本文關(guān)鍵詞： 最優(yōu)合同 泊松跳風(fēng)險(xiǎn) 管理者冒險(xiǎn)行為 托賓Q　出處：《系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐》2017年08期 　論文類型：期刊論文

【摘要】：引入刻畫企業(yè)突發(fā)損失的泊松跳和管理者自利冒險(xiǎn)行為,構(gòu)建投資Q理論下的動(dòng)態(tài)代理模型.首先基于管理者不可觀測(cè)的努力和冒險(xiǎn)行為進(jìn)行最優(yōu)合同設(shè)計(jì),利用鞅方法給出了管理者價(jià)值函數(shù)的演變方程,得到了合同激勵(lì)相容的充分必要條件.其次,運(yùn)用隨機(jī)控制方法,推導(dǎo)了股東價(jià)值滿足的微分方程,同時(shí)給出了最優(yōu)動(dòng)態(tài)投資策略.數(shù)值分析表明,管理者的冒險(xiǎn)行為會(huì)導(dǎo)致股東價(jià)值損失并使得動(dòng)態(tài)投資降到更低水平,另外限制管理者冒險(xiǎn)需要額外的管理成本,股東會(huì)在一定的程度上放任管理者的冒險(xiǎn).最后就相關(guān)參數(shù)與管理者冒險(xiǎn)程度之間的關(guān)系進(jìn)行了討論.
[Abstract]:This paper introduces Poisson's jump and managers' self-interest risk-taking behavior to describe the sudden loss of enterprises, and constructs a dynamic agent model based on the investment Q theory. Firstly, the optimal contract design is based on the unobservable efforts and risk-taking behaviors of managers. The evolution equation of manager's value function is given by using martingale method, and the necessary and sufficient conditions for contract incentive compatibility are obtained. Secondly, the differential equation of shareholder value satisfaction is derived by using stochastic control method. At the same time, the optimal dynamic investment strategy is given. The numerical analysis shows that the manager's risk-taking behavior will lead to the loss of shareholder value and reduce the dynamic investment to a lower level. Finally, the relationship between the relevant parameters and the risk degree of the manager is discussed.
【作者單位】： 湖南商學(xué)院財(cái)政金融學(xué)院;湖南大學(xué)金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院;南方科技大學(xué)金融系;
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金(71371068,71503078) 湖南省社會(huì)科學(xué)成果評(píng)審委員會(huì)課題(XSP17YBZZ070) 區(qū)域金融創(chuàng)新研究基地~~
【分類號(hào)】：F224;F270

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本文編號(hào)：1549155