本文關鍵詞：風險投資與券商聯盟對創(chuàng)業(yè)板上市公司IPO首發(fā)折價率的影響研究

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【摘要】：風險投資(VC)與政府、銀行、券商和同業(yè)之間有著重要關聯,且這些關聯關系構成了其重要的社會資本,使其能夠發(fā)揮增值的作用,而VC與券商的關系值得重點關注。文章對創(chuàng)業(yè)板市場上IPO公司背后的風險投資與IPO公司聘請的保薦機構之間的合作次數進行統(tǒng)計,將存在2次及以上合作的界定為聯盟關系,并將新股首日折價率分解成一級市場的"內在折價率"和二級市場的"市場反應率",進而研究了VC與承銷券商之間的聯盟關系是否對VC參股公司在IPO定價效率上產生了影響。研究發(fā)現:相比于其他有VC持股但與券商無多次合作關系的公司以及無VC持股的公司,存在"VC與券商聯盟"關系的公司的IPO發(fā)行價格更接近于公司的內在價值,表現為內在折價率最低;且該類公司在上市首日具有更高的市場價格,表現為市場反應率最高。這說明風險投資兼具認證效應和市場力量,并且這兩種作用可能都來自于VC與券商的長期而穩(wěn)定的聯盟關系。文章的結論對創(chuàng)業(yè)板市場上的各方參與者都具有借鑒意義。
【作者單位】： 上海財經大學金融學院;
【關鍵詞】： 風險投資 承銷券商 合作 內在折價率 市場反應率
【基金】：國家社會科學基金項目(13BJL038) 教育部人文社會科學項目(12YJA790074)
【分類號】：F832.51;F275
【正文快照】： 一、引言風險投資(VC)能夠發(fā)揮增值作用的重要原因之一是VC被認為是具有網絡關系的資本,其與政府、銀行、券商、同業(yè)等都具有重要關聯,1VC在中國甚至被認為可能擁有政治資源。VC擁有的這些關聯關系都構成了其重要的社會資本(梁上坤等,2015)。其中,VC與券商的關系值得重點關注

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本文編號：536297