上市公司并購(gòu)重組過(guò)程中,為了降低高溢價(jià)帶來(lái)的并購(gòu)高風(fēng)險(xiǎn),許多公司選擇簽訂業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議減輕"雙高"問題。然而,隨著近幾年協(xié)議期滿的上市公司越來(lái)越多,業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議呈現(xiàn)出一系列問題,陷入了對(duì)賭協(xié)議的"陷阱"。文化傳媒業(yè)因其高收入高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)特征,在并購(gòu)時(shí)經(jīng)常選擇簽訂對(duì)賭協(xié)議規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),如北京文化收購(gòu)摩天輪,鹿港文化收購(gòu)天意影視和星美聯(lián)合收購(gòu)歡瑞世紀(jì)等均在收購(gòu)時(shí)簽訂對(duì)賭協(xié)議。本文以XL公司收購(gòu)SH公司為研究案例,分析雖對(duì)賭協(xié)議基本實(shí)現(xiàn),但后期帶來(lái)不良經(jīng)濟(jì)后果的原因并提出對(duì)策。研究對(duì)賭協(xié)議在并購(gòu)中的運(yùn)用情況,有助于降低公司投融資風(fēng)險(xiǎn),發(fā)揮對(duì)賭協(xié)議正向作用,實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。

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【文章目錄】：
一、并購(gòu)業(yè)績(jī)對(duì)賭案例簡(jiǎn)介
    （一）并購(gòu)雙方概況
    （二）并購(gòu)過(guò)程及對(duì)賭協(xié)議簽訂
    （三）對(duì)賭協(xié)議完成情況
二、并購(gòu)業(yè)績(jī)對(duì)賭績(jī)效分析
    （一）短期績(jī)效分析
    （二）長(zhǎng)期績(jī)效分析
        1. 償債能力分析。
        2. 營(yíng)運(yùn)能力分析。
        3. 盈利能力分析。
        4. 成長(zhǎng)能力分析。
三、并購(gòu)業(yè)績(jī)對(duì)賭啟示
    （一）并購(gòu)業(yè)績(jī)對(duì)賭中出現(xiàn)的問題
        1. 業(yè)績(jī)?cè)O(shè)置不切實(shí)際。
        2. 業(yè)績(jī)條款激勵(lì)不足。
        3. 對(duì)賭協(xié)議短期效益。
        4. 無(wú)形資產(chǎn)不可控性。
    （二）如何解決并購(gòu)業(yè)績(jī)對(duì)賭問題，保證公司績(jī)效水平提升
        1. 合理設(shè)定預(yù)測(cè)值。
        2. 完善業(yè)績(jī)激勵(lì)條款。
        3. 提高對(duì)賭協(xié)議約束持續(xù)性。
        4. 穩(wěn)妥選擇被并購(gòu)公司。



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