本文關(guān)鍵詞：中小企業(yè)創(chuàng)新投入和融資結(jié)構(gòu)關(guān)系的研究

  更多相關(guān)文章： 創(chuàng)新投入 融資結(jié)構(gòu) 新三板 創(chuàng)業(yè)板

【摘要】：近年來,隨著產(chǎn)能過剩和資源錯(cuò)配的矛盾日益嚴(yán)重,我國的宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了“新常態(tài)”時(shí)期。在這樣的時(shí)期,我們應(yīng)當(dāng)如何實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)步的發(fā)展呢?在《2016年國務(wù)院政府工作報(bào)告》中,政府提出了要“充分釋放全社會(huì)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新潛能,強(qiáng)化企業(yè)創(chuàng)新主體地位”。事實(shí)上,創(chuàng)新是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的重要因素,我們應(yīng)當(dāng)將創(chuàng)新作為社會(huì)發(fā)展的新引擎。而中小企業(yè)是我國企業(yè)的主體,是我國企業(yè)實(shí)施大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的重要載體,對于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí),推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著巨大的作用。在全面建設(shè)創(chuàng)新型社會(huì)的今天,探討中小企業(yè)創(chuàng)新投入的融資來源,對于我國調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式具有非常重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。在這樣的背景下,本文“提出研究問題”,即“中小企業(yè)創(chuàng)新投入和融資結(jié)構(gòu)的關(guān)系是怎么樣的呢”。然后闡述了選題的研究意義,研究方法和主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)。在研究意義方面,從理論上,本文探討了不同的融資渠道對企業(yè)創(chuàng)新投入的影響,全面而深入地反映了企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新投入的融資結(jié)構(gòu),從而豐富了產(chǎn)業(yè)組織理論以及企業(yè)創(chuàng)新的融資理論；從現(xiàn)實(shí)上,本文通過研究中小企業(yè)創(chuàng)新投入和融資結(jié)構(gòu)的關(guān)系,可以了解其研發(fā)創(chuàng)新投入的融資偏好,以便相關(guān)部門為中小企業(yè)創(chuàng)新投入設(shè)計(jì)更合適的融資制度和政策,促進(jìn)其更好地服務(wù)我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在研究方法方面,本文采用了定量分析與定性分析相結(jié)合、規(guī)范研究和實(shí)證分析相結(jié)合的研究方法,主要包括：統(tǒng)計(jì)分析,實(shí)證研究等。在創(chuàng)新性方面,本文認(rèn)為主要有如下幾點(diǎn)：第一,目前國內(nèi)關(guān)于企業(yè)創(chuàng)新投入的研究大多數(shù)都是基于大中型工業(yè)企業(yè)、主板上市公司,而對中小企業(yè)創(chuàng)新投入的研究較少。本文分析可能主要基于以下兩方面原因：(1)研發(fā)創(chuàng)新項(xiàng)目可能涉及企業(yè)的核心技術(shù),在無約束的狀況下企業(yè)不愿披露相關(guān)研發(fā)創(chuàng)新投入情況,以免泄露商業(yè)秘密。(2)我國中小企業(yè)財(cái)務(wù)信息披露方面還有很多不完善的地方,導(dǎo)致對其研發(fā)創(chuàng)新支出的披露較少。為進(jìn)一步支持中小企業(yè)的發(fā)展,我國政府于2013年1月16日為全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)揭牌。從此,中小企業(yè)可以在這個(gè)全國性的證券交易場所融資,其財(cái)務(wù)信息披露亦更加完善。本文基于新三板中小企業(yè)的研發(fā)支出相關(guān)數(shù)據(jù)首創(chuàng)性地對中小企業(yè)創(chuàng)新投入和融資結(jié)構(gòu)的關(guān)系展開了研究,為中小企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新投入的融資提供了理論支持。第二,為全面地探討企業(yè)創(chuàng)新投入和融資結(jié)構(gòu)的關(guān)系,本文創(chuàng)造性地將中小企業(yè)創(chuàng)新投入在場外市場(新三板市場)和場內(nèi)市場(創(chuàng)業(yè)板市場)的融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行了對比性的研究,較為全面和客觀地揭示了中小企業(yè)在不同企業(yè)規(guī)模,不同資本市場下融資結(jié)構(gòu)的變化。