本文關(guān)鍵詞：藍(lán)色光標(biāo)并購(gòu)西藏博杰支付方式的探討

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【摘要】：隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì),以及股權(quán)分置改革的全面推開和進(jìn)一步深化實(shí)施,資本市場(chǎng)逐漸成熟與完善,我國(guó)也掀起了一輪并購(gòu)浪潮。由于并購(gòu)交易規(guī)模的不斷擴(kuò)大,單一的并購(gòu)支付方式已經(jīng)無(wú)法滿足現(xiàn)實(shí)的需要,若不進(jìn)行創(chuàng)新,將導(dǎo)致我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)發(fā)展步伐放緩。與并購(gòu)相關(guān)的法律法規(guī)如2010年國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)企業(yè)兼并重組的意見》和2011年證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》都鼓勵(lì)企業(yè)運(yùn)用并購(gòu)的方式以推進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),同時(shí)也鼓勵(lì)多種支付方式的運(yùn)用。支付方式的選擇是企業(yè)并購(gòu)流程中重要的環(huán)節(jié)之一。由于不同的并購(gòu)支付方式將不同程度地改變并購(gòu)雙方的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及股權(quán)結(jié)構(gòu)等各個(gè)方面,這不僅影響整個(gè)并購(gòu)交易的實(shí)施過(guò)程以及并購(gòu)是否能夠順利完成,甚至于對(duì)并購(gòu)結(jié)束后的整合效果也會(huì)產(chǎn)生間接效應(yīng),因此,越來(lái)越受到企業(yè)、市場(chǎng)以及監(jiān)管層的關(guān)注。但是國(guó)內(nèi)外專家和學(xué)者對(duì)并購(gòu)支付的研究主要集中在理論和實(shí)證分析上,涉及國(guó)內(nèi)具體某些上市公司并購(gòu)支付方面的研究較少,而且我國(guó)關(guān)于上市公司并購(gòu)活動(dòng)方面的監(jiān)管較為嚴(yán)格,在市場(chǎng)政策的約束下,上市公司在實(shí)施并購(gòu)時(shí)如何運(yùn)用適當(dāng)?shù)牟①?gòu)支付方式來(lái)降低并購(gòu)成本和風(fēng)險(xiǎn)、提高并購(gòu)績(jī)效,成為企業(yè)越來(lái)越重視的方面。本文將理論研究和案例研究相結(jié)合,首先閱讀相關(guān)的文獻(xiàn),對(duì)已有的研究成果和理論進(jìn)行整理,歸納總結(jié)了國(guó)內(nèi)外學(xué)者在并購(gòu)支付方面的研究成果和國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)并購(gòu)支付的現(xiàn)狀,以及影響企業(yè)并購(gòu)支付方式選擇的因素,提出企業(yè)選擇并購(gòu)支付方式的過(guò)程實(shí)際上是綜合考慮企業(yè)內(nèi)外部各種影響因素,在對(duì)比分析不同的并購(gòu)支付方式成本和風(fēng)險(xiǎn)以及并購(gòu)績(jī)效影響的基礎(chǔ)上確定的。然后,本文選取案例藍(lán)色光標(biāo)公司并購(gòu)西藏博杰廣告公司進(jìn)行探討,介紹了并購(gòu)交易雙方的基本概況和并購(gòu)所采取的支付方案是現(xiàn)金和股票相結(jié)合的混合支付方式,在此基礎(chǔ)之上分析藍(lán)色光標(biāo)公司最終采取該種支付方式的主要原因是公司的大股東持股集中度較低,并購(gòu)交易的規(guī)模較大,公司的現(xiàn)金獲得能力即融資能力較強(qiáng)并且公司的財(cái)務(wù)狀況較為良好。針對(duì)藍(lán)色光標(biāo)公司選擇的并購(gòu)支付方式進(jìn)一步剖析其運(yùn)用自有資金與募集的配套資金收購(gòu)部分股權(quán)的成本和股票收購(gòu)部分股權(quán)的成本以及支付方案可能對(duì)公司產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)影響包括控制權(quán)被稀釋的風(fēng)險(xiǎn),公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)增加等。同時(shí)從公司償債能力、成長(zhǎng)能力、股東價(jià)值影響三方面探討所采取并購(gòu)支付方式對(duì)公司并購(gòu)績(jī)效的影響。最后,通過(guò)對(duì)藍(lán)色光標(biāo)公司并購(gòu)西藏博杰廣告公司的案例總結(jié)出啟示。由于并購(gòu)支付方式直接影響了并購(gòu)活動(dòng)的成敗和并購(gòu)的整體效應(yīng),因此,企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)時(shí)要充分考慮內(nèi)部與外部各項(xiàng)影響因素,結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況,選擇可采取的并購(gòu)支付方案,計(jì)算可采取的各個(gè)方案的并購(gòu)成本,權(quán)衡各方案潛在的風(fēng)險(xiǎn)是否在公司可控的范圍之內(nèi),最后找到最佳的并購(gòu)支付方式。
【關(guān)鍵詞】：支付方式 混合支付 支付風(fēng)險(xiǎn) 支付成本 并購(gòu)績(jī)效
【學(xué)位授予單位】：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F271
【目錄】：

