隨著中國(guó)電力行業(yè)市場(chǎng)化的迅速擴(kuò)張,售電側(cè)市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)將使售電公司的可持續(xù)發(fā)展面對(duì)極大的挑戰(zhàn)。為此,售電公司積極參與電力市場(chǎng)的多元化建設(shè)與發(fā)展并關(guān)注工業(yè)園區(qū)局域電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目,然而參與建設(shè)局域電網(wǎng)面臨大量資金投入的難題。資產(chǎn)證券化融資是化解資金投入與經(jīng)濟(jì)性評(píng)估難題的有效手段之一。文中探討了可促進(jìn)售電公司參與工業(yè)園區(qū)局域電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資產(chǎn)證券化新型融資機(jī)制與方案,利用國(guó)家積極倡導(dǎo)并推進(jìn)的政府與社會(huì)資本合作新模式,搭建起促進(jìn)能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)市場(chǎng)化的金融架構(gòu),建立金融模型來(lái)評(píng)估項(xiàng)目投資回報(bào)效益。最后,通過(guò)合作博弈模型在政府與售電公司不同努力程度條件下找到合理利益分配系數(shù)的分布區(qū)間,以促使售電公司參與的工業(yè)園區(qū)局域電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目收益最大化。 

【文章來(lái)源】：電力系統(tǒng)自動(dòng)化. 2020年19期 北大核心

【文章頁(yè)數(shù)】：13 頁(yè)

【部分圖文】：

資產(chǎn)證券化融資流程

PPP模式引入與推廣的核心目的是為了在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公用事業(yè)領(lǐng)域吸引社會(huì)資本的參與，加速公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，減少政府投資風(fēng)險(xiǎn)，彌補(bǔ)資金的短缺，增強(qiáng)公用事業(yè)的服務(wù)效率與質(zhì)量管理[19]。如圖2所示，PPP模式中政府支持與社會(huì)資本投資者相結(jié)合的主要特點(diǎn)與優(yōu)勢(shì)如下。1）政府。政府主要可以在多方面為PPP項(xiàng)目提供支持。首先是政策的支持，對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)來(lái)說(shuō)，當(dāng)?shù)卣畬?duì)項(xiàng)目的支持需要落實(shí)到政策細(xì)節(jié)上，具體政策與項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的匹配。其次是資金扶持，某些大型項(xiàng)目需要政府提供專項(xiàng)的啟動(dòng)資金或者稅收方面的優(yōu)惠。另外，政府能夠?yàn)镻PP項(xiàng)目提供一個(gè)良好的投資生態(tài)環(huán)境，通過(guò)各部門的協(xié)調(diào)促使項(xiàng)目能夠盡快落地，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的加速建設(shè)與順利運(yùn)營(yíng)，避免多部門出現(xiàn)職責(zé)不明確、手續(xù)辦理拖沓的現(xiàn)象發(fā)生。

構(gòu)建的電力資產(chǎn)證券化的融資體系框架如圖3所示。售電公司與工業(yè)用戶簽有長(zhǎng)期用電合同，該類長(zhǎng)期用電合同具備合同覆蓋時(shí)間長(zhǎng)且具有穩(wěn)定的未來(lái)現(xiàn)金流的特點(diǎn)，售電公司出售并轉(zhuǎn)移用電合同未來(lái)收益權(quán)于SPV,SPV在獨(dú)立管理團(tuán)隊(duì)的運(yùn)營(yíng)下具有更加合理有效的融資能力。SPV以電力交易中心為交易平臺(tái)，向社會(huì)發(fā)行基于用電合同收益權(quán)的ABS。證券投資者通過(guò)購(gòu)買ABS獲取利息及證券到期后的本金，而SPV接收資金后向售電公司支付購(gòu)買用電合同權(quán)益款項(xiàng)。資產(chǎn)證券化的融資方式對(duì)于售電公司來(lái)說(shuō)可以突破其信用限制，通過(guò)信用升級(jí)達(dá)到獲取更低成本與花費(fèi)的融資目的，同時(shí)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)該證券進(jìn)行全面評(píng)定并確定風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。售電公司將用電合同未來(lái)收益這項(xiàng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)出售給SPV，可以實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)隔離，即隔離了售電公司與用電合同未來(lái)收益的權(quán)利關(guān)系。因此，對(duì)于證券投資者而言，即便售電公司破產(chǎn)，證券的收益也不會(huì)受影響。另外，當(dāng)售電公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境時(shí)，其債務(wù)人也無(wú)權(quán)對(duì)用電合同所產(chǎn)生的現(xiàn)金流進(jìn)行追索。由構(gòu)建的融資體系框架可知，SPV從根本上保證了用電合同未來(lái)收益的安全性與獨(dú)立性。通過(guò)擔(dān)保公司對(duì)ABS進(jìn)行信用升級(jí)是資產(chǎn)證券化不可或缺的環(huán)節(jié)。信用升級(jí)是作為保證ABS支付投資者的本金與利息的必要實(shí)施手段，使證券投資人達(dá)到心理預(yù)期的投資可靠等級(jí)，降低對(duì)投資者的潛在信用風(fēng)險(xiǎn)以及融資成本，增加了發(fā)行人的收益。繼而在信用升級(jí)之后，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)幫助SPV識(shí)別資產(chǎn)證券化的信用風(fēng)險(xiǎn)，確定證券融資后的整體還債能力，并為證券投資者與金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)揭示并明確ABS的信用風(fēng)險(xiǎn)。

【參考文獻(xiàn)】：
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本文編號(hào)：2924014