本文關(guān)鍵詞：投融資期限錯配及其制度解釋——來自中美兩國金融市場的比較

  更多相關(guān)文章： 期限錯配 金融制度 長期融資

【摘要】：資產(chǎn)期限與融資期限相匹配是公司金融理論的一個基本原則。過去20多年,中國經(jīng)濟(jì)增長依賴于大規(guī)模投資,而金融系統(tǒng)的發(fā)展相對滯后。本文試圖研究微觀企業(yè)在中國滯后的金融系統(tǒng)下如何解決長期投資的資金問題,從而在總量上推動中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長。基于中國與美國的比較,本文發(fā)現(xiàn),中國的長期投資速度高于美國,而中國金融市場提供的長期融資卻較少,期限也更短,且大部分流向了資產(chǎn)期限較長的領(lǐng)域,導(dǎo)致中國在宏觀上呈現(xiàn)嚴(yán)重的用短期融資支持長期投資的期限錯配現(xiàn)象。以1998—2013年中美兩國上市公司為樣本,實證發(fā)現(xiàn)中國在企業(yè)層面同樣存在期限錯配問題,而且國有企業(yè)更為嚴(yán)重。進(jìn)一步地,本文考察了中國企業(yè)期限錯配與金融制度之間的關(guān)系,發(fā)現(xiàn)在金融市場上,長期融資能力強的中國企業(yè)期限錯配程度較低,并且不同于美國企業(yè),中國企業(yè)的期限錯配程度不受長短期資金利差的影響,而與預(yù)期貨幣政策一致。本文揭示出中國企業(yè)普遍存在的期限錯配并不是企業(yè)節(jié)約融資成本的財務(wù)策略,而是根源于中國金融市場結(jié)構(gòu)不完備、利率期限結(jié)構(gòu)不合理以及貨幣政策不穩(wěn)定等制度缺陷。因此,要從根本上解決中國的期限錯配問題需要在這些制度成因上下功夫。
【作者單位】： 同濟(jì)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院;長江商學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 期限錯配 金融制度 長期融資
【基金】：國家自然科學(xué)基金面上項目“金融制度變遷與企業(yè)期限錯配”(批準(zhǔn)號71472138)
【分類號】：F275
【正文快照】： 一、問題提出 長期以來,中國經(jīng)濟(jì)在投資拉動下保持高速增長,1998—2015年全社會固定資產(chǎn)投資年平均增長率超過23%,投資在GDP中的比重逐年上升,2013年達(dá)到48.59%的歷史最高水平。長期投資的回收期都較長,例如,很多基礎(chǔ)設(shè)施僅建設(shè)期往往就需要3—5年,再加上其產(chǎn)生收益收回投資

【參考文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 黃健柏;徐震;徐珊;;土地價格扭曲、企業(yè)屬性與過度投資——基于中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)和城市地價數(shù)據(jù)的實證研究[J];中國工業(yè)經(jīng)濟(jì);2015年03期

2 李云鶴;;公司過度投資源于管理者代理還是過度自信[J];世界經(jīng)濟(jì);2014年12期

3 王文甫;明娟;岳超云;;企業(yè)規(guī)模、地方政府干預(yù)與產(chǎn)能過剩[J];管理世界;2014年10期

4 Xuejun Jin;Frank M.Song;Yizhong Wang;Yi Zhong;;Interest Rate Pass-through in a Dual-track System:Evidence from China[J];China & World Economy;2014年04期

5 陳志勇;陳思霞;;制度環(huán)境、地方政府投資沖動與財政預(yù)算軟約束[J];經(jīng)濟(jì)研究;2014年03期

6 李揚;;完善金融的資源配置功能——十八屆三中全會中的金融改革議題[J];經(jīng)濟(jì)研究;2014年01期

7 戰(zhàn)明華;蔣婧梅;;金融市場化改革是否弱化了銀行信貸渠道的效應(yīng)[J];金融研究;2013年10期

8 馬君潞;郭牧炫;李澤廣;;銀行競爭、代理成本與借款期限結(jié)構(gòu)——來自中國上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J];金融研究;2013年04期

9 李健;陳傳明;;企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)、所有制與企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)——基于轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)制度背景的實證研究[J];金融研究;2013年03期

