人口老齡化使個體行為的生命周期特征迅速累積放大產生了顯著的宏觀經濟效應和政策調整壓力,該進程究竟會抑制還是強化貨幣政策與財政政策有效性,尚有爭論�；谌毡�1983～2018年的季度數(shù)據(jù),借助時變參數(shù)向量自回歸模型的實證研究表明,近年來日本貨幣政策和財政政策效果正在逐漸下降。通過將老年人撫養(yǎng)比引入貨幣政策效果方程和財政乘數(shù)方程,文章進一步研究發(fā)現(xiàn)人口老齡化確實是導致日本貨幣政策和財政政策效果弱化的原因之一。 

【文章來源】：世界經濟研究. 2019,(06)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：15 頁

【部分圖文】：

名義利率、基礎貨幣的產出響應和通脹響應

??????????《世界經濟研究》2019年第6期表2基于MCMC模擬的參數(shù)估計結果參數(shù)均值標準值95%置信區(qū)間Geweke值無效因子(∑β)10．02300．0027［0．0185，0．0290］0．7556．85(∑β)20．02240．0025［0．0181，0．0280］0．7798．72(∑α)10．07900．0277［0．0422，0．1523］0．37767．09(∑α)20．06320．0170［0．0388，0．1027］0．79140．16(∑h)10．27190．0911［0．1300，0．4875］0．52865．87(∑h)20．20860．0779［0．0897，0．3942］0．00366．35圖2是基于OxMetrics6平臺實現(xiàn)的財政支出失業(yè)響應和產出響應模擬結果。圖中上半部分細實線、長虛線、點虛線和粗實線分別表示財政支出單位正向標準差沖擊在第2、第4、第8和第12季度對失業(yè)率與總產出的影響;圖中下半部分細十字線、粗十字線和三角線分別代表1988年、2001年和2016年第2季度失業(yè)率與經濟產出在0～17期對單位正向財政支出沖擊的脈沖響應路徑�？梢钥闯�，樣本期內，日本財政政策基本有效，即財政支出擴張能降低失業(yè)并促進產出增長。首先，就財政支出失業(yè)響應與產出響應來看，其大致經歷了有效(1983～1989年)、弱化(1990～1999年)、逐漸增強(2000～2005年)、加速弱化(2006年至今)4個階段。以滯后8個季度為例，上述4個階段財政支出單位正向標準差沖擊下的平均失業(yè)響應分別為－0．272、0．064、－0．432和－0．198。同樣，樣本期內財政支出的產出響應也呈現(xiàn)出極為相似的時變特征，各階段滯后8期的平均產出響應分別為0．122、－0．044、0．170和0．027。其次，就財政支出效果的持續(xù)性來看，無論在短期、中期或者長期，2005年之前的失業(yè)與產出脈沖響應曲線均緊密纏繞，但此后卻逐漸分化，表明近年來日本財政支出效果持續(xù)性下降。?

?諶躉??日本財政支出所包含的項目非常廣泛，如社會安全、國防建設、公共工程和義務教育等，本文按照支出大類將其劃分為政府消費支出和公共投資支出，并探究二者分別對失業(yè)率和總產出的動態(tài)影響，以期挖掘政府支出效果的豐富內涵�；诖�，我們試圖構建一個包含政府消費、公共投資、失業(yè)人數(shù)和產出缺口的四變量TVP-VAＲ系統(tǒng)，并按照［Gc，Gi，u，y］'的順序指定變量進入模型的順序。與前述分析一樣，我們繼續(xù)參照Nakajima(2011)的方法進行賦值。經驗證，基于20000次且滯后2期的蒙特卡洛模擬參數(shù)估計結果非常有效。圖3中細實線、長虛線、點虛線和粗實線分別表示政府消費和公共投資支出單位正向標準差沖擊在第2、第4、第8和第12季度對失業(yè)率與經濟產出的影響�？梢钥闯�，與財政支出效果時變特征類似，日本政府消費支出和公共投資支出效果也比較有效，但短期、中期和長期效果的變動軌跡略有差異。首先，就政府消費支出的失業(yè)響應和產出響應來看，其短期效果波動幅度更小，且自20世紀90年代開始逐漸呈減弱趨勢，相比之下，中長期效果則大起大落，并最終在2005年之后開始弱化。其次，就公共投資支出的失業(yè)響應和產出響應來看，各期效果曲線緊密交織，相繼經歷了從有效到弱化，再到增強，最后再次加速弱化的演變軌跡，特別是在2005年之后，弱化趨勢非常明顯。再次，從政府支出各期效果來看，其短期效果明顯優(yōu)于長期效果，表明政府支出的短期需求效應強于長期供給效應，但需要注意的是，2016年以來政府支出短期效果弱化速度開始加快，特別是公共投資支出短期效果曲線已向上(失業(yè)響應)/向下(產出響應)擊穿中長期效果曲線，意味著公共投資支出的凱恩斯效應已消耗殆荊綜上所述，樣本期內雖然日本政府消費支出、公共投資支出效果的期限結構、波動軌跡與響應?

【參考文獻】：
期刊論文
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本文編號：3562336