第三,本文將融資結(jié)構(gòu)分為了外源融資和內(nèi)源融資,進(jìn)一步將外源融資分為債權(quán)融資和股權(quán)融資,同時(shí)引入了政府補(bǔ)助作為一種特殊的外源融資渠道,從多個(gè)層面闡述了中小企業(yè)創(chuàng)新投入和融資結(jié)構(gòu)的關(guān)系。接下來,本文將選題的研究基礎(chǔ)分為了相關(guān)概念、相關(guān)理論和前人的研究成果三個(gè)方面進(jìn)行了探討。在相關(guān)概念方面,本文分別對新三板、創(chuàng)業(yè)板、創(chuàng)新和融資結(jié)構(gòu)的理論含義和范圍進(jìn)行了分析。在相關(guān)理論方面,本文一方面從新熊彼特學(xué)派,新古典學(xué)派,國家創(chuàng)新系統(tǒng)學(xué)派和制度創(chuàng)新學(xué)派四個(gè)學(xué)派闡述了技術(shù)創(chuàng)新理論,另一方面從MM理論,權(quán)衡理論,優(yōu)序融資理論和代理理論等角度梳理了企業(yè)融資理論。在前人研究成果方面,本文從企業(yè)創(chuàng)新投入和經(jīng)濟(jì)增長,企業(yè)創(chuàng)新投入和內(nèi)外源融資結(jié)構(gòu),企業(yè)創(chuàng)新投入和股債權(quán)融資結(jié)構(gòu),企業(yè)創(chuàng)新投入和政府補(bǔ)助四個(gè)層次對相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理和總結(jié)。然后,本文從研究假設(shè)、樣本及數(shù)據(jù)篩選和研究模型三方面開始“分析研究問題”。在研究假設(shè)方面,本文通過對于中小企業(yè)創(chuàng)新投入的理論分析,提出了三個(gè)研究假設(shè)：假設(shè)一,相比于外源融資,中小企業(yè)的創(chuàng)新投入從內(nèi)源融資中獲取支持更多；假設(shè)二,相比于債權(quán)融資,中小企業(yè)的創(chuàng)新投入從股權(quán)融資中獲取支持更多；假設(shè)三,政府補(bǔ)助在一定程度上支持了中小企業(yè)的創(chuàng)新投入。在樣本及數(shù)據(jù)篩選方面,本文選取了新三板掛牌公司,創(chuàng)業(yè)板上市公司作為中小企業(yè)的樣本,同時(shí)以其2013年至2014年的研發(fā)支出數(shù)據(jù)作為衡量創(chuàng)新投入的標(biāo)準(zhǔn)。在研究模型方面,本文通過數(shù)理建模的方式,建立了關(guān)于中小企業(yè)創(chuàng)新投入的“內(nèi)外源融資結(jié)構(gòu)模型”和“股債權(quán)融資結(jié)構(gòu)模型”,同時(shí)對其中的模型變量(創(chuàng)新投入,企業(yè)規(guī)模,財(cái)務(wù)杠桿,產(chǎn)品競爭力,產(chǎn)品需求,外源融資,內(nèi)源融資,債權(quán)融資,股權(quán)融資,政府補(bǔ)助)進(jìn)行了設(shè)定和說明。繼而,本文對中小企業(yè)創(chuàng)新投入和融資結(jié)構(gòu)的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究,即“解決研究問題”。具體分為四個(gè)部分：第一部分,本文對新三板掛牌公司和創(chuàng)業(yè)板上市公司的創(chuàng)新投入、融資情況等進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)分析,發(fā)現(xiàn)新三板的掛牌公司整體從外源融資中獲取資金較多,創(chuàng)業(yè)板的上市公司從內(nèi)源融資獲取資金較多。第二部分,基于新三板市場,本文分別從內(nèi)外源融資,股債權(quán)融資和中小企業(yè)創(chuàng)新投入之間關(guān)系進(jìn)行了探討。第三部分,基于創(chuàng)業(yè)板市場,本文分別從內(nèi)外源融資,股債權(quán)融資,政府補(bǔ)助和中小企業(yè)創(chuàng)新投入之間關(guān)系進(jìn)行了探討。第四部分,基于新三板市場和創(chuàng)業(yè)板市場,本文對比分析了其掛牌公司和上市公司的創(chuàng)新投入和融資結(jié)構(gòu)的關(guān)系。最后,本文得出研究結(jié)論如下：第一,外源融資和內(nèi)源融資均對中小企業(yè)創(chuàng)新投入有顯著的影響,但在不同的市場結(jié)構(gòu)下,中小企業(yè)創(chuàng)新投入的融資結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生變化。對于新三板市場的掛牌公司,中小企業(yè)創(chuàng)新投入較多地從外源融資中獲取支持,較少地從內(nèi)源融資獲取支持；對于創(chuàng)業(yè)板市場的上市公司,中小企業(yè)創(chuàng)新投入較多地從內(nèi)源融資中獲取支持,較少地從外源融資中獲取支持。