宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷引發(fā)學(xué)界關(guān)于貨幣政策有效性的廣泛討論。本文構(gòu)建包含名義利率零下限約束的混合型貨幣政策框架,據(jù)以系統(tǒng)比較存在和不存在零利率下限約束兩種情形下宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)異質(zhì)性以及貨幣政策有效性的差異。研究發(fā)現(xiàn),總需求下降時(shí)零利率下限約束情形下產(chǎn)出下降和通縮程度更為嚴(yán)重;總供給下降不會(huì)引致名義利率觸及零利率下限以致宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)演變無明顯差異;零利率下限約束情形下央行數(shù)量型調(diào)控的有效性顯著降低,價(jià)格型調(diào)控則完全失效。本文認(rèn)為考慮零利率下限約束的建模更宜刻畫現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)周期和宏觀調(diào)控效力,忽視零利率下限約束會(huì)對宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)判和政策調(diào)控有效性的認(rèn)識產(chǎn)生偏誤;需求低迷環(huán)境下"數(shù)量型調(diào)控為主、價(jià)格型調(diào)控為輔"的政策組合仍為央行合意的貨幣調(diào)控范式,央行須更加關(guān)注降低實(shí)際資金利率;政府應(yīng)注重宏觀政策協(xié)調(diào)配合,實(shí)施更加積極的財(cái)政政策以與貨幣政策發(fā)揮有效政策合力,促使實(shí)體經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)高質(zhì)發(fā)展以擺脫利率下限約束困境。

【文章頁數(shù)】：15 頁

【文章目錄】：
一、 引 言
二、 文獻(xiàn)回顧
三、 混合型貨幣政策調(diào)控理論框架的構(gòu)建
    (一)總需求:新凱恩斯IS曲線
    (二)總供給:新凱恩斯菲利普斯曲線
    (三)中央銀行:含零利率下限約束的混合型貨幣政策規(guī)則
四、 參數(shù)估計(jì)
五、 零利率下限約束、貨幣政策調(diào)控與宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)演變分析
    (一)零利率下限約束對宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響
    (二)零利率下限約束對數(shù)量型和價(jià)格型工具有效性的影響
    (三)主要宏觀經(jīng)濟(jì)變量動(dòng)態(tài)路徑模擬比較與現(xiàn)實(shí)分析
    (四)央行福利損失和貨幣政策有效性量化分析
六、 結(jié)論與建議



本文編號：3745227