【摘要】：MM理論認(rèn)為,資本市場(chǎng)是完美的,在這種狀態(tài)下,企業(yè)的投資決策與融資無(wú)關(guān),只與其投資需求有關(guān),企業(yè)的內(nèi)外部資金可以完全替代。然而,完美的資本市場(chǎng)并不存在,現(xiàn)實(shí)中,管理者往往比投資者擁有更多的信息,且股東和債權(quán)人獲取信息是需要成本的,為此他們會(huì)要求更多的資本回報(bào)。這就會(huì)使公司從外部資本市場(chǎng)上融資的成本比使用內(nèi)部留存的成本高,致使公司面臨融資約束,影響其投資。而會(huì)計(jì)信息作為反映公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的重要途徑,可以減少投資者和內(nèi)部管理者的信息不對(duì)稱,從而降低融資成本。同時(shí),在我國(guó)新興加轉(zhuǎn)軌的制度背景下,公司外部治理環(huán)境具有不平衡性,這也會(huì)影響到其微觀經(jīng)濟(jì)行為,對(duì)公司融資產(chǎn)生影響。高質(zhì)會(huì)計(jì)信息和外部治理環(huán)境會(huì)對(duì)融資產(chǎn)生什么樣的影響?這種影響對(duì)不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)有何不同?帶著這些問題,本文對(duì)外部治理環(huán)境、會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)公司融資約束的影響進(jìn)行了深入的研究。本文通過對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)的回顧,理論的研究,提出了一系列的假設(shè)。并以我國(guó)滬深A(yù)股上市公司為樣本進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn),以二元Logistic回歸構(gòu)建融資約束指數(shù)來(lái)度量融資約束,分別用修正的Jones模型測(cè)算的盈余質(zhì)量和以C-score模型測(cè)算的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性作為衡量會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的兩個(gè)指標(biāo),用市場(chǎng)化總指數(shù)代表企業(yè)外部治理環(huán)境水平,然后構(gòu)建回歸模型分別研究三者的關(guān)系。并且考慮最終控股股東性質(zhì)的不同對(duì)三者關(guān)系的影響,按產(chǎn)權(quán)分組進(jìn)行深入研究。并得出以下結(jié)論:首先,提高盈余質(zhì)量和會(huì)計(jì)穩(wěn)健性可以緩解公司外部融資約束,并且這種緩解作用在非國(guó)有企業(yè)更顯著。其次,外部治理環(huán)境的改善可以緩解融資約束,在非國(guó)有企業(yè)中作用更顯著。最后,外部治理環(huán)境對(duì)盈余質(zhì)量和會(huì)計(jì)穩(wěn)健性緩解融資約束的調(diào)節(jié)作用表現(xiàn)不同,對(duì)盈余質(zhì)量表現(xiàn)出增強(qiáng)作用,而對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性則表現(xiàn)出替代作用。用KZ指數(shù)衡量融資約束進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)后,結(jié)果基本不變。最后,本文針對(duì)性的給出了一些政策建議,并拓展了今后的研究方向。
【學(xué)位授予單位】：天津大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F275;F271

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10 杜e

本文編號(hào)：2800420