發(fā)布時間：2020-01-24 20:56

【摘要】：文章采用案例分析和追溯控制鏈的終極所有權(quán)研究方法,分析俄羅斯后私有化時期上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的特征,從公司治理結(jié)構(gòu)的視角評價了私有化改革的效果。研究結(jié)果表明,俄羅斯上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)極度不透明,私人投資者以匿名的方式利用代理公司和境外離岸公司在背后間接控制上市公司;從終極所有權(quán)的角度看,俄羅斯企業(yè)的私有化程度非常低,其實質(zhì)是俄羅斯政府改變了對企業(yè)控制的方式,即由過去的政府直接持股,轉(zhuǎn)變?yōu)橹饕ㄟ^金字塔結(jié)構(gòu)和其他控制權(quán)安排(比如"黃金股票")的間接控制;通過與中國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的比較,文章發(fā)現(xiàn)兩國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)都表現(xiàn)出高度集中、政府機構(gòu)最終控制的特點。對中國而言,國有企業(yè)改革是一個循序漸進的過程,應(yīng)避免俄羅斯快速民營化所產(chǎn)生的不良后果,加強上市公司股東信息披露制度建設(shè)。另外,中國政府可借鑒俄羅斯的方式采用黃金股票等手段監(jiān)控在國民經(jīng)濟中發(fā)揮重要作用的非大型企業(yè)。

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本文編號：2572781