本文關(guān)鍵詞：內(nèi)部控制缺陷異質(zhì)性對獨立機(jī)構(gòu)投資者持股比例影響研究

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【摘要】：2014年,上市公司皖江物流因?qū)ψ庸颈O(jiān)管不善引發(fā)信貸違約,致使二級市場股價暴跌,機(jī)構(gòu)投資者紛紛拋售其持股,證券投資基金較上年持股比例下滑一半,QFII及社保基金更是無人問津。另一上市公司西藏制藥亦因被爆出公司治理混亂,股東、監(jiān)事會等內(nèi)斗掐戰(zhàn)財務(wù)控制權(quán),致使公司股價下挫,社保和QFII對其避而遠(yuǎn)之。相比之下,2013年,被普華永道出具內(nèi)部控制審計意見否定報告的上海家化卻是特立獨行,該信息的披露不僅沒有使得股價暴跌,反在消息公布當(dāng)天大漲,社保、QFII及證券投資基金對其的喜愛熱度不減。同樣是內(nèi)部控制運(yùn)行有失,財務(wù)丑聞爆發(fā),為何皖江物流、西藏制藥苦苦掙扎,上海家化卻依舊笑傲江湖?這不禁讓人思索,不同內(nèi)部控制缺陷是否會引發(fā)專業(yè)投資者的區(qū)別對待,或者影響程度和深度有所差異?理論部分,本文首先以多重委托代理理論解釋了內(nèi)部控制缺陷存在的必然性。由于信息不對稱,潛在目標(biāo)與利益不一致、所有者與經(jīng)營者存在沖突,如何設(shè)計一個最優(yōu)契約均衡監(jiān)督成本、守約成本和剩余損失成為解決這一困惑的謎底,而內(nèi)部控制缺陷的存在卻為管理者逃脫責(zé)任、財務(wù)舞弊行為提供了動機(jī)與借口。其次,本文以機(jī)構(gòu)投資者監(jiān)督有效假說闡述了獨立機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行有效監(jiān)督的可靠性。大股東“一股獨大”,對上市公司亦或支持亦或掏空;中小投資者對上市公司則采取“用腳投票”或是“搭便車”等行為;引入機(jī)構(gòu)投資者既能保留股權(quán)相對集中,發(fā)揮監(jiān)督治理功能,又能利用股權(quán)制衡抑制大股東侵害上市公司利益行為。但其中亦不排除灰色機(jī)構(gòu)投資者基于商業(yè)利益的串謀發(fā)生,因而諸如社保、QFII、證券投資基金等獨立機(jī)構(gòu)投資者成為發(fā)揮機(jī)構(gòu)有效監(jiān)督機(jī)制的保障。最后,在闡述內(nèi)部控制缺陷異質(zhì)性概念基礎(chǔ)上,本文構(gòu)建內(nèi)部控制缺陷評價體系,并解釋其對獨立機(jī)構(gòu)投資者持股比例影響的作用機(jī)理。實證部分,本文選取我國2011年-2014年滬深兩市內(nèi)部控制審計報告被出具非標(biāo)審計意見的公司為樣本,以獨立機(jī)構(gòu)投資者持股比例為因變量,相關(guān)內(nèi)部控制缺陷為自變量,采用非平衡混合效應(yīng)回歸模型進(jìn)行回歸分析,進(jìn)而得出內(nèi)部控制缺陷異質(zhì)性對獨立機(jī)構(gòu)投資者持股比例所產(chǎn)生的影響,為上市公司強(qiáng)化內(nèi)部控制提供參考建議。本文的研究結(jié)論為:(1)內(nèi)部控制缺陷的存在必然會致使獨立機(jī)構(gòu)投資者紛紛減持;(2)當(dāng)內(nèi)部控制存在風(fēng)險評估或控制活動要素缺陷時,獨立機(jī)構(gòu)投資者對此往往加以規(guī)避。換句話說,風(fēng)險評估的缺陷或控制活動的盲點更易誘發(fā)更深層次的控制漏洞。(3)當(dāng)內(nèi)部控制存在控制環(huán)境或監(jiān)督要素缺陷,獨立機(jī)構(gòu)投資者產(chǎn)生規(guī)避,但厭惡程度不如風(fēng)險評估或控制活動要素缺陷顯著。針對此,論文提出了相應(yīng)的政策與實務(wù)建議。具體包括:(1)樹立風(fēng)險管理意識,落實控制活動實施;(2)完善控制環(huán)境,做好自我糾偏。本文的主要創(chuàng)新在于:(1)嘗試對“內(nèi)部控制缺陷異質(zhì)性”做出明確界定,以探究內(nèi)部控制缺陷異質(zhì)性對獨立機(jī)構(gòu)投資者持股比例的差異化影響,從而豐富了內(nèi)部控制相關(guān)性領(lǐng)域的研究視角和范圍;(2)嘗試用非平衡混合回歸效應(yīng)模型,解釋內(nèi)部控制不同缺陷類別與獨立機(jī)構(gòu)投資者的相關(guān)性,這在研究方法上具有一定的創(chuàng)新性。
【關(guān)鍵詞】：內(nèi)部控制缺陷 異質(zhì)性 獨立機(jī)構(gòu)投資者 持股比例 多重委托代理
【學(xué)位授予單位】：浙江財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F275
【目錄】：

• 摘要5-7
• ABSTRACT7-10
• 第一章 緒論10-15
• 第一節(jié) 選題背景及意義10-12
• 第二節(jié) 研究方法12
• 第三節(jié) 研究內(nèi)容及創(chuàng)新點12-15
• 第二章 文獻(xiàn)綜述15-24
• 第一節(jié) 國外文獻(xiàn)綜述15-18
• 第二節(jié) 國內(nèi)文獻(xiàn)綜述18-23
• 第三節(jié) 文獻(xiàn)述評23-24
• 第三章 內(nèi)部控制缺陷異質(zhì)性對獨立機(jī)構(gòu)投資者持股比例影響的理論研究24-39
• 第一節(jié) 理論依據(jù)24-27
• 第二節(jié) 內(nèi)部控制缺陷異質(zhì)性的內(nèi)涵及評價體系27-34
• 第三節(jié) 獨立機(jī)構(gòu)投資者的定義及特征分析34-36
• 第四節(jié) 內(nèi)部控制缺陷異質(zhì)性與獨立機(jī)構(gòu)投資者持股比例關(guān)系的理論分析36-39
• 第四章 內(nèi)部控制缺陷異質(zhì)性對獨立機(jī)構(gòu)投資者持股比例影響的實證研究39-48
• 第一節(jié) 研究假設(shè)39-40
• 第二節(jié) 樣本及數(shù)據(jù)來源40-41
• 第三節(jié) 變量定義及模型構(gòu)建41-43
• 第四節(jié) 描述性統(tǒng)計及相關(guān)性分析43-45
• 第五節(jié) 非平衡混合效應(yīng)回歸分析45-48
• 第五章 結(jié)論與建議48-51
• 第一節(jié) 研究結(jié)論48-49
• 第二節(jié) 政策與實務(wù)建議49-50
• 第三節(jié) 進(jìn)一步的研究方向50-51
• 參考文獻(xiàn)51-57
• 致謝57-58

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