【摘要】：利用20032014年1199家制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù),實證發(fā)現(xiàn)家族企業(yè)與非家族企業(yè)在長期投資強度上不存在顯著差異,但家族企業(yè)的長期投資較非家族企業(yè)更加平滑;基于偏差校正的百分位Bootstrap法,進一步發(fā)現(xiàn)投資平滑度可以解釋家族企業(yè)的績效形成。這說明家族企業(yè)的長期導向更體現(xiàn)在資源投入的平滑度而不是數(shù)量上,而投資平滑度構成了家族企業(yè)績效形成的中介。
【圖文】：

2014年制造業(yè)家族企業(yè)與非家族企業(yè)ROA均值的比較趨勢

?。我國制造業(yè)家族企業(yè)也是如此(詳見圖1)。資源基礎觀認為:資源和能力是導致企業(yè)績效差異的基本因素。企業(yè)的績效不僅取決于擁有資源的價值性、稀缺性和不可模仿性;只有當企業(yè)能夠有效地管理和配置資源時，才可以構建可持續(xù)競爭優(yōu)勢。本文認為家族企業(yè)之所以享有更高績效，原因就是在資源配置能力上，即基于長期導向主導邏輯，，控制家族可以在更長時域內均衡配置資源，有利于促進資本存量的積累，進而獲得可持續(xù)的競爭優(yōu)勢和更高績效。這就產(chǎn)生了本文第二個研究問題:投資平滑度是否真的可以促進家族企業(yè)的績效形成?圖120032014年制造業(yè)家族企業(yè)與非家族企業(yè)ROA均值的比較趨勢本文嘗試做出以下幾點工作:①通過投資平滑度將長期導向進一步操作化，并驗證了我國家族企業(yè)的長期導向不是體現(xiàn)在投資強度，而是在長期投資的平滑度上;②基于資源基礎觀，解決了長期導向是如何促進家族企業(yè)的績效形成問題;③研究結論對新常態(tài)下其他類型企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展也具有重要意義。1研究假設本文認為相對于非家族企業(yè)，家族企業(yè)的長期投資更具穩(wěn)定性，平滑度更高。這主要因為:首先，相對于非家族企業(yè)，家族企業(yè)管理者一般具有更長任期［6］，管理者任期越長，積累的企業(yè)和行業(yè)隱性知識就越豐富。這不僅可以幫助管理者發(fā)現(xiàn)更好的投資項目，也可以提升管理者對未來把握和掌控的信心，更愿意對自己挑選的項目進行長期持續(xù)投資。而非家族企業(yè)管理者任期較短，出于自身業(yè)績考慮，他們可能更傾向依據(jù)自身偏好和人力資本優(yōu)勢選擇不同的投資項目。管理者的更迭就有可能引發(fā)原有投資項目的中斷甚至退出。其次，家族企業(yè)較非家族企業(yè)通常更為節(jié)儉。為應對風險，企業(yè)內部往往積累較多的冗余資源，例如現(xiàn)金等流動性較強資產(chǎn)。因此當經(jīng)濟波動時，家族企業(yè)
【作者單位】： 南京大學商學院;南京大學金陵學院商學院;
【基金】：國家自然科學基金項目(71272106、71172060) “青藍工程”資助項目
【分類號】：F276.5

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本文編號：2552338