xué)醫(yī)院投資管理集團(tuán),積極介入下游的醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域,完成IVD全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

　　紫鑫藥業(yè)2014年年報(bào)點(diǎn)評(píng):Q4業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)

　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：東北證券（000686）股份有限公司 研究員：劉林 日期：2015-02-25

　　報(bào)告摘要:

　　第四季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)均同比大幅增長(zhǎng)。公司去年總營(yíng)收為7.76億元,同比增長(zhǎng)63.42%。其中,Q4單季度營(yíng)收為3.65億元,同比增長(zhǎng)132.12%。

　　凈利潤(rùn)為0.47億元,同比下降6.51%;扣非后凈利潤(rùn)為0.22億元,同比下降44.09%。其中,Q4單季度的凈利潤(rùn)為0.95億元,同比增長(zhǎng)438.30%。Q4營(yíng)收和凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)主要是由于般若藥業(yè)和草還丹藥業(yè)兩家子公司的銷售增長(zhǎng)所致。

　　人參產(chǎn)業(yè)在穩(wěn)步推進(jìn)中。公司在2009年進(jìn)軍人參產(chǎn)業(yè),目前已經(jīng)研發(fā)出500余個(gè)人參食品、保健品、化妝品等品種,數(shù)十款人參產(chǎn)品已推向市場(chǎng),包括人參果蔬發(fā)酵飲料、參呼吸飲料、玉紅顏紅參阿膠糕、鮮人參蜜片等。去年公司人參系列產(chǎn)品銷售收入4.24億元,同比增長(zhǎng)185.71%;但毛利率僅為37.8%,同比下降13.49%。毛利率下降主要是由于人參原材料價(jià)格上漲較快以及產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)變化所致。公司去年在長(zhǎng)春、延吉等新建3家專賣店,現(xiàn)已在長(zhǎng)春市約300家流通終端鋪貨。

　　公司今年將會(huì)主推參呼吸飲料,以長(zhǎng)春為中心,廣告投入輻射東北三省,同時(shí)計(jì)劃在南方省份打造5-10個(gè)樣板市場(chǎng),逐漸推向全國(guó)市場(chǎng)。

　　基因測(cè)序產(chǎn)業(yè)仍是提升估值的重要因素。第二代高通量基因測(cè)序儀主要是由子公司中科紫鑫經(jīng)營(yíng)。第二代基因測(cè)序儀技術(shù)主要是與中科院北京基因組研究所合作,目前基因測(cè)序儀仍處于研發(fā)試生產(chǎn)階段。

　　投資建議:在不考慮定增的情況下,我們預(yù)計(jì)公司2015~2017年的EPS分別為0.09元、0.13元和0.17元,目前市盈率偏高。但公司的人參產(chǎn)業(yè)仍處于拓展期,成長(zhǎng)性存在較大的彈性,且公司是較少開拓基因測(cè)序產(chǎn)業(yè)的上市企業(yè),受市場(chǎng)關(guān)注度較高,因而可享受較高估值,繼續(xù)給予"增持"評(píng)級(jí)。

　　榮之聯(lián)中報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng),新興業(yè)務(wù)推廣提速

　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：國(guó)聯(lián)證券股份有限公司 研究員：牧原 日期：2015-08-27

　　事件:

　　公司發(fā)布半年報(bào),報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.4億,同比增長(zhǎng)8.17%,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6024萬,同比增長(zhǎng)22.78%。

　　點(diǎn)評(píng):

　　業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng),快速拓展車聯(lián)網(wǎng)用戶。

　　報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.4億,同比增長(zhǎng)8.17%,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6024萬,同比增長(zhǎng)22.78%。公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng),分業(yè)務(wù)來看車載終端收入1,415萬相比去年33萬有較大增長(zhǎng),這顯示了公司上半年在車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域推廣的成效,隨著與車掙以及各保險(xiǎn)公司合作達(dá)成,下半年車聯(lián)網(wǎng)用戶將會(huì)有叫大幅度增長(zhǎng)。未來公司將繼續(xù)大力發(fā)展車聯(lián)網(wǎng)個(gè)人用戶,提升用戶體驗(yàn),并形成一定規(guī)模的數(shù)據(jù)積累,為保險(xiǎn)行業(yè)與汽車后服務(wù)市場(chǎng)的大數(shù)據(jù)應(yīng)用打下良好的基礎(chǔ)。同時(shí),公司通過不斷完善產(chǎn)品線,為個(gè)人和行業(yè)用戶提供更為豐富的終端、服務(wù)和解決方案。

