水期權(quán)交易旨在解決水資源時(shí)空分布不均的問(wèn)題,伴隨著全球氣候變化,降雨量已成為影響水資源時(shí)空分布不均的重要因素。運(yùn)用馬爾科夫鏈進(jìn)行降雨?duì)顟B(tài)的劃分和預(yù)測(cè),在降雨量預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上進(jìn)行水期權(quán)交易相關(guān)費(fèi)用的確定;將降雨量指標(biāo)的預(yù)測(cè)結(jié)果融入到水期權(quán)最終交易價(jià)格的確定中,運(yùn)用改進(jìn)的Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型結(jié)合降雨量預(yù)測(cè)結(jié)果,確定水期權(quán)交易的權(quán)利金;最后運(yùn)用擴(kuò)展性線(xiàn)性支出模型進(jìn)行計(jì)算結(jié)果的合理性檢驗(yàn),證明模型所確定的交易價(jià)格的合理性。以廣東省為例進(jìn)行案例分析,驗(yàn)證將降雨量指標(biāo)融入到水期權(quán)交易中的必要性,以及模型所確定的水期權(quán)交易相關(guān)費(fèi)用的合理性,證明波動(dòng)水價(jià)相對(duì)于階梯水價(jià)的優(yōu)越性�？紤]降雨量的水期權(quán)交易可以充分體現(xiàn)水市場(chǎng)的供需關(guān)系,提高我國(guó)水期權(quán)交易定價(jià)的科學(xué)性。 

【文章來(lái)源】：自然資源學(xué)報(bào). 2020,35(03)北大核心CSSCICSCD

【文章頁(yè)數(shù)】：15 頁(yè)

【部分圖文】：

交易對(duì)象關(guān)系結(jié)構(gòu)圖

水期權(quán)交易流程主要包括用戶(hù)（買(mǎi)方與賣(mài)方）申請(qǐng)、降雨量預(yù)測(cè)、公告、協(xié)議簽訂、取水權(quán)變更、雙方交易等基本流程，具體如下：（1）水期權(quán)出讓方和受讓方提出購(gòu)買(mǎi)或出讓水權(quán)的申請(qǐng)。（2）依據(jù)《水期權(quán)交易申請(qǐng)書(shū)》提供的信息在網(wǎng)站和相關(guān)平臺(tái)進(jìn)行公告，信息公告（掛牌）包括掛牌方、買(mǎi)賣(mài)方、所在地區(qū)、掛牌水量等。（3）依據(jù)受讓方和出讓方的意向進(jìn)行配對(duì)，產(chǎn)生匹配的交易對(duì)象或由交易雙方自身達(dá)成交易意向。（4）只產(chǎn)生一個(gè)符合條件的交易對(duì)象的，采取協(xié)議定價(jià)方式；產(chǎn)生兩個(gè)及以上符合條件的交易對(duì)象的，采取單向競(jìng)價(jià)方式，使得雙方調(diào)整意向價(jià)格達(dá)成一致。（5）水期權(quán)出讓方與受讓方在中國(guó)水權(quán)交易中心指導(dǎo)下就交易期限和價(jià)格等方面進(jìn)行協(xié)商，最終簽訂水期權(quán)交易買(mǎi)進(jìn)選擇權(quán)三方協(xié)議。（6）到達(dá)交易時(shí)間后由受讓方?jīng)Q定是否買(mǎi)入水權(quán)，如若買(mǎi)入水權(quán)，將三方協(xié)議上報(bào)地方水務(wù)部門(mén)備案，對(duì)配水指標(biāo)進(jìn)行變更并組織實(shí)施水期權(quán)交易；如若放棄買(mǎi)入水權(quán)，則出讓方將獲得一定的權(quán)利金。在協(xié)議定價(jià)和單項(xiàng)競(jìng)價(jià)過(guò)程中，氣象部門(mén)進(jìn)行降雨量的預(yù)測(cè)，并及時(shí)公開(kāi)降雨量預(yù)測(cè)的相關(guān)信息。假設(shè)人們?cè)谶M(jìn)行水期權(quán)交易時(shí)是理性的，交易雙方在保證收益的同時(shí)將風(fēng)險(xiǎn)控制在有效范圍內(nèi)，為確保交易雙方在交易價(jià)格和權(quán)利金的制定方面有據(jù)可依，制定出合理的交易價(jià)格和權(quán)利金，將參考降雨量預(yù)測(cè)信息融入到水期權(quán)交易價(jià)格和權(quán)利金的制定過(guò)程。

假設(shè)水期權(quán)交易雙方都是理性的，交易目的都是最大化收益和最小化損失，水期權(quán)交易價(jià)格和權(quán)利金是促進(jìn)水期權(quán)買(mǎi)賣(mài)雙方進(jìn)行期權(quán)交易的重要因素，水期權(quán)到期日交易策略過(guò)程如圖5所示。若在水期權(quán)到期日出現(xiàn)實(shí)時(shí)水價(jià)高于前期交易價(jià)格，水期權(quán)交易買(mǎi)方通過(guò)水價(jià)差值判斷是否實(shí)施水期權(quán)交易，在水價(jià)差值高于權(quán)利金時(shí)，通過(guò)水期權(quán)交易買(mǎi)方可以獲得一定的收益；相反當(dāng)水價(jià)差值低于權(quán)利金時(shí)，從成本效益最大化的角度分析，則買(mǎi)方有可能放棄交易，賣(mài)方獲得權(quán)利金數(shù)額的收益。若在期權(quán)到期日出現(xiàn)實(shí)時(shí)水價(jià)低于前期交易價(jià)格，水期權(quán)交易買(mǎi)方仍通過(guò)水價(jià)差值判斷是否實(shí)施水期權(quán)交易，在水價(jià)差值高于權(quán)利金時(shí)，從損失最小化的角度分析，水權(quán)交易買(mǎi)方有可能放棄實(shí)施水權(quán)交易，賣(mài)方獲得權(quán)利金數(shù)額的收益；相反當(dāng)價(jià)格差值低于權(quán)利金時(shí)，從損失最小化的角度分析，買(mǎi)方有可能實(shí)施水權(quán)交易，從而減少損失。圖5 水期權(quán)到期日交易策略圖

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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