發(fā)布時(shí)間：2017-08-12 15:08

  本文關(guān)鍵詞：最優(yōu)長(zhǎng)期合同下的企業(yè)投融資決策

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【摘要】：作為金融市場(chǎng)摩擦之一的代理問(wèn)題可能導(dǎo)致非效率的企業(yè)投資融資決策,本文在企業(yè)進(jìn)行擴(kuò)張投資和債務(wù)融資的基礎(chǔ)上,構(gòu)建動(dòng)態(tài)委托代理模型.首先基于管理者不可觀測(cè)的努力和儲(chǔ)蓄行為進(jìn)行最優(yōu)合同設(shè)計(jì),利用鞅方法得到了管理者價(jià)值函數(shù)滿足的隨機(jī)微分方程,并在此基礎(chǔ)上給出合同激勵(lì)相容下價(jià)值函數(shù)均衡演變的充分必要條件.其次,運(yùn)用隨機(jī)控制方法,推導(dǎo)企業(yè)價(jià)值滿足的微分方程,同時(shí)給出了合同的解及最優(yōu)投資觸發(fā)水平滿足的條件.最后,討論在不同融資情形下,合同預(yù)定努力程度隨企業(yè)現(xiàn)金流變化的不同趨勢(shì),給出相應(yīng)解釋,并指出相關(guān)參數(shù)與最優(yōu)投資觸發(fā)水平及企業(yè)價(jià)值之間的變動(dòng)關(guān)系.
【作者單位】： 湖南大學(xué)金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院;湖南商學(xué)院財(cái)政金融學(xué)院;南方科技大學(xué)金融系;
【關(guān)鍵詞】： 最優(yōu)長(zhǎng)期合同 風(fēng)險(xiǎn)厭惡 最優(yōu)控制 幾何布朗運(yùn)動(dòng) 投融資決策
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目(71371068,71521061,71221001) 湖南省高�？萍紕�(chuàng)新團(tuán)隊(duì)支持計(jì)劃項(xiàng)目資助~~
【分類號(hào)】：F224;F275
【正文快照】： 1引言(Introduction)自Modigliani等在公司金融領(lǐng)域開(kāi)創(chuàng)性的研究以來(lái)[1 2],不少文獻(xiàn)對(duì)扭曲企業(yè)投資和融資決策的市場(chǎng)因素及促成這種扭曲的背后機(jī)制進(jìn)行了研究[3 6].研究表明各類型市場(chǎng)摩擦都可能導(dǎo)致非效率的投融資決策,其中企業(yè)的代理問(wèn)題尤顯突出.由于所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離,

【相似文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：662211