本文關(guān)鍵詞：中國經(jīng)濟(jì)的最優(yōu)通貨膨脹，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

第10卷第3期2011年4月經(jīng)濟(jì)學(xué)(季刊)ChinaEconomicQuarterlyVol110,No13April,2011

中國經(jīng)濟(jì)的最優(yōu)通貨膨脹

殷 波*

摘 要 制定一個(gè)適宜的長期通脹目標(biāo)對(duì)于提高社會(huì)經(jīng)濟(jì)福利具

有重要意義。本文構(gòu)建了一個(gè)代表性的DSGE模型,用貝葉斯方法對(duì)模型進(jìn)行了參數(shù)估計(jì),并估算了在各種不同的貨幣政策規(guī)則下,中國經(jīng)濟(jì)所應(yīng)選擇的最優(yōu)通脹目標(biāo)。研究結(jié)果表明從短期看3%左右的通脹目標(biāo)是最優(yōu)的,而從中長期看低通脹目標(biāo)(015%)1%)是最優(yōu)的。本文的政策建議是盯住低通脹目標(biāo)有利于長期社會(huì)經(jīng)濟(jì)福利,/管住貨幣,看緊通脹0仍應(yīng)是中國央行貨幣政策制定的首要考量。

關(guān)鍵詞 最優(yōu)通貨膨脹,DSGE模型,DSGE-VAR方法

一、引 言

20世紀(jì)70年代末以來,中國經(jīng)濟(jì)體制的市場(chǎng)化改革不斷深入、開放度不斷提高,中國經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造了長達(dá)30年的高速增長奇跡,也經(jīng)歷了高通脹和溫和通縮的周期性波動(dòng)。在這個(gè)改革與增長互動(dòng)互促的經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程中,逐漸形成并完善了具有中國特色的鮮明的中國貨幣政策目標(biāo),那就是運(yùn)用多種貨幣政策工具為經(jīng)濟(jì)增長和結(jié)構(gòu)調(diào)整創(chuàng)造平穩(wěn)的貨幣金融環(huán)境,其中最重要的就是使整體物價(jià)保持在與現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展和市場(chǎng)化改革需要相適應(yīng)的適度水平(參見2007年第4季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告)。從20世紀(jì)90年代初開始,中國央行每年都會(huì)制定并公布下一年的通貨膨脹目標(biāo),這種短期通脹目標(biāo)通常是根據(jù)當(dāng)時(shí)的通脹水平和國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì),并權(quán)衡控制通脹的產(chǎn)出及社會(huì)成本而確定,因此短期通脹目標(biāo)是在1%到5%的較大區(qū)間內(nèi)(見圖1)。那么什么是中國貨幣當(dāng)局所應(yīng)瞄定的長期通脹目標(biāo)呢?雖然越來越多的國外央行決策者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出,確立一個(gè)適宜的量化的長期通脹目標(biāo)對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)的通脹預(yù)期、提高貨幣政策透明度、增強(qiáng)貨幣政策效率具有重要意義1,*浙江工商大學(xué)金融學(xué)院。通信地址:浙江省杭州市學(xué)正街18號(hào)浙江工商大學(xué)金融學(xué)院,310018;E-mail:yinbo0001@。本文為浙江省自然科學(xué)基金項(xiàng)目/傳導(dǎo)機(jī)制轉(zhuǎn)變與中國貨幣政策的實(shí)踐0(Y6110548)的部分研究成果。感謝匿名評(píng)審人富有建設(shè)性的意見和建議,當(dāng)然文責(zé)自負(fù)。1一些學(xué)者認(rèn)為,影響實(shí)際通貨膨脹率的主要因素不是貨幣供應(yīng)量,而是通貨膨脹預(yù)期。因此中央銀行對(duì)實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定做出承諾,并且明確宣布數(shù)量化的目標(biāo)區(qū)間,在一定程度上可以增強(qiáng)中央銀行貨幣政策的公信力,在市場(chǎng)參與者中樹立起貨幣政策可信的形象,從而可以改變、穩(wěn)定市場(chǎng)參與者的通貨膨脹預(yù)期,(,2008)。

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