10 方意;趙勝民;謝曉聞;;貨幣政策的銀行風(fēng)險承擔(dān)分析——兼論貨幣政策與宏觀審慎政策協(xié)調(diào)問題[J];管理世界;2012年11期

【共引文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 李勇剛;羅海艷;;土地資源錯配阻礙了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級嗎?——來自中國35個大中城市的經(jīng)驗證據(jù)[J];財經(jīng)研究;2017年09期

2 吳昊;李健;;企業(yè)家開放性特征、高管團(tuán)隊權(quán)力不平等與創(chuàng)新可持續(xù)性[J];財會通訊;2017年24期

3 劉忠璐;;存貸款市場競爭對貨幣政策信貸渠道的影響是非對稱的嗎——基于中國利率市場化改革的討論[J];財貿(mào)研究;2017年06期

4 朱希偉;沈璐敏;吳意云;羅德明;;產(chǎn)能過剩異質(zhì)性的形成機(jī)理[J];中國工業(yè)經(jīng)濟(jì);2017年08期

5 余小花;;土地資產(chǎn)投資與股權(quán)投資的實證研究:兼議土地投資對投資偏向的作用機(jī)理[J];中國注冊會計師;2017年08期

6 史恩義;;信貸偏好、需求誘導(dǎo)與富余產(chǎn)能[J];國際金融研究;2017年08期

7 項后軍;郜棟璽;陳昕朋;;貨幣政策銀行風(fēng)險承擔(dān)渠道“存在性”問題的再檢驗——基于代理理論和銀行非風(fēng)險中立的視角[J];財經(jīng)論叢;2017年08期

8 劉紅忠;史霜霜;;地方政府干預(yù)及其融資平臺的期限錯配[J];世界經(jīng)濟(jì)文匯;2017年04期

9 潘鎮(zhèn);戴星星;李健;;政治基因、市場化進(jìn)程與企業(yè)創(chuàng)新的可持續(xù)性[J];廣東財經(jīng)大學(xué)學(xué)報;2017年04期

10 吳成頌;郭開春;張文睿;;存款利率市場化對銀行創(chuàng)新能力的影響研究——基于股權(quán)結(jié)構(gòu)與區(qū)域差異視角[J];貴州財經(jīng)大學(xué)學(xué)報;2017年04期

【二級參考文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 王立國;鞠蕾;;地方政府干預(yù)、企業(yè)過度投資與產(chǎn)能過剩:26個行業(yè)樣本[J];改革;2012年12期

2 渠慎寧;吳利學(xué);夏杰長;;中國居民消費價格波動:價格粘性、定價模式及其政策含義[J];經(jīng)濟(jì)研究;2012年11期

3 Ying Sophie Huang;Frank M.Song;Yizhong Wang;;Monetary Policy and Corporate Investment:Evidence from Chinese Micro Data[J];China & World Economy;2012年05期

4 劉蘭鳳;袁申國;;中國經(jīng)濟(jì)金融加速器效應(yīng)的DSGE模型分析[J];南方經(jīng)濟(jì);2012年08期

5 江飛濤;耿強;呂大國;李曉萍;;地區(qū)競爭、體制扭曲與產(chǎn)能過剩的形成機(jī)理[J];中國工業(yè)經(jīng)濟(jì);2012年06期

6 趙永亮;楊子暉;;民主參與對公共品支出偏差的影響考察[J];管理世界;2012年06期

7 張雪蘭;何德旭;;貨幣政策立場與銀行風(fēng)險承擔(dān)——基于中國銀行業(yè)的實證研究(2000—2010)[J];經(jīng)濟(jì)研究;2012年05期

8 郭慶旺;趙旭杰;;地方政府投資競爭與經(jīng)濟(jì)周期波動[J];世界經(jīng)濟(jì);2012年05期

9 何楊;滿燕云;;地方政府債務(wù)融資的風(fēng)險控制——基于土地財政視角的分析[J];財貿(mào)經(jīng)濟(jì);2012年05期

10 張宗益;鄭志丹;;融資約束與代理成本對上市公司非效率投資的影響——基于雙邊隨機(jī)邊界模型的實證度量[J];管理工程學(xué)報;2012年02期

【相似文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 陳宏杰;追市交易可避免資產(chǎn)錯配(111)[J];股市動態(tài)分析;2005年29期

