【摘要】：利用20032014年1199家制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù),實(shí)證發(fā)現(xiàn)家族企業(yè)與非家族企業(yè)在長(zhǎng)期投資強(qiáng)度上不存在顯著差異,但家族企業(yè)的長(zhǎng)期投資較非家族企業(yè)更加平滑;基于偏差校正的百分位Bootstrap法,進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)投資平滑度可以解釋家族企業(yè)的績(jī)效形成。這說(shuō)明家族企業(yè)的長(zhǎng)期導(dǎo)向更體現(xiàn)在資源投入的平滑度而不是數(shù)量上,而投資平滑度構(gòu)成了家族企業(yè)績(jī)效形成的中介。
【圖文】：

2014年制造業(yè)家族企業(yè)與非家族企業(yè)ROA均值的比較趨勢(shì)

?。我國(guó)制造業(yè)家族企業(yè)也是如此(詳見(jiàn)圖1)。資源基礎(chǔ)觀認(rèn)為:資源和能力是導(dǎo)致企業(yè)績(jī)效差異的基本因素。企業(yè)的績(jī)效不僅取決于擁有資源的價(jià)值性、稀缺性和不可模仿性;只有當(dāng)企業(yè)能夠有效地管理和配置資源時(shí)，才可以構(gòu)建可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。本文認(rèn)為家族企業(yè)之所以享有更高績(jī)效，原因就是在資源配置能力上，即基于長(zhǎng)期導(dǎo)向主導(dǎo)邏輯，，控制家族可以在更長(zhǎng)時(shí)域內(nèi)均衡配置資源，有利于促進(jìn)資本存量的積累，進(jìn)而獲得可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和更高績(jī)效。這就產(chǎn)生了本文第二個(gè)研究問(wèn)題:投資平滑度是否真的可以促進(jìn)家族企業(yè)的績(jī)效形成?圖120032014年制造業(yè)家族企業(yè)與非家族企業(yè)ROA均值的比較趨勢(shì)本文嘗試做出以下幾點(diǎn)工作:①通過(guò)投資平滑度將長(zhǎng)期導(dǎo)向進(jìn)一步操作化，并驗(yàn)證了我國(guó)家族企業(yè)的長(zhǎng)期導(dǎo)向不是體現(xiàn)在投資強(qiáng)度，而是在長(zhǎng)期投資的平滑度上;②基于資源基礎(chǔ)觀，解決了長(zhǎng)期導(dǎo)向是如何促進(jìn)家族企業(yè)的績(jī)效形成問(wèn)題;③研究結(jié)論對(duì)新常態(tài)下其他類(lèi)型企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展也具有重要意義。1研究假設(shè)本文認(rèn)為相對(duì)于非家族企業(yè)，家族企業(yè)的長(zhǎng)期投資更具穩(wěn)定性，平滑度更高。這主要因?yàn)?首先，相對(duì)于非家族企業(yè)，家族企業(yè)管理者一般具有更長(zhǎng)任期［6］，管理者任期越長(zhǎng)，積累的企業(yè)和行業(yè)隱性知識(shí)就越豐富。這不僅可以幫助管理者發(fā)現(xiàn)更好的投資項(xiàng)目，也可以提升管理者對(duì)未來(lái)把握和掌控的信心，更愿意對(duì)自己挑選的項(xiàng)目進(jìn)行長(zhǎng)期持續(xù)投資。而非家族企業(yè)管理者任期較短，出于自身業(yè)績(jī)考慮，他們可能更傾向依據(jù)自身偏好和人力資本優(yōu)勢(shì)選擇不同的投資項(xiàng)目。管理者的更迭就有可能引發(fā)原有投資項(xiàng)目的中斷甚至退出。其次，家族企業(yè)較非家族企業(yè)通常更為節(jié)儉。為應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)內(nèi)部往往積累較多的冗余資源，例如現(xiàn)金等流動(dòng)性較強(qiáng)資產(chǎn)。因此當(dāng)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)時(shí)，家族企業(yè)
【作者單位】： 南京大學(xué)商學(xué)院;南京大學(xué)金陵學(xué)院商學(xué)院;
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目(71272106、71172060) “青藍(lán)工程”資助項(xiàng)目
【分類(lèi)號(hào)】：F276.5

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本文編號(hào)：2552338