從企業(yè)生命周期的融資決策的角度去分析,新三板市場的中小企業(yè)大多處于企業(yè)生命周期的初創(chuàng)期或者成長期的較前階段,內(nèi)部現(xiàn)金流非常有限或者不太穩(wěn)定,而研發(fā)創(chuàng)新投入需要大量的穩(wěn)定資金支持。由于新三板市場的存在,在掛牌前,中小企業(yè)可以獲得天使投資基金或者私募基金等股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)資本；在掛牌后,其還可以通過定向增發(fā),債券發(fā)行等方式的獲得外源融資。故新三板中小企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新投入會(huì)較為依賴于外源融資。而創(chuàng)業(yè)板市場的中小企業(yè),大多數(shù)都是高科技的成長型企業(yè),資金原始積累的速度較快,大多數(shù)都已處于企業(yè)生命周期中成長期的中期或后期,內(nèi)部現(xiàn)金流較為穩(wěn)定。因?yàn)檠邪l(fā)創(chuàng)新項(xiàng)目的特性,外部投資者大多要求較高的資金成本,此時(shí),在內(nèi)部現(xiàn)金流穩(wěn)定的前提下,創(chuàng)業(yè)板的中小企業(yè)會(huì)優(yōu)先選擇內(nèi)源融資。第二,中小企業(yè)創(chuàng)新投入來自股權(quán)融資部分的影響顯著,來自債權(quán)融資部分的影響不明顯。由于企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新投入是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn),收益不確定的投資行為,股權(quán)投資者更愿意承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn),以獲取更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),故股權(quán)融資較多。同時(shí)由于創(chuàng)新投入存在逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)等特性,企業(yè)和外界存在較強(qiáng)的信息不對稱。創(chuàng)新成果又往往是無形資產(chǎn),難以進(jìn)行抵押。故銀行,信托等金融中介對此類創(chuàng)新投入項(xiàng)目的興趣不高,故債權(quán)融資效果不明顯。第三,政府補(bǔ)助有利于中小企業(yè)的創(chuàng)新投入。企業(yè)進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新存在正外部性。為了糾正“市場失靈”,政府對于進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新的中小企業(yè)給予補(bǔ)助,可以幫助中小企業(yè)擴(kuò)大創(chuàng)新收益,在一定程度上能支持企業(yè)的創(chuàng)新投入。針對以上結(jié)論,本文提出建議：第一,處于初創(chuàng)期或者成長期較前階段的中小企業(yè)由于內(nèi)部現(xiàn)金流有限或不穩(wěn)定,更多地希望從外源融資中獲取資金支持其創(chuàng)新投入。目前,新三板市場為其提供了一定的融資來源,希望有關(guān)部門繼續(xù)支持新三板市場的發(fā)展,同時(shí)完善相關(guān)交易制度,比如：交易分層制度等,以進(jìn)一步地支持該類中小企業(yè)的發(fā)展。第二,在中小企業(yè)創(chuàng)新投入的資金來源中,很大部分是來源于股權(quán)融資。目前,我國的資本市場還不夠發(fā)達(dá),還需要進(jìn)一步的完善,建議有關(guān)部門鼓勵(lì)并完善股權(quán)投資機(jī)構(gòu)(比如：私募基金,風(fēng)險(xiǎn)投資基金,天使投資基金等)的設(shè)立和相關(guān)運(yùn)營機(jī)制,以促使其更好地支持中小企業(yè)的發(fā)展。第三,本文通過對創(chuàng)業(yè)板上市公司的分析得出了政府補(bǔ)助有于中小企業(yè)的創(chuàng)新投入,建議有關(guān)部門完善企業(yè)創(chuàng)新投入的資助辦法,按照一定標(biāo)準(zhǔn)篩選出對我國經(jīng)濟(jì)有重要推動(dòng)力且具有一定研發(fā)水平的優(yōu)秀企業(yè),對其實(shí)施政府補(bǔ)助,以使其加大自身研發(fā)創(chuàng)新投入,促使新技術(shù),新科技的產(chǎn)生,從而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí),實(shí)現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長�？偟膩碚f,在前人研究成果的基礎(chǔ)上,本文按照“提出問題—分析問題—解決問題”的研究思路,首創(chuàng)性地對中小企業(yè)的創(chuàng)新投入和融資結(jié)構(gòu)的關(guān)系展開了全面而深入的探討,對于中小企業(yè)創(chuàng)新投入融資有一定借鑒價(jià)值。
【關(guān)鍵詞】：創(chuàng)新投入 融資結(jié)構(gòu) 新三板 創(chuàng)業(yè)板
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F275;F276.3
【目錄】：

