社�；鹗俏覈匾谋Ｕ闲曰�,承擔著國家的戰(zhàn)略性任務(wù),它的投資運營需要得到有效的監(jiān)督和管理。同樣屬于委托-代理型的機構(gòu)投資者,社保基金的投資過程中是否也存在著業(yè)績虛假的“窗飾行為”?對于投資者和監(jiān)管者而言又要如何識別這種行為?本文對此進行了專門研究。首先,通過理論分析發(fā)現(xiàn)負責社保基金股市具體投資的投資管理人,其行為取決于對社�；饡煌愋筒┺南碌淖罴褯Q策。在熊市行情下,由于跟隨社�；饡母唢L險偏好進行決策,社保基金投資管理人會做出“窗飾行為”;在牛市行情下,由于社�；鹜顿Y管理人內(nèi)部的懲罰成本減小,而且社保基金會類型不再明確,社�；鹜顿Y管理人更可能自主選擇激進的投資行為,因此也會出現(xiàn)“窗飾行為”。然后,通過對社�；饸v史持倉數(shù)據(jù)的統(tǒng)計分析,發(fā)現(xiàn)“窗飾行為”的跡象存在于社保基金投資管理組合的“新進-退出”持倉股票樣本內(nèi)。接著結(jié)合“窗飾行為”的定義,利用統(tǒng)計檢驗方法,驗證得到熊市行情下社保基金的組合窗飾行為存在;在熊市行情下由于年度考評的壓力,社�；痫@著利用了年報結(jié)束期窗口進行業(yè)績窗飾;而在牛市行情下業(yè)績窗飾行為普遍存在。最后,對影響社�；饍深惔帮椥袨榈囊蛩剡M行了擴展性研究,以... 

