本文關(guān)鍵詞：大股東治理體制對現(xiàn)金持有價值的影響——基于“掏空”與“支持”雙重動機視角

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【摘要】：為了促進公司采用匹配于其治理環(huán)境的現(xiàn)金政策,從"掏空"與"支持"雙重動機視角研究了大股東治理體制影響現(xiàn)金持有價值的機理�；谖覈鳤股上市公司2002-2013年的數(shù)據(jù),使用門檻回歸模型,將大股東治理體制細分為"制衡"與"獨裁"兩種類型,檢驗和比較了不同治理體制下的現(xiàn)金持有價值。實證結(jié)果表明,相比"制衡"型體制,"獨裁"型體制下現(xiàn)金持有價值較低,并且這種差距在非國有公司中更為明顯。進一步的檢驗發(fā)現(xiàn),"獨裁"型體制增強了非國有公司中大股東的"掏空"與"支持"動機,以及國有公司中的"掏空"動機,但是并未增強國有公司中的"支持"動機。結(jié)論為,"制衡"型體制下公司應(yīng)當(dāng)持有較多現(xiàn)金,"獨裁"型體制下應(yīng)當(dāng)持有較少現(xiàn)金。
【作者單位】： 天津財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院;天津商業(yè)大學(xué)商學(xué)院;
【基金】：國家社會科學(xué)基金青年項目(13CGL034) 國家自然科學(xué)基金面上項目(71272189)
【分類號】：F271;F275
【正文快照】： 引言2008年全球金融危機的爆發(fā)凸顯了現(xiàn)金儲備對于公司經(jīng)營的重要性[1],并引發(fā)了經(jīng)營者對于“現(xiàn)金為王”理念的熱捧,進而導(dǎo)致公司的現(xiàn)金持有量大幅增加。然而,廣大投資者對于高額現(xiàn)金儲備的安全性產(chǎn)生了懷疑。投資者尤為擔(dān)心的是,大股東(本文界定為持股比例最高的股東)將其控，

本文編號：1217139