本文關(guān)鍵詞：藍(lán)色光標(biāo)并購西藏博杰支付方式的探討

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【摘要】：隨著我國經(jīng)濟(jì)體制由計劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)為市場經(jīng)濟(jì),以及股權(quán)分置改革的全面推開和進(jìn)一步深化實施,資本市場逐漸成熟與完善,我國也掀起了一輪并購浪潮。由于并購交易規(guī)模的不斷擴(kuò)大,單一的并購支付方式已經(jīng)無法滿足現(xiàn)實的需要,若不進(jìn)行創(chuàng)新,將導(dǎo)致我國并購市場發(fā)展步伐放緩。與并購相關(guān)的法律法規(guī)如2010年國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)企業(yè)兼并重組的意見》和2011年證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》都鼓勵企業(yè)運(yùn)用并購的方式以推進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),同時也鼓勵多種支付方式的運(yùn)用。支付方式的選擇是企業(yè)并購流程中重要的環(huán)節(jié)之一。由于不同的并購支付方式將不同程度地改變并購雙方的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及股權(quán)結(jié)構(gòu)等各個方面,這不僅影響整個并購交易的實施過程以及并購是否能夠順利完成,甚至于對并購結(jié)束后的整合效果也會產(chǎn)生間接效應(yīng),因此,越來越受到企業(yè)、市場以及監(jiān)管層的關(guān)注。但是國內(nèi)外專家和學(xué)者對并購支付的研究主要集中在理論和實證分析上,涉及國內(nèi)具體某些上市公司并購支付方面的研究較少,而且我國關(guān)于上市公司并購活動方面的監(jiān)管較為嚴(yán)格,在市場政策的約束下,上市公司在實施并購時如何運(yùn)用適當(dāng)?shù)牟①徶Ц斗绞絹斫档筒①彸杀竞惋L(fēng)險、提高并購績效,成為企業(yè)越來越重視的方面。本文將理論研究和案例研究相結(jié)合,首先閱讀相關(guān)的文獻(xiàn),對已有的研究成果和理論進(jìn)行整理,歸納總結(jié)了國內(nèi)外學(xué)者在并購支付方面的研究成果和國內(nèi)外市場并購支付的現(xiàn)狀,以及影響企業(yè)并購支付方式選擇的因素,提出企業(yè)選擇并購支付方式的過程實際上是綜合考慮企業(yè)內(nèi)外部各種影響因素,在對比分析不同的并購支付方式成本和風(fēng)險以及并購績效影響的基礎(chǔ)上確定的。然后,本文選取案例藍(lán)色光標(biāo)公司并購西藏博杰廣告公司進(jìn)行探討,介紹了并購交易雙方的基本概況和并購所采取的支付方案是現(xiàn)金和股票相結(jié)合的混合支付方式,在此基礎(chǔ)之上分析藍(lán)色光標(biāo)公司最終采取該種支付方式的主要原因是公司的大股東持股集中度較低,并購交易的規(guī)模較大,公司的現(xiàn)金獲得能力即融資能力較強(qiáng)并且公司的財務(wù)狀況較為良好。針對藍(lán)色光標(biāo)公司選擇的并購支付方式進(jìn)一步剖析其運(yùn)用自有資金與募集的配套資金收購部分股權(quán)的成本和股票收購部分股權(quán)的成本以及支付方案可能對公司產(chǎn)生的風(fēng)險影響包括控制權(quán)被稀釋的風(fēng)險,公司流動性風(fēng)險增加等。同時從公司償債能力、成長能力、股東價值影響三方面探討所采取并購支付方式對公司并購績效的影響。最后,通過對藍(lán)色光標(biāo)公司并購西藏博杰廣告公司的案例總結(jié)出啟示。由于并購支付方式直接影響了并購活動的成敗和并購的整體效應(yīng),因此,企業(yè)在實施并購時要充分考慮內(nèi)部與外部各項影響因素,結(jié)合企業(yè)的實際情況,選擇可采取的并購支付方案,計算可采取的各個方案的并購成本,權(quán)衡各方案潛在的風(fēng)險是否在公司可控的范圍之內(nèi),最后找到最佳的并購支付方式。
【關(guān)鍵詞】：支付方式 混合支付 支付風(fēng)險 支付成本 并購績效
【學(xué)位授予單位】：江西財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F271
【目錄】：

