人口老齡化使個(gè)體行為的生命周期特征迅速累積放大產(chǎn)生了顯著的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和政策調(diào)整壓力,該進(jìn)程究竟會(huì)抑制還是強(qiáng)化貨幣政策與財(cái)政政策有效性,尚有爭(zhēng)論�；谌毡�1983～2018年的季度數(shù)據(jù),借助時(shí)變參數(shù)向量自回歸模型的實(shí)證研究表明,近年來(lái)日本貨幣政策和財(cái)政政策效果正在逐漸下降。通過(guò)將老年人撫養(yǎng)比引入貨幣政策效果方程和財(cái)政乘數(shù)方程,文章進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)人口老齡化確實(shí)是導(dǎo)致日本貨幣政策和財(cái)政政策效果弱化的原因之一。 

【文章來(lái)源】：世界經(jīng)濟(jì)研究. 2019,(06)北大核心CSSCI

【文章頁(yè)數(shù)】：15 頁(yè)

【部分圖文】：

名義利率、基礎(chǔ)貨幣的產(chǎn)出響應(yīng)和通脹響應(yīng)

??????????《世界經(jīng)濟(jì)研究》2019年第6期表2基于MCMC模擬的參數(shù)估計(jì)結(jié)果參數(shù)均值標(biāo)準(zhǔn)值95%置信區(qū)間Geweke值無(wú)效因子(∑β)10．02300．0027［0．0185，0．0290］0．7556．85(∑β)20．02240．0025［0．0181，0．0280］0．7798．72(∑α)10．07900．0277［0．0422，0．1523］0．37767．09(∑α)20．06320．0170［0．0388，0．1027］0．79140．16(∑h)10．27190．0911［0．1300，0．4875］0．52865．87(∑h)20．20860．0779［0．0897，0．3942］0．00366．35圖2是基于OxMetrics6平臺(tái)實(shí)現(xiàn)的財(cái)政支出失業(yè)響應(yīng)和產(chǎn)出響應(yīng)模擬結(jié)果。圖中上半部分細(xì)實(shí)線、長(zhǎng)虛線、點(diǎn)虛線和粗實(shí)線分別表示財(cái)政支出單位正向標(biāo)準(zhǔn)差沖擊在第2、第4、第8和第12季度對(duì)失業(yè)率與總產(chǎn)出的影響;圖中下半部分細(xì)十字線、粗十字線和三角線分別代表1988年、2001年和2016年第2季度失業(yè)率與經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出在0～17期對(duì)單位正向財(cái)政支出沖擊的脈沖響應(yīng)路徑。可以看出，樣本期內(nèi)，日本財(cái)政政策基本有效，即財(cái)政支出擴(kuò)張能降低失業(yè)并促進(jìn)產(chǎn)出增長(zhǎng)。首先，就財(cái)政支出失業(yè)響應(yīng)與產(chǎn)出響應(yīng)來(lái)看，其大致經(jīng)歷了有效(1983～1989年)、弱化(1990～1999年)、逐漸增強(qiáng)(2000～2005年)、加速弱化(2006年至今)4個(gè)階段。以滯后8個(gè)季度為例，上述4個(gè)階段財(cái)政支出單位正向標(biāo)準(zhǔn)差沖擊下的平均失業(yè)響應(yīng)分別為－0．272、0．064、－0．432和－0．198。同樣，樣本期內(nèi)財(cái)政支出的產(chǎn)出響應(yīng)也呈現(xiàn)出極為相似的時(shí)變特征，各階段滯后8期的平均產(chǎn)出響應(yīng)分別為0．122、－0．044、0．170和0．027。其次，就財(cái)政支出效果的持續(xù)性來(lái)看，無(wú)論在短期、中期或者長(zhǎng)期，2005年之前的失業(yè)與產(chǎn)出脈沖響應(yīng)曲線均緊密纏繞，但此后卻逐漸分化，表明近年來(lái)日本財(cái)政支出效果持續(xù)性下降。?

?諶躉??日本財(cái)政支出所包含的項(xiàng)目非常廣泛，如社會(huì)安全、國(guó)防建設(shè)、公共工程和義務(wù)教育等，本文按照支出大類將其劃分為政府消費(fèi)支出和公共投資支出，并探究二者分別對(duì)失業(yè)率和總產(chǎn)出的動(dòng)態(tài)影響，以期挖掘政府支出效果的豐富內(nèi)涵�；诖�，我們?cè)噲D構(gòu)建一個(gè)包含政府消費(fèi)、公共投資、失業(yè)人數(shù)和產(chǎn)出缺口的四變量TVP-VAＲ系統(tǒng)，并按照［Gc，Gi，u，y］'的順序指定變量進(jìn)入模型的順序。與前述分析一樣，我們繼續(xù)參照Nakajima(2011)的方法進(jìn)行賦值。經(jīng)驗(yàn)證，基于20000次且滯后2期的蒙特卡洛模擬參數(shù)估計(jì)結(jié)果非常有效。圖3中細(xì)實(shí)線、長(zhǎng)虛線、點(diǎn)虛線和粗實(shí)線分別表示政府消費(fèi)和公共投資支出單位正向標(biāo)準(zhǔn)差沖擊在第2、第4、第8和第12季度對(duì)失業(yè)率與經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的影響�？梢钥闯�，與財(cái)政支出效果時(shí)變特征類似，日本政府消費(fèi)支出和公共投資支出效果也比較有效，但短期、中期和長(zhǎng)期效果的變動(dòng)軌跡略有差異。首先，就政府消費(fèi)支出的失業(yè)響應(yīng)和產(chǎn)出響應(yīng)來(lái)看，其短期效果波動(dòng)幅度更小，且自20世紀(jì)90年代開(kāi)始逐漸呈減弱趨勢(shì)，相比之下，中長(zhǎng)期效果則大起大落，并最終在2005年之后開(kāi)始弱化。其次，就公共投資支出的失業(yè)響應(yīng)和產(chǎn)出響應(yīng)來(lái)看，各期效果曲線緊密交織，相繼經(jīng)歷了從有效到弱化，再到增強(qiáng)，最后再次加速弱化的演變軌跡，特別是在2005年之后，弱化趨勢(shì)非常明顯。再次，從政府支出各期效果來(lái)看，其短期效果明顯優(yōu)于長(zhǎng)期效果，表明政府支出的短期需求效應(yīng)強(qiáng)于長(zhǎng)期供給效應(yīng)，但需要注意的是，2016年以來(lái)政府支出短期效果弱化速度開(kāi)始加快，特別是公共投資支出短期效果曲線已向上(失業(yè)響應(yīng))/向下(產(chǎn)出響應(yīng))擊穿中長(zhǎng)期效果曲線，意味著公共投資支出的凱恩斯效應(yīng)已消耗殆荊綜上所述，樣本期內(nèi)雖然日本政府消費(fèi)支出、公共投資支出效果的期限結(jié)構(gòu)、波動(dòng)軌跡與響應(yīng)?

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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[2]人口老齡化影響財(cái)政與貨幣政策的有效性嗎?[J]. 李建強(qiáng),張淑翠.  財(cái)經(jīng)研究. 2018(07)
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[4]人口老齡化和貨幣政策:爭(zhēng)議與共識(shí)[J]. 伍戈,曾慶同.  國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論. 2015(04)



本文編號(hào)：3562336