【文章來源】：湖南大學湖南省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：91 頁

【學位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
第1章 緒論
    1.1 研究背景與意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 文獻綜述
        1.2.1 國外對“窗飾行為”的研究
        1.2.2 國內(nèi)對“窗飾行為”的研究
        1.2.3 文獻評述
    1.3 研究思路與方法
        1.3.1 研究思路
        1.3.2 研究方法
    1.4 創(chuàng)新點和不足
        1.4.1 研究創(chuàng)新
        1.4.2 研究不足
第2章 社保基金投資存在“窗飾行為”的理論分析
    2.1 社�；鸬母拍�
    2.2 社保基金的投資模式
        2.2.1 社�；鸬闹苯油顿Y模式
        2.2.2 社�；鸬奈型顿Y模式
    2.3 社�；鸬耐顿Y理念與方針
    2.4 社�；稹按帮椥袨椤贝嬖诘睦碚撘罁�(jù)
        2.4.1 多重委托-代理關(guān)系下存在利益不一致問題
        2.4.2 投資主體之間存在風險偏好的轉(zhuǎn)換
        2.4.3 信息不對稱、不完全環(huán)境下存在監(jiān)管不足
        2.4.4 投資管理人與社�；饡g存在類型依存博弈
    2.5 社保基金“窗飾行為”影響因素的來源
        2.5.1 社�；鸫帮梽恿σ蛩�
        2.5.2 社保基金窗飾機會因素
        2.5.3 環(huán)境壓力因素
    2.6 本章小結(jié)
第3章 社�；鸸墒型顿Y的持倉趨勢及現(xiàn)狀分析
    3.1 社保基金股市投資的參與情況統(tǒng)計
        3.1.1 投資管理組合的數(shù)量變化
        3.1.2 單個管理組合持有股票的規(guī)模變化
        3.1.3 單個管理組合對單只股票的持有時長變化
    3.2 社�；鸾M合持倉中新進股的統(tǒng)計
        3.2.1 新進股票的數(shù)量比例變化
        3.2.2 新進股票的流通比例變化
    3.3 社�；鸪謧}中新進-退出股的統(tǒng)計
        3.3.1 新進-退出股的數(shù)量比例變化
        3.3.2 新進-退出股的流通比例變化
    3.4 社�；鸾M合持倉中新進-退出股的基本面變化
        3.4.1 每股收益EPS的變化
        3.4.2 凈利潤同比增長率的變化
        3.4.3 營業(yè)收入同比增長率的變化
    3.5 本章小結(jié)
第4章 社保基金股市投資存在“窗飾行為”的檢驗
    4.1 研究樣本和數(shù)據(jù)的說明
        4.1.1 選擇新進-退出股票樣本的說明
        4.1.2 數(shù)據(jù)的來源說明
    4.2 組合“窗飾行為”的識別檢驗
        4.2.1 社�；鸪钟袛�(shù)量的統(tǒng)計檢驗
        4.2.2 社保基金買入強度的統(tǒng)計檢驗
    4.3 業(yè)績“窗飾行為”的識別檢驗
        4.3.1 全部報告期結(jié)束前后的收益反轉(zhuǎn)檢驗
        4.3.4 年報結(jié)束期前后的的收益反轉(zhuǎn)檢驗
    4.4 本章小結(jié)
第5章 社�；稹按帮椥袨椤庇绊懸蛩氐膶嵶C分析
    5.1 變量定義與度量
        5.1.1 組合窗飾變量
        5.1.2 業(yè)績窗飾變量
        5.1.3 各影響因素變量
        5.1.4 控制變量
    5.2 模型設(shè)計
    5.3 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源
    5.4 描述性統(tǒng)計
    5.5 相關(guān)系數(shù)分析
    5.6 實證結(jié)果與分析
        5.6.1 社保基金組合窗飾的影響因素實證結(jié)果
        5.6.2 社�；饦I(yè)績窗飾的影響因素實證結(jié)果
    5.7 對回歸結(jié)果科學性的討論
    5.8 本章小結(jié)
第6章 促進社保基金股市健康投資的對策與建議
    6.1 重視對社�；饡谋O(jiān)管,防范風險偏好的轉(zhuǎn)換
    6.2 規(guī)范投資管理人的行為,建立科學的績效評價和獎懲機制
    6.3 鼓勵投資管理人之間的監(jiān)督行為,完善同行競爭監(jiān)督機制
    6.4 健全社保基金投資管理信息披露制度,有效利用媒體輿論監(jiān)督
    6.5 利用有效的識別判斷因素,防范和禁止社�；稹按帮椥袨椤�
結(jié)論
參考文獻
致謝
附錄 A 全國社�；鹚械耐顿Y管理組合信息
附錄 B 各時期社�；鸾M合持有市場CAR組合的數(shù)量比例統(tǒng)計結(jié)果
附錄 C 各時期社保基金組合對市場CAR組合的買入程度統(tǒng)計結(jié)果
附錄 D 攻讀學位期間參與的課題和發(fā)表的學術(shù)論文


【參考文獻】：
期刊論文
[1]基金管理人持基對窗飾行為的影響研究[J]. 李祥文,劉晶.  現(xiàn)代管理科學. 2018(04)
[2]機構(gòu)持有、業(yè)績追逐與基金窗飾效應[J]. 劉陽,田正磊,羅榮華.  投資研究. 2016(08)
[3]我國社�；鹑胧型顿Y選擇研究——基于股票投資增持策略的分析[J]. 唐大鵬,王麗娟.  價格理論與實踐. 2015(07)
[4]業(yè)績波動率、投資者資金流與基金經(jīng)理冒險行為[J]. 蔣志平,田益祥,鄭煥剛.  投資研究. 2013(08)
[5]基金櫥窗粉飾行為及其影響因素研究——來自中國開放式股票基金的證據(jù)[J]. 焦玲慧.  科學技術(shù)與工程. 2011(35)
[6]我國開放式基金“窗飾效應”研究綜述[J]. 龐耿業(yè).  中國證券期貨. 2011(10)
[7]我國證券投資基金“窗飾行為”的實證研究[J]. 王學明.  南昌大學學報(人文社會科學版). 2011(01)
[8]我國證券投資基金業(yè)績窗飾行為實證研究[J]. 李奇澤,王洋天.  價格理論與實踐. 2010(10)
[9]中國股票市場換月效應及其成因的實證研究[J]. 趙家敏,嚴雄.  南方經(jīng)濟. 2010(02)
[10]基金投資交易的股價效應研究[J]. 吳斌,張永任.  財貿(mào)經(jīng)濟. 2010(02)

碩士論文
[1]我國開放式股票型基金窗飾效應的實證研究[D]. 田婷霞.中南大學 2010



本文編號：3327241