近些年資本市場上越來越多的上市公司開始多元化戰(zhàn)略發(fā)展以分散企業(yè)單一化經(jīng)營風(fēng)險。但由于并購重組中高溢價以及信息不對稱等因素,交易雙方為確保交易的公允性,保護投資者利益,業(yè)績承諾機制應(yīng)運而生。從2008年起,業(yè)績承諾的運用不斷興起擴大,但隨著業(yè)績承諾期的到來,從各大公司年報中不難發(fā)現(xiàn)多數(shù)企業(yè)的業(yè)績對賭失敗。業(yè)績對賭的失敗不僅影響公司業(yè)績還引發(fā)各種風(fēng)險,如導(dǎo)致公司股價急劇下跌、并購雙方發(fā)生司法糾紛等。究其原因,我國多數(shù)企業(yè)在合理高效地運用業(yè)績承諾機制中出現(xiàn)了較大問題,業(yè)績承諾機制并未能發(fā)揮其應(yīng)有的作用,忽略了其作為價值調(diào)整機制的重要內(nèi)涵。因此,探究業(yè)績承諾在企業(yè)并購中的真實作用以及在并購重組中如何合理有效的運用業(yè)績承諾具有重要意義。本文通過皇氏集團跨行并購盛世驕陽這一案例,分析研究并購后續(xù)一系列經(jīng)濟后果及其影響,并且深入研究業(yè)績未兌現(xiàn)的原因。從評估增值、業(yè)績承諾條款的設(shè)置、標(biāo)的企業(yè)和皇氏集團自身原因等方面分析了解其中原因,并據(jù)此提出合理評估確認商譽、科學(xué)設(shè)計業(yè)績承諾方案、引入業(yè)績承諾保障機制以及慎重選擇標(biāo)的資產(chǎn)等建議。并且研究發(fā)現(xiàn),高估值高溢價易產(chǎn)生巨額商譽減值,企業(yè)要充分評估標(biāo)的資產(chǎn)的潛在... 

【文章來源】：南昌大學(xué)江西省 211工程院校

【文章頁數(shù)】：64 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖４．?２皇氏集團資產(chǎn)負債率與行業(yè)均值對比圖??根據(jù)上圖，就長期償債能力而言，皇氏集團的資產(chǎn)負債率與行業(yè)均值相比，??

＇???－２０．００％???????－２５．００％?????－３０．００％??????????????????２０１４?年?２０１５?年?２０１６?年?２０１７?年?２０１８?年??總資產(chǎn)收益率?５．０７％?６．４０％?６．７８％?１．３１％?－１１．５０％??凈資產(chǎn)收益率?８．５２％?９．７７％?１０．７７％?２．０７％?－２５．２８％??銷售凈利率?７．９５％?１２．７８％?１３．３７％?３％?－２５．６０％??圖４．?３皇氏集團２０１４年一２０１８年盈利能力指標(biāo)圖??根據(jù)上圖，皇氏集團２０１５年一２０１６年間，盈利指標(biāo)都有所上升，而從２０１７??年開始急劇下降，２０１８年總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率和銷售凈利率均為負值。??表明剛開始并購的確提高了皇氏集團的盈利水平，主要是由于影視傳媒業(yè)務(wù)拉??動了整個公司業(yè)績。但實際新業(yè)務(wù)不穩(wěn)定，并不具有持續(xù)盈利的能力，受并購??的子公司影響，尤其是盛世驕陽因政策變化導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)收入大幅度下降，業(yè)??績承諾未兌現(xiàn)皇氏集團大額商譽減值，拖累皇氏集團業(yè)績。??０．６?－］???…ｍ丁一一一ｇ－ｆｔ＾ｇｒ??ｇ?０．４７??０．２???－?＾－－???０?，?，??，??＿Ｑ?２?－＿２Ｑ１４＾?年?２０１６年?２０１只年??－０．４????－０．６????－０．８?－＾＾４．??－１?－Ｉ???每股收益一ａ￣行業(yè)均值??圖４．?４皇氏集團每股收益與行業(yè)均值對比圖??如圖所示，皇氏集團在并購盛世驕陽之后每股收益從０．?２３到０．?３５，但持??續(xù)上升的時間較

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【參考文獻】：
期刊論文
[1]業(yè)績補償承諾提高混合所有制改革的協(xié)同效應(yīng)嗎?——基于國有上市公司重大并購重組的經(jīng)驗證據(jù)[J]. 楊志強,曹鑫雨.  華東經(jīng)濟管理. 2017(11)
[2]上市公司并購重組中的業(yè)績承諾及政策影響研究[J]. 王競達,范慶泉.  會計研究. 2017(10)
[3]補償方式對并購績效的影響——以藍色光標(biāo)并購案為例[J]. 張向欽.  財會通訊. 2017(23)
[4]我國上市公司重組中業(yè)績補償制度之完善[J]. 伍曉雯,柳葉.  中財法律評論. 2017(00)
[5]新興產(chǎn)業(yè)并購重組中業(yè)績補償承諾與中小股東保護——以掌趣科技2012～2016年并購事件為例[J]. 劉文娟.  國際商務(wù)財會. 2017(04)
[6]上市公司并購重組事項中的業(yè)績補償制度相關(guān)問題研究——以A公司收購B公司為例[J]. 謝雄.  時代金融. 2017(06)
[7]上市公司并購重組中業(yè)績承諾問題探討[J]. 劉俊蘭.  北方經(jīng)貿(mào). 2016(11)
[8]并購重組“雙高”高溫不退評估機構(gòu)做優(yōu)做強提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)[J]. 王軍輝,賈進,張曉婉.  中國資產(chǎn)評估. 2016(10)
[9]并購重組業(yè)績承諾的現(xiàn)況與監(jiān)管[J]. 方重,程楊,肖媛.  清華金融評論. 2016(10)
[10]業(yè)績補償在并購交易中合并方的會計處理[J]. 王晨.  會計之友. 2016(15)

碩士論文
[1]并購溢價結(jié)構(gòu)解析與績效反應(yīng)[D]. 王思淵.浙江財經(jīng)大學(xué) 2017
[2]并購業(yè)績補償承諾的激勵效應(yīng)研究[D]. 楊洋.山東大學(xué) 2016
[3]上市公司并購業(yè)績承諾與公司估值關(guān)系研究[D]. 李劍.廣州大學(xué) 2016
[4]蘇州海富公司訴甘肅世恒公司不履行對賭協(xié)議案的分析[D]. 吳宇琰.蘭州大學(xué) 2013
[5]機構(gòu)投資者持股對企業(yè)并購的影響研究[D]. 章小任.復(fù)旦大學(xué) 2010



本文編號：3604142