本文關鍵詞：文化企業(yè)并購高溢價之謎:結(jié)構(gòu)解析、績效反應與消化機制

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【摘要】：針對文化企業(yè)并購市場的"超高溢價"現(xiàn)象,具體探析其生成機理、績效反應并構(gòu)建針對性的并購溢價風險防控機制。研究發(fā)現(xiàn):文化企業(yè)表外資產(chǎn)在并購中的機會性確認是其高并購溢價的重要誘因,未來收益折現(xiàn)的評估方法進一步抬升了資產(chǎn)評估溢價水平;此外,宏觀政策驅(qū)動下的文化企業(yè)并購熱潮所形成的外部非理性競爭是控制權(quán)轉(zhuǎn)移溢價的主要成因。但并購溢價的績效影響均具有顯著的兩面性,由此需要構(gòu)建基于流程、多視角的并購溢價風險防控與紓解體系,以為文化企業(yè)并購提供價格決策證據(jù)和風險管控參考。
【作者單位】： 山東大學管理學院;山東大學投融資研究中心;
【關鍵詞】： 文化企業(yè) 并購溢價 資產(chǎn)評估溢價 控制權(quán)轉(zhuǎn)移溢價
【基金】：國家社科基金重大項目“完善現(xiàn)代文化市場體系與培育骨干文化企業(yè)研究”(項目號14ZDA051);國家社科基金重點項目“文化企業(yè)兼并重組的實現(xiàn)路徑及效應評價研究”(項目號14AGL012) 國家自然科學基金青年項目“制度環(huán)境、子公司并購與企業(yè)集團內(nèi)部資本配置”(項目號71302091) 教育部人文社科青年項目“母子公司關系演變視角下企業(yè)集團財務沖突治理研究”(項目號12YJC630083)的階段性成果
【分類號】：F271;G124
【正文快照】： 雖然溢價并購作為典型的并購交易模式,已被市場和投資者普遍接受,但近年來持續(xù)發(fā)酵的文化企業(yè)并購的“超高溢價”仍超出資本市場和眾多投資者的理性預期,如2013年鳳凰傳媒以10.52倍的增值率收購了慕和網(wǎng)絡64%的股權(quán),同期天舟文化則以相較于賬面凈資產(chǎn)高達21倍的定價增值率收購

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