2 王剛;;小額農(nóng)貸期限管理中存在的期限錯配現(xiàn)象值得關(guān)注[J];西安金融;2006年10期

3 楊文斌;;期限錯配 剛性兌付現(xiàn)危機(jī)[J];卓越理財;2013年08期

4 毛梓權(quán);韓波;;信貸“錯配”動因及對策分析[J];現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè);2009年22期

5 周黎安;趙鷹妍;李力雄;;資源錯配與政治周期[J];金融研究;2013年03期

6 趙偉;;多重“錯配”反推“深改”[J];浙江經(jīng)濟(jì);2014年06期

7 朱烈;;資源錯配問題和測算方法的文獻(xiàn)綜述[J];特區(qū)經(jīng)濟(jì);2014年08期

8 周瓊;;我國銀行理財期限錯配的原因及解決途徑[J];中國郵政;2014年08期

9 李靜;彭飛;毛德鳳;;資源錯配與中國工業(yè)企業(yè)全要素生產(chǎn)率[J];財貿(mào)研究;2012年05期

10 彭建剛;王佳;鄒克;;宏觀審慎視角下存貸期限錯配流動性風(fēng)險的識別與控制[J];財經(jīng)理論與實踐;2014年04期

中國重要會議論文全文數(shù)據(jù)庫 前1條

1 章大鵬;呂美玲;陳芝蘭;李國民;汪海林;;E.coli MutS蛋白與錯配DNA相互作用[A];中國化學(xué)會第27屆學(xué)術(shù)年會第02分會場摘要集[C];2010年

中國重要報紙全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 陳丹江;人才錯配也是大材小用[N];中國化工報;2012年

2 本報記者 王繼高;金融資源出現(xiàn)錯配 防風(fēng)險仍將延續(xù)[N];中國經(jīng)濟(jì)時報;2013年

3 銀河證券;金融資源錯配阻礙經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型[N];中國證券報;2013年

4 銀河期貨首席宏觀經(jīng)濟(jì)顧問 付鵬;化解資產(chǎn)和債務(wù)錯配 引導(dǎo)資金去它該去的地方[N];證券日報;2013年

5 李現(xiàn)實;用市場化改革化解金融資源錯配[N];經(jīng)濟(jì)日報;2013年

6 趙文龍;保險產(chǎn)品與消費者錯配風(fēng)險亟待解決[N];中國保險報;2011年

7 記者 孟揚;中小銀行存貸期限錯配進(jìn)一步凸顯[N];金融時報;2013年

8 本報記者 張敏;資源錯配滋生“天價學(xué)區(qū)房”[N];中國證券報;2013年

9 記者 何安;“烏龍指”或致資金錯配 市場平復(fù)還需時間[N];第一財經(jīng)日報;2013年

10 郵儲銀行金融同業(yè)部 周瓊;銀行理財期限錯配的原因探解[N];中國郵政報;2014年

中國博士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前2條

1 陳永偉;資源錯配：問題、成因和對策[D];北京大學(xué);2013年

2 張佩;中國的資源錯配與全要素生產(chǎn)率[D];清華大學(xué);2014年

中國碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 王中華;商業(yè)銀行理財產(chǎn)品期限錯配風(fēng)險研究[D];首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué);2015年

2 朱烈;中國制造業(yè)全要素生產(chǎn)率和資源錯配的實證研究[D];寧波大學(xué);2015年

3 張茜;現(xiàn)代漢語狀語錯配問題的研究[D];天津師范大學(xué);2016年

4 曹婉;混合錯配安排下的反避稅研究[D];吉林財經(jīng)大學(xué);2016年

5 劉震虹;股份制商業(yè)銀行期限錯配風(fēng)險與治理研究[D];華中科技大學(xué);2013年

6 趙勤勤;非血緣異基因造血干細(xì)胞移植中研究供受者間HLA-DQA1等位基因錯配比例及對移植預(yù)后的影響[D];蘇州大學(xué);2016年

7 廖妃;地位與財富的反轉(zhuǎn)：市場機(jī)制對人力資源錯配的校正[D];山東大學(xué);2016年

8 白塔林夫;金融危機(jī)對我國資產(chǎn)負(fù)債期限錯配程度不同的商業(yè)銀行的影響分析[D];南京理工大學(xué);2016年

9 袁s，

本文編號：981264