【摘要】：投資效率是影響公司盈利、未來成長的最重要因素,也是企業(yè)治理高效的外在表現(xiàn)。在上市公司中,企業(yè)的投資決策受到股東、董事以及管理層的多方影響。機(jī)構(gòu)投資者作為上市公司的股東,能夠?qū)ζ髽I(yè)的投資決策行為直接施加影響,發(fā)揮治理作用。以往的研究大多從機(jī)構(gòu)投資者持股比例等個(gè)體特征出發(fā)討論機(jī)構(gòu)投資者的治理效率,認(rèn)為持股比例等個(gè)體特征決定了機(jī)構(gòu)投資者的治理動(dòng)機(jī)與治理能力。但是機(jī)構(gòu)投資者的行為并不是完全獨(dú)立的,在作出是否參與公司治理以及如何參與公司治理的種種決策時(shí),機(jī)構(gòu)投資者很可能會(huì)受到市場上其他機(jī)構(gòu)投資者的影響。那么機(jī)構(gòu)投資者個(gè)體之間是如何相互影響以及這種相互影響關(guān)系是如何促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者的治理行為的?本文試圖從社會(huì)網(wǎng)絡(luò)視角對(duì)這個(gè)問題作出回答。本文的研究主要從以下六個(gè)方面展開:第一部分為緒論,主要介紹了本研究的選題來源、背景等。第二部分為文獻(xiàn)綜述。該部分首先對(duì)本研究所涉及的重要名詞進(jìn)行了概念介紹,然后在研究以往文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,綜述了企業(yè)非效率投資的影響因素研究、機(jī)構(gòu)投資者與非效率投資的關(guān)系研究以及機(jī)構(gòu)投資者網(wǎng)絡(luò)位置影響后果等相關(guān)研究成果。本文在第三部分中進(jìn)行了理論分析,通過對(duì)公司治理理論與社會(huì)網(wǎng)絡(luò)理論的系列闡述,論述了本研究的邏輯思路,然后提出驗(yàn)證機(jī)構(gòu)投資者網(wǎng)絡(luò)位置與企業(yè)非效率投資關(guān)系研究的相關(guān)假設(shè)。接下來,為驗(yàn)證所提假設(shè),本文在第四部分進(jìn)行了研究設(shè)計(jì),以2012年-2015年A股上市公司為樣本,采用spss19.0軟件對(duì)機(jī)構(gòu)投資者網(wǎng)絡(luò)位置與企業(yè)非投資效率的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究,對(duì)于相關(guān)模型的構(gòu)建及變量的選取,該部分也進(jìn)行了詳細(xì)的介紹。在第五部分中,本文以表格形式對(duì)實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果進(jìn)行了列示,并對(duì)結(jié)果進(jìn)行了詳細(xì)的闡述。最后,采用穩(wěn)健性檢驗(yàn)對(duì)研究結(jié)論的可靠性進(jìn)行了論證。在獲得理論支撐及數(shù)據(jù)支撐的基礎(chǔ)上,本文在第六部分對(duì)本文的研究結(jié)論進(jìn)行了簡要的總結(jié),對(duì)研究所具備的現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義提出了意見,對(duì)本研究所存在的局限進(jìn)行了評(píng)價(jià),對(duì)未來研究做出了展望。通過實(shí)證研究,本文得出了如下結(jié)論:第一,2013年-2016年間,A股市場上整體上呈現(xiàn)出投資不足較過度投資更為嚴(yán)重的趨勢。第二,機(jī)構(gòu)投資者對(duì)企業(yè)非效率投資的治理效果的確受到了所處網(wǎng)絡(luò)位置的約束。具體而言,機(jī)構(gòu)投資者在機(jī)構(gòu)投資者網(wǎng)絡(luò)中越處于中心地位,企業(yè)的整體非效率投資(投資不足/投資過度)程度也越低。第三,機(jī)構(gòu)投資者網(wǎng)絡(luò)中心地位對(duì)投資不足與過度投資的治理效果存在差異。對(duì)非效率投資的類型進(jìn)行劃分后,發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者網(wǎng)絡(luò)中心地位對(duì)過度投資的抑制作用比對(duì)投資不足的緩解作用更加明顯。第四,機(jī)構(gòu)投資者對(duì)非效率投資的治理效果隨著所處網(wǎng)絡(luò)中心地位的不同而存在差異。程度中心地位與中介中心地位對(duì)企業(yè)的整體非效率投資以及過度投資的治理作用較為明顯,對(duì)投資不足的治理作用則不顯著,而接近中心地位無論是對(duì)投資不足或是過度投資,都有較好的治理作用。
【學(xué)位授予單位】：西南政法大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F275
【圖文】：

研究框架圖

圖 2 公司-機(jī)構(gòu)投資者二維網(wǎng)絡(luò)圖 3 分別表示機(jī)構(gòu)投資者-上市公司的二維網(wǎng)絡(luò)圖、機(jī)構(gòu)投資者-機(jī)現(xiàn)有機(jī)構(gòu)投資者 j1、j2、j3、j4、j5、j6、j7，上市公司 C1 和 Cj3、j4、j5 同屬于公司 C1 的前十大股東， j3、j6、j7 同屬于公此形成機(jī)構(gòu)投資者與公司之間的二維網(wǎng)絡(luò)。這個(gè)二維網(wǎng)絡(luò)揭示了

進(jìn)而影響到上市公司整體的治理能力。圖 2 與圖3 的相互轉(zhuǎn)換過程就是個(gè)體層面的網(wǎng)絡(luò)輸入轉(zhuǎn)化為組織層面的網(wǎng)絡(luò)輸出的過程。同樣，本文在進(jìn)行實(shí)證研究時(shí)，首先計(jì)算機(jī)構(gòu)投資者個(gè)體層面的網(wǎng)絡(luò)位置指標(biāo)，進(jìn)而將其轉(zhuǎn)化為上市公司層面的網(wǎng)絡(luò)位置指標(biāo)后研究其對(duì)公司非效率投資的影響。3．機(jī)構(gòu)投資者網(wǎng)絡(luò)位置機(jī)構(gòu)投資者網(wǎng)絡(luò)位置是指機(jī)構(gòu)投資者在社會(huì)網(wǎng)絡(luò)中所處的位置，占據(jù)優(yōu)勢位置的機(jī)構(gòu)投資者則具有較高的“網(wǎng)絡(luò)地位”。機(jī)構(gòu)投資者網(wǎng)絡(luò)位置主要包含兩個(gè)層面的含義，第一是機(jī)構(gòu)投資者在社會(huì)網(wǎng)絡(luò)中的關(guān)系位置，第二則是機(jī)構(gòu)投資者所處的結(jié)構(gòu)位置。關(guān)系位置主要關(guān)注機(jī)構(gòu)投資者之間的連線特征，而結(jié)構(gòu)位置則主要關(guān)注機(jī)構(gòu)投資者結(jié)點(diǎn)所具有的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)特征。當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者具有較高的關(guān)系強(qiáng)度或者占據(jù)了優(yōu)勢結(jié)構(gòu)位置時(shí)，

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2803810