并購是公司交易控制權的一種經濟行為,是實現(xiàn)公司快速擴張和資源優(yōu)化配置的重要手段。西方國家的五次并購浪潮,造就了一些家喻戶曉的全球性企業(yè),實踐證明并購是企業(yè)發(fā)展的重要方式。雖然我國的并購活動起步相對較晚,但隨著股權分置改革和資本市場全流通時代的到來,我國并購市場日益規(guī)范和活躍。這引起學術界的關注,我國學者對公司并購進行了多層次、多角度的探討。其中一個核心問題就是并購能否提升公司績效,但是學者們并沒有得出一致的結論。本文首先闡述了并購績效和影響因素理論,然后選取2009年發(fā)生并購的上市公司為樣本,運用事件研究法和主成分分析法對公司并購短期和長期績效進行研究。對可能影響并購績效的因素,從行業(yè)周期性、支付方式、關聯(lián)交易、相關并購等方面進行分類比較。本文的結論為：在短期績效方面,并購活動得到正向的市場反應,上市公司在事件日當天股東的累計超額收益率為2.47%,成長型行業(yè)的公司并購活動短期績效最好,采用非現(xiàn)金支付方式企業(yè)并購的短期績效比采用現(xiàn)金支付方式企業(yè)并購好。關聯(lián)交易企業(yè)并購累計超額收益高于非關聯(lián)交易企業(yè)并購。相關并購方面,兩者的市場反應相差不大,但多元化并購信息發(fā)布方面規(guī)范性更高。在長期績效方面,整體來看,并購活動發(fā)生后,上市公司在并購當年和后兩年績效得到提升,但缺乏持續(xù)性,并購后第三年績效出現(xiàn)下降趨勢。長期分析中加入了股權集中度這一因素。股權適度集中能穩(wěn)定地提升公司績效。非現(xiàn)金支付企業(yè)并購績效較好,現(xiàn)金支付、多元化并購企業(yè)短期內績效下降,但長期有回升的趨勢。關聯(lián)并購的公司績效整體上好于非關聯(lián)交易,橫向、縱向并購在交易后兩年內提升績效,第三年公司績效出現(xiàn)反轉。最后根據實證結果,提出一些相關建議和政策。

 

【學位授予單位】：南京理工大學江蘇省211工程院校

【學位級別】：碩士

【學位授予年份】：2015

【頁數(shù)】：57

 

文章目錄

摘要

Abstract

1 緒論

    1.1 研究背景

    1.2 我國并購現(xiàn)狀分析

        1.2.1 金融危機以來我國并購的概況

        1.2.2 轉變經濟發(fā)展方式背景下我國并購市場的特點以及趨勢分析

    1.3 本文主要內容

2 相關概念及文獻綜述

    2.1 并購理論

        2.1.1 并購的含義

        2.1.2 并購的分類

        2.1.3 理論基礎

    2.2 相關研究綜述

        2.2.1 并購績效研究綜述

        2.2.2 并購績效影響因素的研究綜述

        2.2.3 文獻評述

    2.3 小結

3 上市公司并購績效度量方法確定和影響因素分析

    3.1 上市公司并購績效主要研究方法

        3.1.1 事件研究法

        3.1.2 會計研究法

        3.1.3 案例研究法

    3.2 本文的研究法

        3.2.1 事件研究法研究步驟

        3.2.2 主成分分析法研究步驟

    3.3 并購績效影響因素分析

        3.3.1 總體樣本績效分析

        3.3.2 并購績效影響因素分析

4 公司短期并購績效及影響因素的實證研究

    4.1 樣本的確定

        4.1.1 樣本篩選標準

        4.1.2 樣本的描述性統(tǒng)計

    4.2 短期并購績效的實證結果

    4.3 短期績效影響因素的實證分析

        4.3.1 基于所處不同行業(yè)周期性樣本的實證分析

        4.3.2 基于不同支付方式的樣本實證分析

        4.3.3 基于是否關聯(lián)交易的樣本實證分析

        4.3.4 基于是否相關并購的樣本實證分析

5 上市公司長期并購績效實證分析

    5.1 研究設計

        5.1.1 研究前提

        5.1.2 樣本選取

        5.1.3 財務指標選取

        5.1.4 數(shù)據處理步驟

    5.2 實證結果分析

    5.3 并購影響因素實證分析

        5.3.1 行業(yè)生命周期

        5.3.2 股權集中度

        5.3.3 支付方式

        5.3.4 關聯(lián)交易

        5.3.5 相關并購

6 結論與展望

    6.1 主要結論與創(chuàng)新點

        6.1.1 短期績效結論

        6.1.2 長期績效結論

    6.2 政策建議

    6.3 研究局限性

致謝

參考文獻

 

參考文獻

 

期刊論文

 

[1]上市公司并購績效研究[J]. 魏長寬.  江淮論壇. 2014(04)

[2]基于因子分析法的我國上市公司并購績效實證研究[J]. 李蕾,宋志國.  技術經濟與管理研究. 2009(06)

[3]上市公司并購重組績效及其影響因素分析——來自礦產資源類上市公司的實證研究[J]. 黃海燕,李月娥.  財會通訊. 2009(15)

[4]我國上市公司換股并購績效的實證研究[J]. 宋希亮,張秋生,初宜紅.  中國工業(yè)經濟. 2008(07)

[5]多元化并購、企業(yè)長期績效損失及其選擇動因[J]. 洪道麟,劉力,熊德華.  經濟科學. 2006(05)

[6]多元化并購能給股東創(chuàng)造價值嗎?——兼論影響多元化并購長期績效的因素[J]. 李善民,朱滔.  管理世界. 2006(03)

[7]并購績效問題研究述評[J]. 高燕燕,黃國良.  山東工商學院學報. 2006(01)

[8]并購對主并購公司效率影響研究[J]. 陳收,戴代強,雷輝.  財經理論與實踐. 2005(06)

[9]中國上市公司并購的長期績效——基于證券市場的研究[J]. 李善民,朱滔.  中山大學學報(社會科學版). 2005(05)

[10]上市公司并購績效及其影響因素研究[J]. 李善民,曾昭灶,王彩萍,朱滔,陳玉罡.  世界經濟. 2004(09)

 

 

碩士論文

 

[1]并購績效影響因素的實證研究[D]. 胡琳揚.復旦大學 2012