• 摘要7-9
• Abstract9-11
• 1 引言11-17
• 1.1 研究背景和意義11-12
• 1.2 文獻(xiàn)綜述12-15
• 1.2.1 并購(gòu)支付方式影響因素的文獻(xiàn)回顧12-14
• 1.2.2 并購(gòu)支付方式選擇與績(jī)效的關(guān)系文獻(xiàn)回顧14-15
• 1.2.3 文獻(xiàn)述評(píng)15
• 1.3 研究思路與方法15-16
• 1.4 本文的框架16-17
• 2 并購(gòu)支付方式及相關(guān)理論概述17-24
• 2.1 并購(gòu)支付方式分類17-19
• 2.1.1 我國(guó)主要并購(gòu)支付方式17-18
• 2.1.2 國(guó)外主要并購(gòu)支付方式18-19
• 2.2 影響并購(gòu)支付方式的因素19-20
• 2.2.1 大股東持股比例19
• 2.2.2 主并方融資能力19-20
• 2.2.3 并購(gòu)信息不對(duì)稱20
• 2.2.4 主并方財(cái)務(wù)狀況20
• 2.3 并購(gòu)支付相關(guān)理論20-24
• 2.3.1 MM理論20-21
• 2.3.2 風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)理論21
• 2.3.3 控制機(jī)制理論21-22
• 2.3.4 現(xiàn)金可得性理論22-23
• 2.3.5 稅收優(yōu)惠理論23-24
• 3 藍(lán)色光標(biāo)并購(gòu)西藏博杰案例介紹24-28
• 3.1 主并公司概況24
• 3.2 目標(biāo)公司概況24-25
• 3.3 并購(gòu)支付方案的介紹25-28
• 3.3.1 以自有資金購(gòu)買部分股權(quán)25-26
• 3.3.2 利用部分配套融資資金購(gòu)買部分股權(quán)26
• 3.3.3 通過(guò)發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)收購(gòu)部分股權(quán)26-28
• 4 藍(lán)色光標(biāo)并購(gòu)西藏博杰支付方式的分析28-39
• 4.1 選擇支付方式的動(dòng)因分析28-31
• 4.1.1 大股東持股水平集中度比較低28-29
• 4.1.2 交易規(guī)模相對(duì)較大29
• 4.1.3 現(xiàn)金獲得能力較強(qiáng)29-30
• 4.1.4 主并方財(cái)務(wù)狀況良好30-31
• 4.2 選擇支付方式的成本分析31-33
• 4.2.1 自有資金收購(gòu)部分股權(quán)的成本31-32
• 4.2.2 股票購(gòu)買部分股權(quán)的成本32
• 4.2.3 配套資金購(gòu)買部分股權(quán)的成本32-33
• 4.3 選擇支付方式的風(fēng)險(xiǎn)分析33-35
• 4.3.1 現(xiàn)金支付使公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)增加33-34
• 4.3.2 股票支付稀釋管理層控制權(quán)34-35
• 4.3.3 信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)減少35
• 4.4 選擇支付方式對(duì)績(jī)效的影響分析35-39
• 4.4.1 對(duì)償債能力的影響35-36
• 4.4.2 對(duì)成長(zhǎng)能力的影響36-37
• 4.4.3 對(duì)股東價(jià)值的影響37-39
• 5 藍(lán)色光標(biāo)并購(gòu)西藏博杰支付方式案例的啟示39-45
• 5.1 充分考慮各項(xiàng)影響因素以確定支付方式39-41
• 5.1.1 考慮大股東持股情況39
• 5.1.2 考量交易規(guī)模39-40
• 5.1.3 衡量公司融資能力40-41
• 5.1.4 考慮公司財(cái)務(wù)狀況41
• 5.2 計(jì)算支付成本并選擇最低成本支付方式41-43
• 5.2.1 明確現(xiàn)金支付的資金來(lái)源及其成本41-42
• 5.2.2 運(yùn)用模型計(jì)算股票支付成本42
• 5.2.3 明確混合支付的構(gòu)成及其成本42-43
• 5.3 將支付風(fēng)險(xiǎn)控制在可承受的范圍之內(nèi)43-45
• 5.3.1 現(xiàn)金支付應(yīng)考慮避免使企業(yè)面臨過(guò)大的資金壓力43
• 5.3.2 股票支付應(yīng)考慮避免使管理層控制權(quán)過(guò)分稀釋43-44
• 5.3.3 避免因并購(gòu)時(shí)信息不對(duì)稱帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)44-45
• 結(jié)束語(yǔ)45-46
• 參考文獻(xiàn)46-49
• 致謝49-50

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：937908