• 摘要4-9
• Abstract9-17
• 1. 緒論17-24
• 1.1 研究背景與問題的提出17-18
• 1.2 研究意義18-20
• 1.2.1 理論意義18-19
• 1.2.2 現(xiàn)實(shí)意義19-20
• 1.3 研究方法,內(nèi)容和結(jié)構(gòu)安排20-22
• 1.3.1 研究方法20-21
• 1.3.2 研究內(nèi)容和結(jié)構(gòu)安排21-22
• 1.4 本文的主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)22-24
• 2. 相關(guān)概念、理論與文獻(xiàn)綜述24-40
• 2.1 相關(guān)概念分析24-27
• 2.1.1 新三板24-25
• 2.1.2 創(chuàng)業(yè)板25-26
• 2.1.3 創(chuàng)新26-27
• 2.1.4 融資結(jié)構(gòu)27
• 2.2 相關(guān)理論回顧27-33
• 2.2.1 技術(shù)創(chuàng)新相關(guān)理論27-29
• 2.2.2 企業(yè)融資相關(guān)理論29-33
• 2.3 文獻(xiàn)綜述33-40
• 2.3.1 企業(yè)創(chuàng)新投入與經(jīng)濟(jì)增長34-35
• 2.3.2 企業(yè)創(chuàng)新投入與內(nèi)外源融資結(jié)構(gòu)35-37
• 2.3.3 企業(yè)創(chuàng)新投入與股債權(quán)融資結(jié)構(gòu)37-38
• 2.3.4 企業(yè)創(chuàng)新投入與政府補(bǔ)助38-40
• 3. 研究假設(shè)、數(shù)據(jù)處理及研究模型40-49
• 3.1 研究假設(shè)的提出40-42
• 3.1.1 理論分析和假設(shè)一40-41
• 3.1.2 理論分析和假設(shè)二41
• 3.1.3 理論分析和假設(shè)三41-42
• 3.2 樣本選取、數(shù)據(jù)來源和處理42-44
• 3.2.1 樣本選取42
• 3.2.2 數(shù)據(jù)來源42-43
• 3.2.3 數(shù)據(jù)選取和處理43-44
• 3.3 研究模型及變量設(shè)定44-49
• 3.3.1 研究模型44
• 3.3.2 被解釋變量44-45
• 3.3.3 解釋變量45-46
• 3.3.4 控制變量46-49
• 4. 中小企業(yè)創(chuàng)新投入和融資結(jié)構(gòu)關(guān)系的實(shí)證分析49-63
• 4.1 描述性統(tǒng)計(jì)49-52
• 4.1.1 新三板掛牌公司描述性統(tǒng)計(jì)49-50
• 4.1.2 創(chuàng)業(yè)板上市公司描述性統(tǒng)計(jì)50-52
• 4.1.3 中小企業(yè)對比性描述性統(tǒng)計(jì)：新三板VS創(chuàng)業(yè)板52
• 4.2 企業(yè)創(chuàng)新投入和融資結(jié)構(gòu)關(guān)系：基于新三板市場52-56
• 4.2.1 企業(yè)創(chuàng)新投入和內(nèi)外源融資52-54
• 4.2.2 企業(yè)創(chuàng)新投入和股債權(quán)融資54-55
• 4.2.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)55-56
• 4.3 企業(yè)創(chuàng)新投入和融資結(jié)構(gòu)關(guān)系：基于創(chuàng)業(yè)板市場56-60
• 4.3.1 企業(yè)創(chuàng)新投入和內(nèi)外源融資56-57
• 4.3.2 企業(yè)創(chuàng)新投入和股債權(quán)融資57-58
• 4.3.3 企業(yè)創(chuàng)新投入和政府補(bǔ)助58
• 4.3.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)58-60
• 4.4 企業(yè)創(chuàng)新投入和融資結(jié)構(gòu)關(guān)系：新三板VS創(chuàng)業(yè)板60-63
• 4.4.1 內(nèi)外源融資結(jié)構(gòu)的比較60-61
• 4.4.2 股債權(quán)融資結(jié)構(gòu)的比較61-63
• 5. 研究結(jié)論、政策建議與研究展望63-66
• 5.1 研究結(jié)論63-64
• 5.2 政策建議64-65
• 5.3 研究展望65-66
• 參考文獻(xiàn)66-70
• 后記70-71
• 致謝71

【參考文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前2條

1 李匯東;唐躍軍;左晶晶;;用自己的錢還是用別人的錢創(chuàng)新?——基于中國上市公司融資結(jié)構(gòu)與公司創(chuàng)新的研究[J];金融研究;2013年02期

2 唐清泉;巫岑;;銀行業(yè)結(jié)構(gòu)與企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的融資約束[J];金融研究;2015年07期

中國博士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前1條

1 陳玉娟;知識(shí)溢出、科技創(chuàng)新與區(qū)域競爭力關(guān)系的統(tǒng)計(jì)研究[D];浙江工商大學(xué);2013年

中國碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前1條

1 徐勤峰;金融危機(jī)下融資約束對中小板上市公司R&D投資的影響[D];復(fù)旦大學(xué);2013年

，

本文編號(hào)：1043207