• 摘要7-9
• Abstract9-11
• 1 引言11-17
• 1.1 研究背景和意義11-12
• 1.2 文獻(xiàn)綜述12-15
• 1.2.1 并購支付方式影響因素的文獻(xiàn)回顧12-14
• 1.2.2 并購支付方式選擇與績效的關(guān)系文獻(xiàn)回顧14-15
• 1.2.3 文獻(xiàn)述評15
• 1.3 研究思路與方法15-16
• 1.4 本文的框架16-17
• 2 并購支付方式及相關(guān)理論概述17-24
• 2.1 并購支付方式分類17-19
• 2.1.1 我國主要并購支付方式17-18
• 2.1.2 國外主要并購支付方式18-19
• 2.2 影響并購支付方式的因素19-20
• 2.2.1 大股東持股比例19
• 2.2.2 主并方融資能力19-20
• 2.2.3 并購信息不對稱20
• 2.2.4 主并方財務(wù)狀況20
• 2.3 并購支付相關(guān)理論20-24
• 2.3.1 MM理論20-21
• 2.3.2 風(fēng)險共擔(dān)理論21
• 2.3.3 控制機(jī)制理論21-22
• 2.3.4 現(xiàn)金可得性理論22-23
• 2.3.5 稅收優(yōu)惠理論23-24
• 3 藍(lán)色光標(biāo)并購西藏博杰案例介紹24-28
• 3.1 主并公司概況24
• 3.2 目標(biāo)公司概況24-25
• 3.3 并購支付方案的介紹25-28
• 3.3.1 以自有資金購買部分股權(quán)25-26
• 3.3.2 利用部分配套融資資金購買部分股權(quán)26
• 3.3.3 通過發(fā)行股份購買資產(chǎn)收購部分股權(quán)26-28
• 4 藍(lán)色光標(biāo)并購西藏博杰支付方式的分析28-39
• 4.1 選擇支付方式的動因分析28-31
• 4.1.1 大股東持股水平集中度比較低28-29
• 4.1.2 交易規(guī)模相對較大29
• 4.1.3 現(xiàn)金獲得能力較強(qiáng)29-30
• 4.1.4 主并方財務(wù)狀況良好30-31
• 4.2 選擇支付方式的成本分析31-33
• 4.2.1 自有資金收購部分股權(quán)的成本31-32
• 4.2.2 股票購買部分股權(quán)的成本32
• 4.2.3 配套資金購買部分股權(quán)的成本32-33
• 4.3 選擇支付方式的風(fēng)險分析33-35
• 4.3.1 現(xiàn)金支付使公司流動性風(fēng)險增加33-34
• 4.3.2 股票支付稀釋管理層控制權(quán)34-35
• 4.3.3 信息不對稱風(fēng)險減少35
• 4.4 選擇支付方式對績效的影響分析35-39
• 4.4.1 對償債能力的影響35-36
• 4.4.2 對成長能力的影響36-37
• 4.4.3 對股東價值的影響37-39
• 5 藍(lán)色光標(biāo)并購西藏博杰支付方式案例的啟示39-45
• 5.1 充分考慮各項影響因素以確定支付方式39-41
• 5.1.1 考慮大股東持股情況39
• 5.1.2 考量交易規(guī)模39-40
• 5.1.3 衡量公司融資能力40-41
• 5.1.4 考慮公司財務(wù)狀況41
• 5.2 計算支付成本并選擇最低成本支付方式41-43
• 5.2.1 明確現(xiàn)金支付的資金來源及其成本41-42
• 5.2.2 運(yùn)用模型計算股票支付成本42
• 5.2.3 明確混合支付的構(gòu)成及其成本42-43
• 5.3 將支付風(fēng)險控制在可承受的范圍之內(nèi)43-45
• 5.3.1 現(xiàn)金支付應(yīng)考慮避免使企業(yè)面臨過大的資金壓力43
• 5.3.2 股票支付應(yīng)考慮避免使管理層控制權(quán)過分稀釋43-44
• 5.3.3 避免因并購時信息不對稱帶來經(jīng)營風(fēng)險44-45
• 結(jié)束語45-46
• 參考文獻(xiàn)46-49
• 致謝49-50

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：937908