在實物期權理論框架下,基于Black-Schole采礦權評估模型,提出了計量國際環(huán)境不確定性的方法以及將其納入評估模型的途徑,以此優(yōu)化完善海外采礦權評估;通過一實例驗證了本文所述方法的可行性,并依據(jù)評估結(jié)果進一步分析了投資策略,最后對所提方法的可靠性進行了檢驗。研究結(jié)果顯示:（1）采礦權價值來自于礦業(yè)權人對礦產(chǎn)資源的開采加工及具有靈活經(jīng)營的權利,國際環(huán)境的不確定變化影響采礦權價值及投資策略。（2）礦產(chǎn)品價格升高、價格波動率增加、駐在國礦業(yè)行業(yè)環(huán)境和國家環(huán)境變異程度的增加、礦山服務年限的增加,均提高了海外采礦權價值;但礦產(chǎn)品價格下降、礦山服務年限減少將降低采礦權價值。（3）當?shù)V產(chǎn)品價格持續(xù)處于低位時,項目應盡早建設或放棄;而當價格處于增長或高位時,項目可適當推遲建設。（4）老撾礦業(yè)行業(yè)環(huán)境的變異程度大于該國國家環(huán)境的變異程度,前往老撾投資的礦企應重點關注該國涉及礦業(yè)投資的法律法規(guī)及政策,重點防范行業(yè)風險。（5）本文所提海外采礦權評估方法是可行、可靠的,具有一定實踐意義。 

【文章來源】：礦冶工程. 2020,40(06)北大核心CSCD

【文章頁數(shù)】：8 頁

【部分圖文】：

東南亞地區(qū)B礦產(chǎn)品歷史價格走勢

2002～2018年我國礦業(yè)在老撾的直接投資額變化如圖2所示。由于2008年之前老撾的開放程度不足,我國企業(yè)對其投資尚處于摸索階段,故本文選取2008年以后的數(shù)據(jù)用于測算行業(yè)風險報酬率。按前述方法,經(jīng)測算,2008～2018年我國礦業(yè)對老撾的直接投資平均為每年402.41百萬美元,標準差236.05,變異系數(shù)0.587,計算得老撾的礦業(yè)行業(yè)風險報酬率為1.59%。3.3.2 測算國家風險報酬率

續(xù)表6 服務年限 實際價格293美元/噸采礦權價值 低價位243美元/噸采礦權價值 高價位330美元/噸采礦權價值 5 1 753 1 744 6 768 4 993 344 1 973 3 142 91 229 2 -53 -69 -33 注:采礦權價值單位為萬元(人民幣)。由表6和圖4看出,礦產(chǎn)品價格升高、礦山服務年限增加將提高采礦權價值;而礦產(chǎn)品價格下降、礦山服務年限減少將降低采礦權價值。若礦產(chǎn)品價格處于低位時,礦山需盡早建設(1～2年)從而增加服務年限,以便獲得更多的收益;而若礦產(chǎn)品價格處于高位時,礦山可適當推遲建設,此時也可獲得相近的收益。如果企業(yè)能夠準確判斷礦產(chǎn)品價格走勢,同時能夠得出較為精確的采礦權價值,當?shù)V產(chǎn)品價格持續(xù)保持低位時,項目應盡早投產(chǎn)或放棄,尋找其他更好的投資機會;當?shù)V產(chǎn)品價格處于增長階段并將維持在高位時,企業(yè)可選擇一適宜時點開工建設,使得礦產(chǎn)品價格上升到高價位時項目正好建設完成投入生產(chǎn),這種投資策略既可減少資金的占用時間又可獲得較好的收益。

【參考文獻】：
期刊論文
[1]期權定價理論與礦業(yè)權價值評估[J]. 王春秀,李英龍.  技術經(jīng)濟與管理研究. 2002(06)



本文編號：3380698