【摘要】：二十一世紀(jì)以來,全球氣候變化多端,霧霾等極端天氣頻發(fā)。為應(yīng)對(duì)全球氣候變化,控制二氧化碳排放量,各國(guó)都紛紛加入節(jié)能減排的隊(duì)伍之中。我國(guó)先后建立了9個(gè)區(qū)域碳交易試點(diǎn),自2013年開始各試點(diǎn)相繼啟動(dòng)。2017年12月,全國(guó)性碳交易市場(chǎng)建設(shè)也已正式開始。研究碳交易市場(chǎng)有效性和相互之間的溢出效應(yīng),將加深人們對(duì)碳市場(chǎng)信息、風(fēng)險(xiǎn)傳遞的了解,同時(shí)可以為全國(guó)其他省市碳市場(chǎng)的建立和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管提供參考。本文首先對(duì)北京、深圳、廣東、天津、上海、湖北、重慶、福建這8個(gè)碳交易市場(chǎng)的現(xiàn)狀進(jìn)行了簡(jiǎn)單描述,并選擇除福建和重慶外的6個(gè)交易頻繁的碳市場(chǎng)數(shù)據(jù),進(jìn)行實(shí)證研究。通過對(duì)2014年4月到2017年7月的月度數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性檢驗(yàn),并通過平穩(wěn)性檢驗(yàn)和方差分解檢驗(yàn)碳市場(chǎng)的有效性,進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)、方差分解檢驗(yàn)、ARCH效應(yīng)檢驗(yàn)等,建立多元GARCH-BEKK模型,研究我國(guó)當(dāng)前碳交易市場(chǎng)之間的溢出效應(yīng)。通過實(shí)證研究得到4個(gè)結(jié)論。第一,上述6個(gè)碳市場(chǎng)均實(shí)現(xiàn)弱有效,不同市場(chǎng)的有效性不同;第二,廣東碳交易市場(chǎng)對(duì)深圳碳交易市場(chǎng)、湖北碳交易市場(chǎng)對(duì)天津碳交易市場(chǎng)存在單向均值溢出效應(yīng),其他市場(chǎng)之間均值溢出效應(yīng)不顯著;第三,碳交易市場(chǎng)之間的均值溢出效應(yīng)不顯著,影響范圍集中在6-7個(gè)周期;第四,深圳碳交易市場(chǎng)與廣東碳交易市場(chǎng)、湖北碳交易市場(chǎng)與北京碳交易市場(chǎng)、天津碳交易市場(chǎng)與湖北碳交易市場(chǎng)之間存在顯著的雙向波動(dòng)溢出效應(yīng),其他市場(chǎng)之間存在不同程度的單向波動(dòng)溢出效應(yīng)。通過實(shí)證結(jié)果分析可知,我國(guó)碳交易市場(chǎng)均已實(shí)現(xiàn)弱有效,但是有效性程度不同,且市場(chǎng)的有效性還有待提升;碳市場(chǎng)存在溢出效應(yīng),溢出效應(yīng)的存在可以促進(jìn)市場(chǎng)的均衡發(fā)展,也可能會(huì)增加市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),因此一方面需要增強(qiáng)溢出效應(yīng),另一方面需要采取措施防范碳市場(chǎng)的交易風(fēng)險(xiǎn)。本文通過對(duì)當(dāng)前交易量較大的6個(gè)碳市場(chǎng)的最新月度數(shù)據(jù)進(jìn)行研究,并結(jié)合市場(chǎng)有效性對(duì)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行分析,從完善市場(chǎng)機(jī)制、提升市場(chǎng)流動(dòng)性和加強(qiáng)監(jiān)管三方面提出了相應(yīng)的建議。具體包括調(diào)整市場(chǎng)覆蓋范圍、優(yōu)化減排總量和目標(biāo)、調(diào)整碳配額、豐富交易主體、創(chuàng)新金融產(chǎn)品、建立專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)、完善監(jiān)管體系。本文的研究將為碳市場(chǎng)有效性的提升和風(fēng)險(xiǎn)防控提供借鑒。
【學(xué)位授予單位】：山西財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：X196;F832.5;F224
【圖文】：

資料來源：本圖來源于 eviews 檢驗(yàn)結(jié)果圖 4.1 碳交易價(jià)格趨勢(shì)圖（2）碳價(jià)格收益率序列描述性檢驗(yàn)通過上述價(jià)格趨勢(shì)圖可以看出，碳價(jià)格在樣本區(qū)間內(nèi)存在不同程度的波動(dòng)，為了保證數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性，在接下來的研究過程中均選用碳價(jià)收益率序列作為研究對(duì)象。在此定義碳價(jià)收益率序列為： (/)( 1) tttR LnPP，其中tR 表示 t 期收益率，tP 表示當(dāng)期的價(jià)格數(shù)據(jù)，t 1P 表示前一期的價(jià)格數(shù)據(jù)。碳交易市場(chǎng)收益率序列的描述性統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)結(jié)果見表 4.2 所示。

資料來源：本圖來源于 eviews 檢驗(yàn)結(jié)果圖 4.2 碳交易市場(chǎng)價(jià)格收益率 Q-Q 圖在 QQ 圖中，高斯分位數(shù)用圖中的直線表示，6 家交易所收益率的實(shí)際序列圖由曲線表示。若曲線和直線的重合程度越高，表明收益率序列的擬合程度越好，也即收益率序列越接近于呈現(xiàn)正態(tài)分布。但是實(shí)際的擬合結(jié)果來看，我們發(fā)現(xiàn)除廣東省外 5 家交易所的收益率序列與圖中直線的擬合程度均不高，廣東省的 QQ圖結(jié)果雖與圖中直線重合程度較高，但在首尾兩端及中間部分仍存在一定的偏差。QQ 圖的檢驗(yàn)結(jié)果證明上述交易中心的收益率序列均非正態(tài)分布，與 J-B 檢驗(yàn)的結(jié)果較為一致。4.2 我國(guó)碳交易市場(chǎng)有效性分析在進(jìn)行溢出效應(yīng)檢驗(yàn)之前，首先要根據(jù)前文的理論部分對(duì)碳市場(chǎng)的有效性進(jìn)行簡(jiǎn)單討論，可以為后文實(shí)證結(jié)果的討論提供可供參考的依據(jù)。在此采用兩種

脈沖響應(yīng)函數(shù)研究來自隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)沖擊對(duì)內(nèi)生變量當(dāng)前和未來的影響。在此通過脈沖響應(yīng)模型的建立研究我國(guó)當(dāng)前某個(gè)碳交易市場(chǎng)受到?jīng)_擊時(shí)對(duì)其他市場(chǎng)收益率的影響情況。脈沖響應(yīng)結(jié)果如下圖4.4所示（注：下圖依次為其他碳交易市場(chǎng)對(duì)北京、廣東、湖北、上海、深圳、天津碳交易市場(chǎng)的脈沖響應(yīng)分析圖），在下圖中，橫軸表示脈沖響應(yīng)的周期，縱軸表示脈沖響應(yīng)的程度。資料來源：根據(jù) eviews 軟件結(jié)果而得圖 4.4 脈沖響應(yīng)分析圖

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

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本文編號(hào)：2765221