【摘要】：筆者使用雙邊隨機(jī)邊界模型從營(yíng)運(yùn)資本決策的核心約束條件出發(fā)對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本持有的決策行為和特點(diǎn)進(jìn)行研究,定量測(cè)算了價(jià)值創(chuàng)造和降低風(fēng)險(xiǎn)對(duì)營(yíng)運(yùn)資本持有水平的影響效應(yīng)。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn):2001—2014年中國(guó)上市公司營(yíng)運(yùn)資本持有目標(biāo)呈現(xiàn)出典型的非對(duì)稱性特征,營(yíng)運(yùn)資本持有目標(biāo)偏好價(jià)值創(chuàng)造的程度超過(guò)降低風(fēng)險(xiǎn),兩者的權(quán)衡凈效應(yīng)導(dǎo)致營(yíng)運(yùn)資本持有水平比最優(yōu)水平低18.79%;2007年以后企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本持有決策傾向于價(jià)值創(chuàng)造目標(biāo)的趨勢(shì)不斷下降;公司規(guī)模、所有權(quán)類型以及營(yíng)運(yùn)資本管理效率對(duì)營(yíng)運(yùn)資本持有目標(biāo)的權(quán)衡凈效應(yīng)產(chǎn)生重要影響。上述結(jié)論表明,伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,企業(yè)獲得豐富的投資機(jī)會(huì)但也存在顯著的融資約束,使得企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本決策趨于激進(jìn),能夠創(chuàng)造價(jià)值的資本性投資在企業(yè)資源配置中爭(zhēng)奪更多的資源。本文的研究有助于更加科學(xué)地評(píng)價(jià)和認(rèn)識(shí)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本政策,幫助企業(yè)科學(xué)構(gòu)建基于價(jià)值創(chuàng)造、風(fēng)險(xiǎn)控制和營(yíng)運(yùn)資本最優(yōu)持有水平的三維營(yíng)運(yùn)資本決策方法。
[Abstract]:The author uses the bilateral stochastic boundary model to study the decision-making behavior and characteristics of working capital holding from the core constraints of working capital decision. The influence effect of value creation and risk reduction on working capital holding level is measured quantitatively. The results show that the target of working capital holding of listed companies in China shows typical asymmetric characteristics from 2001 to 2014, and the degree of preference value creation of working capital holding target exceeds that of reducing risk. The net effect of the tradeoff between the two leads to 18.79% lower working capital holding level than the optimal level. After 2007, the trend of enterprise working capital holding decision-making tends to be value creation goal, and the size of company, ownership type and working capital management efficiency have an important impact on the tradeoff net effect of working capital holding goal. The above conclusions show that with the rapid development of China's economy, enterprises get rich investment opportunities, but there are also significant financing constraints, which makes the decision of working capital become more and more radical. Capital investment that can create value competes for more resources in the allocation of enterprise resources. The research in this paper is helpful to evaluate and understand the working capital policy of enterprises more scientifically, and to help enterprises scientifically construct a three-dimensional working capital decision-making method based on value creation, risk control and optimal holding level of working capital.
【作者單位】： 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院;
【基金】：國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目“資本成本錨定的國(guó)有企業(yè)投資效率提升機(jī)制研究”(項(xiàng)目編號(hào):15BGY013)
【分類號(hào)】：F275

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本文編號(hào)：2482244