本文選題：股權(quán)激勵(lì)契約 + 企業(yè)業(yè)績　； 參考：《河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)》2017年碩士論文

【摘要】：企業(yè)所有者與企業(yè)管理者之間的風(fēng)險(xiǎn)偏好與目標(biāo)函數(shù)的不一致,導(dǎo)致雙方存在較為嚴(yán)重的利益沖突。企業(yè)管理者為了自身利益最大化往往會規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),甚至放棄一些高風(fēng)險(xiǎn)高收益的項(xiàng)目,這無疑會損害到企業(yè)所有者的利益。如何能夠使企業(yè)所有者與企業(yè)管理者的風(fēng)險(xiǎn)偏好與目標(biāo)函數(shù)趨于一致是企業(yè)亟待解決的問題。作為一種長期激勵(lì)機(jī)制,股權(quán)激勵(lì)通過授予管理者一定股權(quán),能夠使管理者和所有者共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)共享收益。然而實(shí)踐表明,并非所有的股權(quán)激勵(lì)方案都產(chǎn)生了良好的激勵(lì)效果。股權(quán)激勵(lì)契約結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵要素是什么?什么樣的股權(quán)激勵(lì)契約結(jié)構(gòu)才會促使管理層承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而產(chǎn)生正向的激勵(lì)效果?這些問題值得我們進(jìn)行深入研究。基于上述思考,通過查閱有關(guān)股權(quán)激勵(lì)方面的文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn),學(xué)者們主要考察了股權(quán)激勵(lì)契約對企業(yè)業(yè)績的直接作用,卻并未揭示其中的作用機(jī)理。因此,本文運(yùn)用契約理論、委托代理理論、人力資本理論、管理層風(fēng)險(xiǎn)厭惡假說和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬權(quán)衡理論等,基于風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)視角研究股權(quán)激勵(lì)契約影響企業(yè)業(yè)績的路徑。為了實(shí)現(xiàn)上述研究目的,本文采用Preacher和Hayes(2008)[1]研究開發(fā)的Bootstrap方法,對2006年至2013年滬深A(yù)股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。本文主要的研究結(jié)論如下:總體而言,股權(quán)激勵(lì)契約能夠有效引導(dǎo)企業(yè)管理者采取風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為,提升企業(yè)長期業(yè)績,從而是代理問題得以緩解。其中:(1)激勵(lì)種類、激勵(lì)力度、激勵(lì)有效期與管理層風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)(研發(fā)投入水平變動(dòng)、集中化經(jīng)營程度變動(dòng)、資產(chǎn)負(fù)債率變動(dòng))均呈正相關(guān)關(guān)系,即采用股票期權(quán)激勵(lì),增加激勵(lì)力度和激勵(lì)有效期更有助于管理層采取風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為。(2)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)(研發(fā)投入、集中化經(jīng)營、債務(wù)融資)有助于企業(yè)長期業(yè)績的提高。(3)股權(quán)激勵(lì)契約影響企業(yè)業(yè)績路徑顯著,但股權(quán)激勵(lì)種類主要是通過影響管理層作出集中化經(jīng)營決策進(jìn)而提升企業(yè)業(yè)績,股權(quán)激勵(lì)力度主要是通過影響管理層加大研發(fā)力度和增加債務(wù)融資來促進(jìn)企業(yè)業(yè)績提升,股權(quán)激勵(lì)有效期主要是通過影響管理層加大研發(fā)力度和集中化經(jīng)營來促進(jìn)企業(yè)業(yè)績提升。因此,在今后上市公司設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)過程中應(yīng)明確設(shè)定全面反映管理層風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的指標(biāo),使企業(yè)的激勵(lì)制度能夠促進(jìn)管理層采取承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的行為以促進(jìn)業(yè)績提升。
[Abstract]:The difference between the risk preference and the objective function between the owner and the manager of the enterprise leads to a more serious conflict of interests between the two parties. In order to maximize their own interests, the enterprise managers often avoid risks and even give up some high risk and high income projects, which will undoubtedly damage the interests of the owners. The consistency of risk preference and objective function of enterprise owners and managers is an urgent problem for enterprises. As a long-term incentive mechanism, equity incentive can make managers and owners share risk sharing benefits by granting managers a certain equity. However, practice shows that not all equity incentive schemes are produced. What are the key elements of the structure of equity incentive contract? What kind of equity incentive contract structure can motivate the management to take risks and produce positive incentive effects? These problems deserve our in-depth study. We mainly examine the direct effect of equity incentive contract on enterprise performance, but do not reveal its mechanism. Therefore, this paper uses the contract theory, the principal-agent theory, the human capital theory, the management risk aversion hypothesis and the risk reward tradeoff theory, and then studies the impact of equity incentive contract on the enterprise performance based on the perspective of risk bearing. In order to achieve the purpose of the research, this paper uses the Bootstrap method of Preacher and Hayes (2008) [1] research and development, and makes an empirical analysis on the data of equity incentive scheme for Shanghai and Shenzhen A shares listed companies from 2006 to 2013. The main conclusions of this paper are as follows: in general, the equity incentive contract can effectively guide the enterprise management. Taking the risk bearing behavior to improve the long-term performance of the enterprise, the agent problem can be alleviated. Among them: (1) the type of incentive, the motivation, the incentive validity period and the management level risk bearing (the change of R & D input level, the change of centralized management degree, the change of asset liability ratio), that is, the incentive of stock option is used to increase the excitation. Motivation and incentive effectiveness are more conducive to the management to take risk bearing behavior. (2) risk commitment (R & D input, centralized management, debt financing) helps to improve the long-term performance of the enterprise. (3) the equity incentive contract has a significant impact on the enterprise performance path, but the type of equity incentive is mainly through the impact of management to make centralized management decisions. In order to improve the performance of the enterprise, the motivation of equity incentive is to promote the improvement of enterprise performance by increasing the management level and increasing the debt financing. The validity period of equity incentive is mainly to promote the improvement of enterprise performance by influencing the management to increase the R & D strength and centralized management. In the process of encouragement, we should clearly set the indicators that reflect the risk of management in an all-round way, so that the incentive system of the enterprise can promote the management to take the behavior of taking risks so as to promote the improvement of performance.

【學(xué)位授予單位】：河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號】：F272.92;F275

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本文編號：1848235