近年來我國原油消費嚴重依賴進口,但是長期以來我國在原油定價方面并沒有足夠的話語權(quán),上海國際能源交易中心（INE）原油期貨的上市,是我國爭奪原油定價權(quán)以及構(gòu)建能夠真實反映亞太地區(qū)供需關(guān)系的原油定價體系重要措施。INE原油期貨自上市以來,就保持了較為活躍的狀態(tài),形成了一定規(guī)模的原油期貨市場。在此背景下,論文主要通過分析INE原油期貨與國內(nèi)原油現(xiàn)貨之間的價格關(guān)系以及對比分析INE原油期貨上市前后的國外主流原油期貨與國內(nèi)原油現(xiàn)貨之間的價格關(guān)系這兩個方面來研究INE原油期貨上市對國內(nèi)原油現(xiàn)貨價格的影響,進而評價INE原油期貨上市以來所取得的效果,正確客觀的定位INE原油期貨的現(xiàn)狀。在分析INE原油期貨與國內(nèi)原油現(xiàn)貨之間的價格關(guān)系時,通過Engle-Granger協(xié)整檢驗發(fā)現(xiàn)二者之間不存在長期均衡關(guān)系,通過G-S模型發(fā)現(xiàn),反映期貨對現(xiàn)貨價格的引導(dǎo)作用大小的等于0.5526,僅略大于0.5,表明目前INE原油期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能較弱。通過建立自向量回歸模型等方法進行的分析表明INE原油期貨上市并未改變或者減弱在WTI、Brent原油期貨價格與勝利原油現(xiàn)貨價格之間存在的單向波動性溢出效應(yīng)。通過建立G-S... 

【文章來源】：蘭州大學甘肅省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：49 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

VAR（5）模型AR根圖

蘭州大學碩士研究生學位論文INE原油期貨上市對國內(nèi)原油現(xiàn)貨價格的影響26表5-4Granger因果關(guān)系檢驗結(jié)果由表5-4可知，當原假設(shè)為不是的Granger原因以及不是的Granger原因時，對應(yīng)的P值都足夠小，所以可以拒絕不是的Granger原因以及不是的Granger原因的假設(shè)，認為WTI原油期貨以及Brent原油期貨價格均是勝利原油現(xiàn)貨價格的Granger原因。相反，當原假設(shè)為不是的Granger原因以及不是的Granger原因時，對應(yīng)的P值都足夠大，接受不是的Granger原因以及不是的Granger原因的假設(shè)，認為勝利原油現(xiàn)貨價格不是WTI原油期貨以及Brent原油期貨價格的Granger原因。5.1.4脈沖響應(yīng)分析以及方差分解利用構(gòu)建VAR（5）模型進行脈沖響應(yīng)分析，脈沖響應(yīng)分析可以對WTI原油期貨、Brent原油期貨以及勝利原油現(xiàn)貨價格受到?jīng)_擊時的價格波動特征進行直觀的分析，并著重分析WTI原油期貨、Brent原油期貨價格受到?jīng)_擊對勝利原油現(xiàn)貨價格的影響。脈沖響應(yīng)分析結(jié)果如下圖。圖5-2脈沖響應(yīng)分析結(jié)果由圖5-2可知，WTI原油期貨、Brent原油期貨市場價格受到?jīng)_擊時，勝利原油現(xiàn)貨價格均會產(chǎn)生較大的波動幅度，不同的是在Brent原油期貨市場價格受原假設(shè)F-StatisticP值不是的Granger原因761.470.0000不是的Granger原因不是的Granger原因不是的Granger原因23.81.151.350.00020.94990.9300

蘭州大學碩士研究生學位論文INE原油期貨上市對國內(nèi)原油現(xiàn)貨價格的影響27到?jīng)_擊時，勝利原油現(xiàn)貨價格在第2期就會產(chǎn)生劇烈反饋，在第6期逐漸平穩(wěn)。而在WTI原油期貨市場價格受到?jīng)_擊時，勝利原油現(xiàn)貨價格反應(yīng)較慢。而當勝利原油現(xiàn)貨價格受到?jīng)_擊時，對WTI以及Brent原油期貨市場價格幾無影響。利用構(gòu)建VAR（5）模型進行方差分解分析。方差分解結(jié)果如下圖。圖5-3方差分解結(jié)果從方差分解可以看出，第二期變量的預(yù)期波動中有約30%由的波動貢獻，而的波動貢獻前期占比較低，后期逐漸增加，如果把期限繼續(xù)拉長，的預(yù)期波動中有超過50%由的波動貢獻。而無論是在變量還是在變量的預(yù)期波動中，由的波動貢獻的比例均很校5.1.5Garbade-Silber模型對勝利原油現(xiàn)貨價格與WTI原油期貨價格利用Garbade-Silber模型之進行建模，并把模型改寫成公式（Ⅰ）和（Ⅱ），1=+（11）+（Ⅰ）1=-（11）+（Ⅱ）其中、分別表示t時刻的勝利原油現(xiàn)貨和WTI期貨價格；、分別表示價格時間序列的長期趨勢項以及期現(xiàn)貨市場價格的固有差異；表示W(wǎng)TI原油期貨的t-1期價格對勝利原油現(xiàn)貨t期價格的影響；表示勝利原油現(xiàn)貨t-1期價格對WTI原油期貨的t期價格的影響；、是隨機誤差項。對（Ⅰ）（Ⅱ）兩個公式進行OLS估計，計算、以及=||||+｜｜。同理對勝利原油期貨價和Brent原油期貨價格之間建立Garbade-Silber模型進行分析，計算1、以及=|1||1|+｜｜。通過Eviews軟件進行計算，Garbade-Silber模型估計結(jié)果如表5-5。

【參考文獻】：
期刊論文
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碩士論文
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[8]中國燃油期貨市場有效性研究[D]. 瑪?shù)夏?復(fù)旦大學 2014
[9]國際石油價格對我國股票市場沖擊[D]. 王方明.西南財經(jīng)大學 2013
[10]中國燃料油期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能研究[D]. 冷霞.浙江大學 2013



本文編號：2988543