對(duì)管理層施行股權(quán)激勵(lì)將會(huì)對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生怎樣的影響?學(xué)者們對(duì)此的研究結(jié)論長(zhǎng)期以來(lái)存在著分歧。Jensen和Meckling （1976）提出的“利益一致性假說(shuō)”（Convergence of Interests Hypothesis）認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)是一種降低管理者道德風(fēng)險(xiǎn)的有效治理機(jī)制,它將管理者收益和股東價(jià)值聯(lián)系起來(lái)形成共同的行為導(dǎo)向和利益取向。而 Fama 和 Jensen （ 1983）提出的“管理層防御假說(shuō)”（Managerial Entrenchment Hypothesis）則認(rèn)為,擁有較高比例股權(quán)的經(jīng)理人未必會(huì)以公司（股東）價(jià)值最大化為擔(dān)當(dāng),他們也容易受到權(quán)力尋租的誘惑而想方設(shè)法地滿足自身利益的最大化。然而,已有的相關(guān)研究大多數(shù)拘泥于股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)的影響,而忽視了權(quán)益資本成本對(duì)企業(yè)價(jià)值的貢獻(xiàn),因此并不能有力地解釋股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。隨著Enron、WorldCom等國(guó)際知名企業(yè)財(cái)務(wù)丑聞的不斷爆發(fā),股東和投資者利益受損,企業(yè)名譽(yù)掃地,但是公司高管卻因股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃而中飽私囊。由此引發(fā)人們對(duì)股權(quán)激勵(lì)是否會(huì)加劇委托代理沖突（風(fēng)險(xiǎn)）,進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)權(quán)益資本成本上升,損害企業(yè)... 

【文章來(lái)源】：西南交通大學(xué)四川省 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：174 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：博士

【部分圖文】：

圖１－１我國(guó)上市公司公告的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授予形式６??

圖１－２股權(quán)激勵(lì)影響權(quán)益資本成本的思路圖??１．３．?２研究?jī)?nèi)容與結(jié)構(gòu)框架??如圖１－３所示，本文的研宄內(nèi)容和邏輯框架共分為七個(gè)部分，現(xiàn)將各部分內(nèi)容介??紹如下：??第一章，緒論。闡述了本文擬研究的問(wèn)題主旨。主要介紹本文選題的理論和現(xiàn)實(shí)??背景，并引申論述本文所關(guān)注的主要議題。在此基礎(chǔ)上，對(duì)與本文相關(guān)的重要概念進(jìn)??行了界定與說(shuō)明，為下文的闡述做了良好鋪墊。接下來(lái)總結(jié)了本文主要思想脈絡(luò)和大??致的框架結(jié)構(gòu)，最后介紹了本文選題的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義以及主要?jiǎng)?chuàng)新和學(xué)術(shù)貢獻(xiàn)。??第二章，理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)述評(píng)。本文沿著股權(quán)激勵(lì)一一代理沖突（風(fēng)險(xiǎn)）——權(quán)??益資本成本的思路對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)理論與文獻(xiàn)進(jìn)行了總結(jié)。首先，介紹了與本文主題密??切相關(guān)的理論，即委托代理理論（包括最優(yōu)契約觀和管理權(quán)力觀）。其次，在這些理??論基礎(chǔ)上

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃正處于起步狀態(tài)。和君咨詢２０１３年的《中國(guó)股權(quán)激??勵(lì)年度報(bào)告》顯示，截止２０１３年１２月３１日，公布股權(quán)激勵(lì)方案的上市公司共有１５３??家，較２０１２年增長(zhǎng)３０％，創(chuàng)歷史新高（見(jiàn)圖３－１）。??１８０??１６０?１５３??１４０??Ｉ１。。?ｚｆｌ?■??Ｓ?４４?＿?＿?＿?＿??４〇?＿?Ｈｉｌｌ??２。＾?丨＇？：??２００６?２００７?２００８?２００９?２０１０?２０１１?２０１２?２０１３??會(huì)計(jì)年度??圖３－１?２００６－２０１３年度披露股權(quán)激勵(lì)方案的上市公司數(shù)量統(tǒng)計(jì)??Ｍａｎｓｏ?（２０１１）指出，股權(quán)激勵(lì)作為一個(gè)優(yōu)化的管理層薪酬激勵(lì)創(chuàng)新，對(duì)于提升??公司績(jī)效而言顯得尤為重要。理論上而言，企業(yè)所有者允許公司管理層持有本公司股??票，可以有效制衡和監(jiān)督代理人的行為，從而降低公司股東所面臨的代理風(fēng)險(xiǎn)，由此??可能促使股東的必要投資報(bào)酬率下降，即減輕公司權(quán)益資本成本。游春（２０１０）認(rèn)為??我國(guó)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，中小企業(yè)的高管持股比例與公司業(yè)績(jī)正相關(guān)，說(shuō)明股權(quán)激??勵(lì)有利于激發(fā)管理者才能，克服管理者“不可觀察”的短視行為，具有積極的公司治??

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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[5]公司內(nèi)部薪酬差距、股權(quán)集中度與盈余管理行為——基于高管團(tuán)隊(duì)內(nèi)和高管與員工之間薪酬的比較分析[J]. 楊志強(qiáng),王華.  會(huì)計(jì)研究. 2014(06)
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[7]股權(quán)激勵(lì)影響上市公司權(quán)益資本成本了嗎?[J]. 周嘉南,雷霆.  管理評(píng)論. 2014(03)
[8]不確定性、股權(quán)激勵(lì)與非效率投資[J]. 徐倩.  會(huì)計(jì)研究. 2014(03)
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