本文使用基準(zhǔn)回歸模型和狀態(tài)空間模型等實(shí)證方法,研究了人民幣匯率波動(dòng)對我國境外投資的影響以及是否存在非對稱性。研究結(jié)果表明:人民幣匯率上升,總體上是有利于增加我國境外投資的,但是人民幣匯率的波動(dòng)對境外投資產(chǎn)生一種"擠出效應(yīng)",不利于境外投資;同時(shí),人民幣匯率波動(dòng)對境外投資的影響存在非對稱性特征,當(dāng)匯率保持在較低水平時(shí),匯率波動(dòng)對境外投資產(chǎn)生的"擠出效應(yīng)"也較小,而匯率不斷升值達(dá)到一定門檻時(shí),"擠出效應(yīng)"顯著提高,且隨著匯率的繼續(xù)升值,"擠出效應(yīng)"持續(xù)保持在較高程度。 

【文章來源】：商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究. 2020,(02)北大核心

【文章頁數(shù)】：4 頁

【部分圖文】：

人民幣實(shí)際/名義有效匯率的月度變化趨勢

現(xiàn)在重點(diǎn)觀察時(shí)變系數(shù)sv的動(dòng)態(tài)變化特征，從而判斷匯率波動(dòng)對境外投資影響的非對稱性。由圖2所示，匯率波動(dòng)對境外投資的影響系數(shù)總體上符合不斷增加的趨勢。為了便于比較，圖2中也繪制了人民幣實(shí)際有效匯率的年度變化趨勢。首先可以發(fā)現(xiàn)，時(shí)變系數(shù)sv和匯率的變化趨勢存在較大的相似性。其次，從數(shù)值大小上看，在2008年以前匯率都較低，且系數(shù)sv都處在較低水平，除了1998年有明顯升高外，其余匯率值基本在-0.3左右或以下。但從2008年起，人民幣實(shí)際有效匯率明顯提高，2009年開始均突破100，這一階段系數(shù)sv也明顯升高�？傮w來看，2008-2018年期間系數(shù)sv與匯率之間的落差要明顯小于1994-2008年。由此可見，當(dāng)人民幣匯率較小時(shí)，匯率波動(dòng)對境外投資的“擠出效應(yīng)”也較小，而當(dāng)人民幣匯率較高時(shí)，匯率波動(dòng)對境外投資的“擠出效應(yīng)”變得較大，“擠出效應(yīng)”變化較大時(shí)人民幣匯率的臨界點(diǎn)在95-100之間。這也就驗(yàn)證了一個(gè)觀點(diǎn)：人民幣匯率波動(dòng)對我國境外投資的影響是非對稱的，只有匯率達(dá)到較高的水平時(shí)，匯率波動(dòng)對境外投資的擠出效應(yīng)才會(huì)更加顯現(xiàn)。人民幣匯率作為我國與國際進(jìn)行交易的一種比價(jià)，也就是人民幣與國際上各類貨幣之間的綜合價(jià)差。人民幣匯率越高，則說明本國投資者在境外投資時(shí)更有“本錢”，于是會(huì)增強(qiáng)他們境外投資的積極性，這在前面的實(shí)證中也得到驗(yàn)證。但另一方面，如果人民幣匯率處于較高水平，這時(shí)境外投資熱情也相對較高，因而當(dāng)突然出現(xiàn)匯率波動(dòng)的沖擊時(shí)，對境外投資的影響面也更大，因而對境外投資的潛在擠出效應(yīng)也相應(yīng)地越高。結(jié)論及建議

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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本文編號(hào)：3247060