發(fā)布時間：2020-10-19 16:49

　　 隨著我國城鎮(zhèn)化進(jìn)程進(jìn)一步加深,對基礎(chǔ)公共設(shè)施的需求也日益增加,使得政府部門承受巨大的財政支出壓力。為了盤活資產(chǎn),政府鼓勵社會資本參與公共設(shè)施的建設(shè),即采取PPP模式。但PPP模式具有周期長、投資量大、建設(shè)難度高、政策不確定等特點(diǎn),社會資本對此一直保持謹(jǐn)慎的態(tài)度。資產(chǎn)證券化能為參與PPP項目的社會資本提供一種有效的資金推出渠道。2016年發(fā)改委和證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會資本合作(PPP)項目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作的通知》,標(biāo)志著國務(wù)院有關(guān)部門首次正式啟動PPP項目資產(chǎn)證券化。但PPP項目資產(chǎn)證券化尚不成熟,仍處于探索階段。本文選取我國首單PPP項目資產(chǎn)證券化案例來進(jìn)行研究,文章首先介紹了研究背景以及研究該課題存在的現(xiàn)實(shí)意義。接著對PPP與資產(chǎn)證券化相關(guān)的概念與理論進(jìn)行了簡要闡述。緊接著從項目背景、專項計劃、交易結(jié)構(gòu)方面對“新水源PPP項目資產(chǎn)證券化”案例進(jìn)行介紹。再通過宏觀因素、未來現(xiàn)金流覆蓋倍數(shù)、信用增級、相關(guān)主體等方面對案例展開詳細(xì)的分析以對PPP項目資產(chǎn)證券化的實(shí)際運(yùn)用進(jìn)行研究。本文的中心內(nèi)容是以我國首單PPP項目資產(chǎn)證券化——“太平洋證券新水源污水處理服務(wù)收費(fèi)收益權(quán)資產(chǎn)支持專項計劃”(后文統(tǒng)稱為新水源PPP項目資產(chǎn)證券化)為例研究影響PPP項目資產(chǎn)證券化在償還過程中是否會發(fā)生違約的因素,對新水源PPP項目下污水處理廠的未來現(xiàn)金流作了詳細(xì)的預(yù)測。同時,對比了我國首單PPP項目資產(chǎn)證券化違約案例——“大成西黃河大橋通行費(fèi)收入收益權(quán)專項資產(chǎn)管理計劃”,分析其違約的本質(zhì)原因再對比分析新水源PPP項目成功的原因及潛在的風(fēng)險,并對其風(fēng)險提出針對性建議。同時給后續(xù)想進(jìn)行資產(chǎn)證券化的PPP項目提出五條一般性建議,關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)與行業(yè)對未來現(xiàn)金流的影響、建立健全違約處理機(jī)制、強(qiáng)化PPP資產(chǎn)證券化項目的風(fēng)險管控、加強(qiáng)法制建設(shè)、轉(zhuǎn)變政府職能。
【學(xué)位單位】：湘潭大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F832.51;F283;X703
【部分圖文】：

圖 3-1 新水源 PPP 項目資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)3.4 信用增級措施新水源 PPP 項目資產(chǎn)證券化同時采用了內(nèi)外部信用增級措施，其中內(nèi)部增級措施包括設(shè)置了優(yōu)先/次級結(jié)構(gòu)化設(shè)計、現(xiàn)金流超額覆蓋，外部信用增施包括原始權(quán)益人差額支付、原始權(quán)益人控股股東擔(dān)保機(jī)制。具體來說包括1）優(yōu)先/次級結(jié)構(gòu)化設(shè)計：8 億元的優(yōu)先級證券和 0.4 億元的次級證券中 0.4 億元的次級證券由新水源公司購買作為損失緩沖。本次結(jié)構(gòu)化設(shè)計不中間檔，8 億元優(yōu)先級證券繼續(xù)進(jìn)行細(xì)分，共分為不同期限和收益率的 10 券，來滿足不同投資者的投資與風(fēng)險偏好。2）現(xiàn)金流超額覆蓋：基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流超額覆蓋優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券本預(yù)期收益。3）差額補(bǔ)足承諾：當(dāng)基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流不足以支付優(yōu)先級證券的本息時，由原始權(quán)益人新水源對差額部分進(jìn)行補(bǔ)足。

下表 4-11 是烏魯木齊市 2010-2017 年工業(yè)總產(chǎn)值的變化，從表出，除了在 2015-2016 年工業(yè)總產(chǎn)值有所下降外，2017 年較前年增加了圖 4-1 2010-2017 年烏魯木齊常住人口數(shù)據(jù)來源：烏魯木齊市人民政府

設(shè)施應(yīng)于 2017 年底前全面達(dá)到一級 A 排放標(biāo)準(zhǔn)。建成區(qū)水體水質(zhì)達(dá)不Ⅳ類標(biāo)準(zhǔn)的城市，新建城鎮(zhèn)污水處理設(shè)施要執(zhí)行一級 A 排放標(biāo)準(zhǔn)。按照城鎮(zhèn)化規(guī)劃要求，到 2020 年，全國所有縣城和重點(diǎn)鎮(zhèn)具備污水收集處城、城市污水處理率分別達(dá)到 85%、95%左右。從影響收入因素來說，一般說來水價都不會有大幅度的變動，那么影未來現(xiàn)金流最大的因素就是污水處理量，本文主要將污水分為居民生活居民污水，其中非居民污水又以工業(yè)污水為主，居民污水主要來源于市表 4-10 可以看出烏魯木齊市人口在近幾年無明顯下降。污水的另一來水，下表 4-11 是烏魯木齊市 2010-2017 年工業(yè)總產(chǎn)值的變化，從表中，除了在 2015-2016 年工業(yè)總產(chǎn)值有所下降外，2017 年較前年增加了
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本文編號：2847464