本文關(guān)鍵詞：基于結(jié)構(gòu)方程模型的企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評價，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

1 引 言

企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益是指企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動中，以較小的代價獲取較大效果，以較小費(fèi)用獲取較多收益的實(shí)現(xiàn)程度，它一般由經(jīng)濟(jì)活動中貨幣資金和資產(chǎn)的投入和產(chǎn)出的對比反映，也體現(xiàn)了顯示經(jīng)濟(jì)目標(biāo)過程中生產(chǎn)要素的節(jié)約程度。評價企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的方法主要包括兩個方面：一是靜態(tài)對比，即對同類企業(yè)不同單位的經(jīng)濟(jì)效益狀況作對比；二是動態(tài)對比，即對同一企業(yè)不同時期經(jīng)濟(jì)效益狀況作對比。對經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行評價有多種方法：百分制法、經(jīng)濟(jì)效益綜合指數(shù)法、經(jīng)濟(jì)效益綜合功效系數(shù)法、比率綜合系數(shù)分析法、聚類分析法、主成分分析法和因子分析法，目前較為常用的是經(jīng)濟(jì)效益綜合指數(shù)法、經(jīng)濟(jì)效益綜合功效系數(shù)法、和因子分析法。邢莉、袁志強(qiáng)( 2007)在《兩種企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益綜合評價方法比較》一文中具有代表性地運(yùn)用常規(guī)的綜合評價方法和多元統(tǒng)計分析方法對企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行計算和比較，總結(jié)了常用的傳統(tǒng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評價方法。對企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評價方法的主要創(chuàng)新在對總體效益評價指數(shù)的指標(biāo)再創(chuàng)新，如王培松、孫艷波( 2008)提出的系統(tǒng)要素分類計算法。這些方法的重點(diǎn)在于對效益評估總體結(jié)果的縱向分析，而沒有考慮影響效益的指標(biāo)之間的內(nèi)在關(guān)系。使用結(jié)構(gòu)方程模型的優(yōu)勢在于能夠直觀地分析其評估體系指標(biāo)的內(nèi)在結(jié)構(gòu)關(guān)系，，并對整個評價體系之間的相互影響關(guān)系進(jìn)行量化。本文使用動態(tài)對比法，對上市公司的時間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)效益評價。使用結(jié)構(gòu)方程模型與傳統(tǒng)的橫向統(tǒng)計方法相比，得出的結(jié)果能夠更清晰地反映效益評價指標(biāo)之間橫向關(guān)系的結(jié)構(gòu)，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)方法對經(jīng)濟(jì)效益內(nèi)在結(jié)構(gòu)關(guān)系量化分析的不足。

2基于結(jié)構(gòu)方程模型的企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評價研究

2.1數(shù)據(jù)的選取

隨機(jī)抽取一家上市公司股票，寶鋼股份( 600019)。從上證交易所獲取獲取財務(wù)數(shù)據(jù)。時間為2000年至2008年間的各期季報、半年報、年報。

2.2變量的選取

根據(jù)財政部年頒布的企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評價指標(biāo)體系，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評價指標(biāo)包括銷售利潤率、總資產(chǎn)報酬率、資本收益率、資本保值增值率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率（或速動比率）、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、社會貢獻(xiàn)率、社會積累率10項(xiàng)指標(biāo)。本文使用前八個指標(biāo)作為外生顯變量。銷售利潤率、總資產(chǎn)報酬率、資本收益率、資本保值增值率這四個指標(biāo)反映的是企業(yè)盈利能力，將盈利能力作為內(nèi)生潛變量因子；資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率這兩個指標(biāo)反映的是企業(yè)償債能力，將償債能力作為內(nèi)生潛變量因子；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率這兩個指標(biāo)反映的是企業(yè)營運(yùn)能力，將營運(yùn)能力作為內(nèi)生潛變量因子。企業(yè)的盈利能力、償債能力、運(yùn)營能力直接影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，因此企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益為內(nèi)生潛變量。反映企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益的諸多指標(biāo)中，本文通過選取經(jīng)濟(jì)效益綜合指數(shù)法和因子分析法得出的指標(biāo)作為內(nèi)生顯變量。

2 .3顯變量的計算

銷售利潤率、總資產(chǎn)報酬率、資本收益率、資本保值增值率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率（或速動比率）、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、社會貢獻(xiàn)率、社會積累率10項(xiàng)指標(biāo)的計算參見《財政部企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評價指標(biāo)體系（試行）》。

經(jīng)濟(jì)效益綜合指數(shù)法是將各項(xiàng)指標(biāo)值與對比標(biāo)準(zhǔn)值（通常取該評價指標(biāo)的總體平均數(shù)或基期數(shù)值）相比，求得單項(xiàng)評價指數(shù)，再對單項(xiàng)評價指數(shù)進(jìn)行加權(quán)算術(shù)平均即得綜合評價指數(shù)。綜合評價指數(shù)的數(shù)值越大，說明該評價對象的整體狀況越優(yōu)。其計算方法為K-∑kw，其中，k表示個體指數(shù)，在這里，k選取企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評價指標(biāo)體系的全部十個指標(biāo)，w為各個指標(biāo)的權(quán)重，本文采用專家打分法確定各評價指標(biāo)的權(quán)數(shù)，分別為15%、15%、15%、10%、5%、5%、5%、5%、10%、15%．求得綜合評價指數(shù)和排名見表1。

