中國(guó)人口老齡化趨勢(shì)逐漸嚴(yán)重,截止至2017年,我國(guó)老年人口數(shù)量為1.59億,占勞動(dòng)人口數(shù)量的比例為15.9%,為了緩解人口老齡化所引發(fā)的社會(huì)保障支出增加的壓力,我國(guó)于2000年8月成立全國(guó)社�；�。由于全國(guó)社�；鸪闪⑤^晚,其管理水平較發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)說(shuō)偏低,社�；鸬谋Ｖ翟鲋荡嬖谳^大壓力。此外,由于社�；痍P(guān)系民生,對(duì)我國(guó)老齡人口的生活有很大影響,因此社�；疬�需要特別防范出現(xiàn)巨額損失的可能,則保值增值的難度進(jìn)一步提高。本文以全國(guó)社�；馂檠芯繉�(duì)象,基于新的金融風(fēng)險(xiǎn)度量方法研究了考慮尾部風(fēng)險(xiǎn)情況下社保基金的投資組合問(wèn)題。本文首先比較了傳統(tǒng)的和新發(fā)展的多種金融風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo),由于刻畫(huà)尾部風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)指標(biāo)在險(xiǎn)價(jià)值（VaR）不滿足次可加性以及無(wú)法反映尾部的平均風(fēng)險(xiǎn),因此選擇了期望損失（ES）來(lái)描述全國(guó)社�；鹜顿Y組合的尾部風(fēng)險(xiǎn);其次介紹了均值-ES模型的建立和求解過(guò)程;再次通過(guò)分析不同金融資產(chǎn)的性質(zhì)確定了社�；鸬耐顿Y標(biāo)的,分別為:銀行存款、國(guó)債、企業(yè)債、股票和基金五種金融資產(chǎn)并使用Copula函數(shù)來(lái)反映不同投資標(biāo)的間的相關(guān)性;然后,進(jìn)行實(shí)證分析,本文對(duì)五種金融資產(chǎn)的數(shù)據(jù)進(jìn)行了多種檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)除銀行存... 

【文章來(lái)源】：東華大學(xué)上海市 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：69 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

五元情況

圖 3-1 全國(guó)社保基金投資比例數(shù)據(jù)來(lái)源：全國(guó)社�；鹄硎聲�(huì) 2007-2017 年年度報(bào)告3.2 全國(guó)社�；鹜顿Y現(xiàn)狀3.2.1 投資理念及原則全國(guó)社保基金的投資理念可以概括為長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、責(zé)任投資。長(zhǎng)期投資是社保基金投資理念中最為核心的理念，作為儲(chǔ)備型的養(yǎng)老金需要制定長(zhǎng)久的投資計(jì)劃，關(guān)注長(zhǎng)期收益。價(jià)值投資需要基金管理者具有豐富的投資以及財(cái)務(wù)知識(shí)，能夠分析公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，發(fā)現(xiàn)價(jià)值被隱藏的股票，并將資金投資于此以獲得潛在的價(jià)值收益。責(zé)任投資要求基金管理者獲得投資收益的同時(shí)，不破壞市場(chǎng)的平衡，并對(duì)市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)平衡負(fù)有責(zé)任。全國(guó)社�；鸬耐顿Y原則包括安全性原則、流動(dòng)性原則、分散性原則、收益性原則。安全性原則是社�；鹪谠谕顿Y前首要考慮的，在投資原則中起主導(dǎo)地

樣本 滬深 300 中證國(guó)債指數(shù)中證企業(yè)債指數(shù)中國(guó)基金總指數(shù)shapiro.testW 0.9408 0.8223 0.6998 0.9564P 值 < 2.2e-16 < 2.2e-16 < 2.2e-16 < 2.2e-16ad.testA 42.75 100.19 219.28 33.017P 值 < 2.2e-16 < 2.2e-16 < 2.2e-16 < 2.2e-16lillie.testD 0.0911 0.1293 0.1947 0.0865P 值 < 2.2e-16 < 2.2e-16 < 2.2e-16 < 2.2e-16ks.testD 0.4743 0.4965 0.4928 0.4868P 值 < 2.2e-16 < 2.2e-16 < 2.2e-16 < 2.2e-16jb.testX-squared 1543.4 51407.0 93938.0 895.05P 值 < 2.2e-16 < 2.2e-16 < 2.2e-16 < 2.2e-16第三步：ARCH 效應(yīng)的檢驗(yàn)。從圖 4-1 至 4-4 中，我們看出每個(gè)指數(shù)的收益率都有不同程度的聚集效應(yīng)，并且從 ACF 和 PACF 圖中可以看出都是有序列相關(guān)性。故此，四個(gè)指數(shù)的日對(duì)數(shù)收益率有顯著的 ARCH 效應(yīng)。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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碩士論文
[1]基于Copula的投資組合風(fēng)險(xiǎn)分析[D]. 王大鵬.青島大學(xué) 2016



本文編號(hào)：3542648