本文關(guān)鍵詞：融資慣性、控制權(quán)收益和民營化效率——基于星美聯(lián)合的案例分析

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【摘要】：文章通過研究星美聯(lián)合股份有限公司(以下簡稱星美聯(lián)合),發(fā)現(xiàn)國有企業(yè)民營化后,接手國有企業(yè)的民營企業(yè)仍能以較低的利率獲得持續(xù)穩(wěn)定的銀行貸款,這種融資慣性使企業(yè)可以通過高額負債實現(xiàn)資產(chǎn)的迅速擴張。同時,由于民營化并沒有改變控股股東的控制權(quán)收益,接手國有企業(yè)的大股東有強烈的動機通過關(guān)聯(lián)方交易來掏空其利用融資慣性而加速積累的資產(chǎn),并可以進一步利用破產(chǎn)重組和股權(quán)分置改革中的漏洞,逃脫大額銀行貸款的約束而金蟬脫殼,從而導致國有資產(chǎn)加倍流失�？梢�,民營化的真實動機是影響民營化效率的根本因素,控制權(quán)與剩余所有權(quán)的分離是大股東掏空上市公司的直接原因,而國有資本管理、金融企業(yè)貸款管理、上市公司交易監(jiān)管等方面的缺陷則為民營化后國有資產(chǎn)的加倍流失提供了機會。文章開拓性地研究了控制權(quán)收益的具體來源,融資慣性增加了民營化后控股股東的控制權(quán)收益,是導致國有資產(chǎn)被加倍掏空的隱蔽渠道。因此,完善金融機構(gòu)的貸款制度并加強對上市公司掏空行為的監(jiān)管和懲戒,是避免"國退民進"中利用融資慣性掏空國有資產(chǎn)的基礎(chǔ)。
【作者單位】： 西南財經(jīng)大學會計學院;安邦財產(chǎn)保險股份有限公司四川分公司;
【基金】：國家自然科學基金項目(71428008) 教育部人文社科規(guī)劃基金項目(16XJA630001) 西南財經(jīng)大學“中央高�；究蒲袠I(yè)務(wù)費”重大基礎(chǔ)理論研究項目(JBK161104) 西南財經(jīng)大學“中央高校基本科研業(yè)務(wù)費”青年教師成長項目(JBK160115) 全國會計領(lǐng)軍(后備)人才學術(shù)類(第五期)培養(yǎng)項目課題(K89Q3N01A)
【分類號】：F275;F832.4
【正文快照】： 一、問題提出2013年,十八屆三中全會提出,國有企業(yè)改革的具體目標是讓國有企業(yè)更加市場化,即除了極少數(shù)涉及國家安全、國防軍工和國民經(jīng)濟命脈的國有企業(yè)保留國有獨資形式外,其他應發(fā)展為股權(quán)多元化公司,發(fā)展混合所有制經(jīng)濟。國家所有制所引發(fā)的委托代理問題(Zhang,1997)和政

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本文編號：1220238