因子分析法是通過研究眾多變量之間的內(nèi)部依賴關(guān)系（相關(guān)陣或協(xié)方差陣），探求觀測數(shù)據(jù)的基本結(jié)構(gòu)，并用少數(shù)幾個假想變量來表示其基本的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)。這幾個假想變量能夠反映原來眾多變量的主要信息，在保證信息損失盡可能少的前提下，經(jīng)線性變換對指標(biāo)進(jìn)行聚集，并舍棄一部分信息，從而使高維的指標(biāo)通過降維轉(zhuǎn)化，并可以根據(jù)因子得分對樣本進(jìn)行評價和分類。本文著重探討的是結(jié)構(gòu)方程模型的影響關(guān)系，因此，分析的過程在此省略，直接給出排名結(jié)果。

2.4 結(jié)構(gòu)方程驗(yàn)證分析

根據(jù)探索性因素分析結(jié)果在AMOS軟件中設(shè)定如圖1模型。模型整體擬合結(jié)果如表3所示。

一般地，絕對擬合指數(shù)GFI與增值、離中擬合度在0到1之間，越接近于1，擬合程度越高，RMR，RMSEA應(yīng)小于0.1，X2/df值介于2-5之間為佳。由于每一項(xiàng)指數(shù)都有局限性，因此需要參考多個指數(shù)的一致性及從結(jié)構(gòu)效度的概念上和理論上的合理性來判斷模型的擬合程度。從表中看出，X2/df和RMR擬合度較好，其他擬合指數(shù)效果一般，總體來說，在可以接受的范圍內(nèi)。需要指出的是，在結(jié)構(gòu)方程模型中，擬合指數(shù)的作用是考察理論模型與數(shù)據(jù)的適配程度，并不能作為判斷模型是否成立的唯一依據(jù)。

結(jié)構(gòu)方程模型還需要考察模型參數(shù)是否具有統(tǒng)計意義，即對路徑系數(shù)或載荷系數(shù)進(jìn)行顯著性檢驗(yàn)，原假設(shè)為系數(shù)等于零。AMOS提供的CR檢驗(yàn)統(tǒng)計量使用參數(shù)估計值與其標(biāo)準(zhǔn)差之比，同時給出統(tǒng)計檢驗(yàn)伴隨概率p來檢驗(yàn)，結(jié)果見表4。

從表4中可以看到大多數(shù)路徑在0. 1%的顯著水平下通過檢驗(yàn)，說明該模型的路徑系數(shù)總體顯著性水平很高。

模型擬合的后的結(jié)構(gòu)方程模型可以由模型路徑圖表示，圖中每一項(xiàng)系數(shù)表示每一單位的觀測變量的變化所帶來的潛變量變化的數(shù)目。結(jié)構(gòu)方程模型的擬合結(jié)果可以用標(biāo)準(zhǔn)化路徑圖（如圖1所示）來顯示。

2.5分析結(jié)果討論

路徑分析得到的三個內(nèi)生潛變量對經(jīng)濟(jì)效益的影響程度的標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)估計值，按照影響程度由強(qiáng)至弱依次是盈利能力(1.20)，營運(yùn)能力(0.45)，償債能力（- 0. 07）。一般系數(shù)越大，反映變量之間的影響關(guān)系越強(qiáng)，該企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益主要依賴于盈利能力，盈利能力對經(jīng)濟(jì)效益的的貢獻(xiàn)較為明顯，盈利能力每增加一倍，經(jīng)濟(jì)效益的增加超過一倍；營運(yùn)能力的影響有限，營運(yùn)能力每增加一倍，經(jīng)濟(jì)效益的增加不到50%，因此該企業(yè)的營運(yùn)能力有待于提高，而償債能力對經(jīng)濟(jì)效益的影響甚微，說明該企業(yè)的運(yùn)作對負(fù)債的依賴較小�？傮w而言，該企業(yè)運(yùn)營健康良好。

再看外生觀測指標(biāo)與其各個潛變量因子的關(guān)系，該企業(yè)的總資產(chǎn)報酬率和資本收益率較好的反映了盈利能力，它們的回歸系數(shù)分別為0. 75和0. 63，比銷售利潤率和資本保值率更好的反映了盈利狀況，但是，這四個指標(biāo)都小于1，表明應(yīng)該通過提高各指標(biāo)來增進(jìn)對盈利能力的影響。償債能力可以由資產(chǎn)負(fù)債率和流動比率兩個指標(biāo)來衡量，系數(shù)分別為-0.96和0.79，說明長期負(fù)債比率比短期更好的反應(yīng)償債能力，反應(yīng)了該公司運(yùn)營穩(wěn)健。存貨周轉(zhuǎn)率(0.71)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比(0.69)更好的反映營運(yùn)能力，但都需要提高。

3結(jié)語

傳統(tǒng)的企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的統(tǒng)計方法是通過不同的指標(biāo)來解釋反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的因子；以及用的不同的評分方法來評價企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的總體優(yōu)劣狀況，如表一和表二所示，通過不同的評分方法，對不同年份的數(shù)據(jù)進(jìn)行整體評分。使用這些方法，只能定性的角度評價不同年份以及不同指標(biāo)的縱向比較關(guān)系。本文的研究是提出一種新思路，通過結(jié)構(gòu)方程模型，可以通過測量指標(biāo)與因子之間的關(guān)系和因子與因子之間的定量關(guān)系來考察企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益內(nèi)部的結(jié)構(gòu)關(guān)系，擺脫單一的自變量與因變量關(guān)系，同時考慮和處理多個因變量，從而能夠?qū)ζ髽I(yè)經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行全面地、綜合的、多層次的評價和分析。

對于這種方法的應(yīng)用還可以深入探討，由于結(jié)構(gòu)方程模型是通過因子載荷以及因果路徑的關(guān)系來反映指標(biāo)與評價因素之間的相關(guān)關(guān)系來對企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的評價，因此可在一定程度上消除地區(qū)、行業(yè)及企業(yè)之間在結(jié)構(gòu)與地域差異上的不可比因素。所以運(yùn)用結(jié)構(gòu)方

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