　　在物聯(lián)網(wǎng)通用平臺(tái)的推廣方面,公司繼續(xù)為行業(yè)用戶提供包括車輛管理、物流、安監(jiān)等領(lǐng)域的完整平臺(tái)。

　　打造基因測(cè)序服務(wù)平臺(tái),坐等測(cè)序行業(yè)爆發(fā)。

　　公司專門成立生物云部門加快生物云平臺(tái)建設(shè),面向醫(yī)療機(jī)構(gòu)、科研院所、疾控中心、體檢中心、生物基因測(cè)序公司等機(jī)構(gòu)以及個(gè)人用戶的基于云計(jì)算架構(gòu)的生物信息數(shù)據(jù)分析和存儲(chǔ)服務(wù)。

　　此外公司出資700萬元與深圳華大互聯(lián)網(wǎng)信息合資成立深圳愛豌豆電子商務(wù)有限公司,通過電子商務(wù)網(wǎng)站和線下服務(wù)在基因測(cè)序和生物信息分析相關(guān)領(lǐng)域?yàn)槠髽I(yè)客戶提供服務(wù)。公司依托自身的數(shù)據(jù)分析能力與華大的基因測(cè)序服務(wù)整合產(chǎn)業(yè)鏈各方資源,打造基因測(cè)序服務(wù)平臺(tái),面向機(jī)構(gòu)及個(gè)人提供產(chǎn)品銷售與測(cè)序服務(wù),隨著基因測(cè)序行業(yè)爆發(fā)公司平臺(tái)價(jià)值想象空間巨大。

　　維持"推薦"評(píng)級(jí)。

　　2015-2017年攤薄EPS 為0.59、0.93及1.44元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE 分別為59、37及24倍,上市以后公司一直圍繞大數(shù)據(jù)應(yīng)用進(jìn)行布局,我們看好公司轉(zhuǎn)型大數(shù)據(jù)服務(wù)商的前景以及生物云計(jì)算平臺(tái)與車聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)對(duì)公司盈利水平的提升,維持"推薦"評(píng)級(jí)。

　　北陸藥業(yè):主營(yíng)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng),新業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)初顯現(xiàn)

　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：西南證券（600369）股份有限公司 研究員：朱國(guó)廣 日期：2015-08-26

　　事件:2015年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、扣非后凈利潤(rùn)分別為2.7億元、0.55億元,同比增長(zhǎng)分別為48%、36%;2015Q2公司營(yíng)業(yè)收入、扣非后凈利潤(rùn)分別為1.6億元、0.34億元,同比增長(zhǎng)分別為48%、37%。

　　核心產(chǎn)品收入增長(zhǎng)持續(xù),子公司并表對(duì)半年業(yè)績(jī)影響大。2015年上半年收入增速約為48%,同比上升約23個(gè)百分點(diǎn)。主要原因如下:1)對(duì)比劑系列產(chǎn)品同比增長(zhǎng)32%,降糖類藥物同比增長(zhǎng)約51%。對(duì)比劑系列在2014年上半年消化發(fā)改委調(diào)價(jià)帶來的降價(jià)影響,發(fā)貨量下降導(dǎo)致基數(shù)較低,與此同時(shí)碘克沙醇(100m:32g規(guī)格)獲批也貢獻(xiàn)了收入增長(zhǎng);2)子公司中美康士合并報(bào)表,本期納入合并范圍的營(yíng)業(yè)收入為3542萬元,使得整體收入增加。2015年上半年扣非后凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)36%,低于收入增速約12個(gè)百分點(diǎn)。主要原因如下:1)公司整體毛利率約為73.9%,同比上升1.6個(gè)百分點(diǎn),為新并表中美康士導(dǎo)致收入結(jié)構(gòu)發(fā)生變化所致;2)公司期間費(fèi)用率約為46.7%,同比上升約2.7個(gè)百分點(diǎn),主要為公司研發(fā)費(fèi)用投入較大所致(其中約700多萬為中美康士并表導(dǎo)致)。

