發(fā)布時(shí)間：2021-08-01 09:23

　　本文首先選取我國多個(gè)金融變量,利用動(dòng)態(tài)因子模型提取其共同因子,并對(duì)這些因子基于總需求方程縮減式構(gòu)建了我國金融狀況指數(shù)（FCI）。接著,基于互譜分析,從頻域角度測(cè)度了FCI與產(chǎn)出和價(jià)格的關(guān)聯(lián)性。最后,以FCI作為轉(zhuǎn)移變量,建立了包含F(xiàn)CI、產(chǎn)出和價(jià)格的因子擴(kuò)展的logistic平滑轉(zhuǎn)移向量自回歸（FALSTVAR）模型,基于不同金融狀況視角,分析了金融狀況指數(shù)代表的金融市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)出和價(jià)格影響的非對(duì)稱性。實(shí)證結(jié)果表明:第一,金融狀況指數(shù)不僅與宏觀經(jīng)濟(jì)具有相同的主周期,而且領(lǐng)先于產(chǎn)出和價(jià)格的變動(dòng);第二,在金融市場(chǎng)運(yùn)行良好情形下,金融市場(chǎng)發(fā)展能有效地促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng),而在金融市場(chǎng)狀況惡化情形下,金融市場(chǎng)會(huì)嚴(yán)重阻礙實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。 

【文章來源】：金融研究. 2015,(08)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：14 頁

【部分圖文】：

圖２?ＦＣＩ與ＧＤＰ和ＣＰＩ的平方相干函數(shù)??

圖３?ＦＣＩ與ＧＤＰ和ＣＰＩ的相譜??

１０４?令知辦Ｃ?總第４２２期??表５表明，在１０％的檢驗(yàn)顯著性水平下，選取滯后４期的金融狀況指數(shù)ｆＣ／，＿４作為轉(zhuǎn)??移變量時(shí)，由單個(gè)方程的ＬＭ檢驗(yàn)和對(duì)整個(gè)ＬＳＴＶＡＲ模型的ＬＲ檢驗(yàn)可知，ＬＳＴＶＡＲ模型??較好地反映了金融狀況指數(shù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變量影響的非線性特征。??對(duì)ＬＳＴＶＡＲ模型，基于非線性最小二乘方法，利用網(wǎng)格搜索算法，得到參數(shù)７和參數(shù)??ｃ的估計(jì)值分別為８．?００和０．００。由圖４（ａ）可知，金融狀況指數(shù)序列可被定義為兩個(gè)狀??態(tài)，當(dāng)ＦＣ／，＿４為０時(shí)，定義為金融狀況良好狀態(tài)；當(dāng)ＦＣ／，＿４?＜?０時(shí)，定義為金融狀況惡化狀??態(tài)。由圖４（ｂ）可知，對(duì)我國金融市場(chǎng)而言，一旦處在惡化（良好）狀態(tài)，將有較強(qiáng)的自身??持續(xù)能力，而且從一個(gè)狀態(tài)轉(zhuǎn)化到另一個(gè)狀態(tài)需要比較長(zhǎng)的時(shí)間。??ｓ］ｏａｒｐ＾?ｍ??Ｉｆ?？??ｓ－?＇?Ｈ?。?。?ｓ－?ｆ??２－?２－?°??Ｉ?〇°?８??＾?＿?Ｌ?＝?ｉ?２?－?＆??。－。Ｕ。。ＩＬＬ?＿?／??Ｌｎ?ｉ?ｉ?ｉ?Ｓ?ｉ?ｉ?ｉ??０?５０?１００?１５０?〇?５０?１００?１５０??圖４（ａ）隨時(shí)間變化的區(qū)制轉(zhuǎn)移軌跡?圖４（ｂ）?ｌｏｇｉｓｔｉｃ轉(zhuǎn)移函數(shù)??對(duì)ＬＳＴＶＡＲ模型（４）式中每個(gè)方程的估計(jì)式，進(jìn)行ＬＭ線性檢驗(yàn)可知，殘差無非線性??特征。因此，以ＦＣ／，＿４作為轉(zhuǎn)移變量，參數(shù)ｙ和ｃ值分別為８．?００和０．?００時(shí)，ＬＳＴＶＡＲ模型??較好地反映了，在不同的金融狀況下我國金融市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)影響的非對(duì)稱性。??（二）不同金融狀況下ＦＣＩ對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊分析??基于門限估計(jì)值＾：?＝?〇．〇〇?，將樣

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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博士論文
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本文編號(hào)：3315259