本文選題：擔保行為 + 定價策略��； 參考：《中國管理科學》2016年06期

【摘要】：2007年證監(jiān)會和銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《120號通知》要求強制披露上市公司對外擔保實施以來,詳細查閱上市公司信息披露公告獲知,2007至2014年間超過40%的上市公司存在對外擔保業(yè)務;提供擔保公司的資產負債率均值54.07%、資產收益率均值為3.07%,未提供擔保公司的資產負債率均值43%、資產收益率均值4.5%,揭示擔保公司財務特征對擔保行為選擇具有一定影響。為深入詮釋該現(xiàn)象,本文基于"擔保價格不僅取決于擔保是否給公司帶來正凈現(xiàn)金流,而且取決于提供擔保后所有者權益占公司比例的變化程度"的理性擔保方定價策略,構建擔保供需理論模型,邏輯推理給出研究假設。利用2007至2014中國A股主板非金融類上市公司的樣本進行檢驗發(fā)現(xiàn):(1)提供擔保公司數量先隨公司所有者權益占資產總額比重的增加而增加,但當超過某一閾值后隨公司所有者權益比重的增加而減少,特別資產負債率影響對外擔保行為由增到減拐點的閾值:國有上市公司在80%左右,非國有公司在70%左右。(2)提供擔保公司數量先隨公司盈利能力增強而增加,但超過某一閾值后隨公司盈利能力增強而減少,特別公司盈利能力影響對外擔保行為由增到減拐點的閾值:國有上市公司在11%左右,非國有公司在13%左右;給出國有上市公司由于政府的隱性擔保帶來的資信福利,導致國有上市公司在同等條件下,資信水平較非國有公司高估,導致?lián)Ｆ跫s增加拐點和擔保契約減少拐點都比非國有公司財務狀況要差。
[Abstract]:In 2007, CSRC and CBRC jointly issued < 120 Circular > requiring mandatory disclosure of listed companies' external guarantee. After consulting the information disclosure announcement of listed companies in detail, we learned that more than 40% of listed companies had foreign guarantee business between 2007 and 2014.The average asset-liability ratio of guaranteed company is 54.07, the average of asset yield is 3.07, the average of asset-liability ratio is 43 and the average of asset return is 4.5. It is revealed that the financial characteristics of guarantee company have certain influence on the choice of guarantee behavior.In order to explain this phenomenon deeply, this paper bases on the rational guaranty pricing strategy, which is that "the guaranteed price depends not only on whether the guarantee brings positive net cash flow to the company, but also on the extent of the change in the proportion of owner's equity to the company after the guarantee is provided".The theoretical model of guarantee supply and demand is constructed, and the research hypothesis is given by logical reasoning.Using a sample of non-financial listed companies on the mainboard of China's A shares from 2007 to 2014, we find that the number of guarantee companies first increases with the increase in the proportion of owners' equity to total assets.However, after a certain threshold is exceeded, with the increase of the proportion of the owner's equity, the special asset-liability ratio affects the threshold of the behavior of external guarantee from increasing to the inflexion point: the state-owned listed company is about 80%,The number of non-state-owned companies offering guarantees first increases with the company's profitability, but above a certain threshold decreases with the company's profitability.The threshold of the special company's profitability affecting the behavior of foreign guarantee from increasing to decreasing inflection point: the state-owned listed company is about 11%, the non-state-owned company is about 13%, and the credit and credit benefits brought by the state-owned listed company due to the implicit guarantee of the government are given.Under the same conditions, the credit level of the state-owned listed companies is higher than that of the non-state-owned companies, which leads to the increase of the inflection point of the guarantee contract and the decrease of the inflection point of the guarantee contract, which is worse than the financial situation of the non-state-owned company.
【作者單位】： 西安交通大學管理學院;西安交通大學經濟與金融學院;
【基金】：國家自然科學基金資助項目(71172186,71472148,71572144)
【分類號】：F275;F832.39

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本文編號：1745745