　　從單季度來看,2015Q2收入、利潤(rùn)增速分別為48%、37%,與上半年持平,具體原因同上。我們認(rèn)為:公司在下半年的并表及核心產(chǎn)品低基數(shù)因素將消除,收入增速或放緩,全年收入預(yù)計(jì)在30%以上。

　　對(duì)比劑、降糖藥仍處于較快增長(zhǎng)階段,中美康士全年業(yè)績(jī)或超預(yù)期。(1)公司對(duì)比劑產(chǎn)品齊全,儲(chǔ)備產(chǎn)品也較多,目標(biāo)醫(yī)院覆蓋率高。隨著我國(guó)CT和MRI保有量增加帶來對(duì)比劑市場(chǎng)擴(kuò)容,公司的對(duì)比劑業(yè)務(wù)將迎來快速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)對(duì)比劑在2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收將超過4.2億元;(2)公司降糖藥有瑞格列奈、格列美脲,主要采用代理銷售模式,目前已成立了專門的產(chǎn)品組,協(xié)助代理商進(jìn)行招投標(biāo)和學(xué)術(shù)推廣工作。降糖藥業(yè)務(wù)目前處于高速增長(zhǎng)階段,成長(zhǎng)空間大,2015年預(yù)計(jì)收入將超過3000萬元;(3)子公司中美康士為腫瘤免疫治療的行業(yè)龍頭,在通過收購(gòu)紐賽爾生物75%的股權(quán)獲得微移植技術(shù)后,其在血液病和腫瘤免疫治療領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力有所加強(qiáng)。目前公司擁有中美康士51%的股權(quán),其他49%股權(quán)中包括了對(duì)中美康士團(tuán)隊(duì)的股權(quán)激勵(lì),因此我們認(rèn)為公司有足夠的動(dòng)力去實(shí)現(xiàn)中美康士?jī)衾麧?rùn)承諾(即2015年2600萬元、2016年3800萬元),存在超預(yù)期可能。

　　盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)2015-2017年的每股收益為0.42元、0.54元、0.64元(原預(yù)測(cè)為0.49元、0.65元、0.86元,下調(diào)的原因?yàn)榫盼舵?zhèn)心丸增速低于預(yù)期),對(duì)應(yīng)市盈率為53倍、41倍、34倍。我們認(rèn)為:由于公司核心產(chǎn)品增速較快,且通過外延式并購(gòu)積極布局腫瘤免疫細(xì)胞診療、基因測(cè)序等前沿的生物技術(shù),前景仍看好,維持"買入"評(píng)級(jí)。

　　千山藥機(jī)（300216）:持有湖南宏灝基因生物科技有限公司79.73%股權(quán)。宏灝基因擁有“基因芯片研制技術(shù)”、“藥物基因組學(xué)應(yīng)用技術(shù)”等核心技術(shù)，在個(gè)體化藥物治療基因檢測(cè)產(chǎn)品的研制方面，宏灝基因是中國(guó)在該領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，并領(lǐng)先于世界多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家。目前宏灝基因已經(jīng)成功研發(fā)了針對(duì)高血壓、惡性腫瘤、糖尿病、神經(jīng)系統(tǒng)疾病、器官移殖差異性檢測(cè)等個(gè)體化藥物治療基因檢測(cè)芯片。

　　山東�；�000822）:控股子公司深圳欣康基因數(shù)碼科技有限公司，主要從事生物芯片的研制、銷售。欣康基因網(wǎng)站顯示，欣康基因是由山東�；臀靼踩A洲生物技術(shù)有限公司投資興建，第四軍醫(yī)大學(xué)全軍基因芯片重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室提供技術(shù)支持的生物高新技術(shù)企業(yè)。公司主要致力于臨床基因診斷、治療等新技術(shù)的研發(fā)和推廣，，是國(guó)內(nèi)首批具有國(guó)家批準(zhǔn)資質(zhì)文號(hào)的臨床生物芯片的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)廠家。

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