1緒論

1.1研究背景和意義
大豆的副產(chǎn)品餅柏,作為飼料對(duì)我國(guó)畜牧業(yè)的發(fā)展具有不可忽視的作用。大豆有很長(zhǎng)的加工產(chǎn)業(yè)鏈,包括畜牧業(yè)、食品加工業(yè)、醫(yī)藥保健業(yè)等,因此大豆在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中有著舉足輕重的作用。近年來(lái),全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的劇烈波動(dòng)引起了世界各國(guó)的關(guān)注。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)不僅幅度大,持續(xù)時(shí)間長(zhǎng),而且涉及的農(nóng)產(chǎn)品品種多,特別是糧食價(jià)格的劇烈波動(dòng),對(duì)世界各國(guó)的農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了嚴(yán)重的影響。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和對(duì)外開(kāi)放的不斷深化,我國(guó)農(nóng)業(yè)貿(mào)易在國(guó)際上的地位、作用都發(fā)生了巨大變化,目前許多大宗農(nóng)產(chǎn)品商品越來(lái)越依賴國(guó)際市場(chǎng),進(jìn)口依存度不斷提高。本文選取的研究對(duì)象為大豆及玉米。大豆是我國(guó)主要農(nóng)作物之一,播種面積居三大油料作物之首。大豆在我國(guó)居民飲食中占了重要地位,是飲食中食用油及植物蛋白的重要來(lái)源之一,國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)一直處于彳求的貧態(tài)。中國(guó)是世界上第二大玉米生產(chǎn)國(guó),其生產(chǎn)量和消費(fèi)量?jī)H次于美國(guó)。玉米是中國(guó)的第三大糧食作物,產(chǎn)量?jī)H次于水稻、小麥。作為畜牧業(yè)飼料和加工業(yè)原料,它又是畜牧業(yè)和玉米加工業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ),在保證我國(guó)糧食生產(chǎn)和糧食安全方面具有舉足輕重的地位。據(jù)海關(guān)總看公布數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),2010年我國(guó)大豆進(jìn)口依存度已經(jīng)接近80%,而美國(guó)是我國(guó)的最大進(jìn)口國(guó)。玉米進(jìn)口量也大幅增加,2010年我國(guó)玉米進(jìn)口量為10多年來(lái)最高達(dá)157萬(wàn)噸,其中從美國(guó)進(jìn)口約150萬(wàn)噸。
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1.2國(guó)內(nèi)外研究綜述
1.2.1國(guó)外研究綜述
1.2.1.1有關(guān)期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)之間關(guān)聯(lián)性
有關(guān)期貨市場(chǎng)之間關(guān)聯(lián)性在金融期貨市場(chǎng)上,Tse和Booth(1995)對(duì)了美國(guó)國(guó)債期貨與歐洲美元期貨價(jià)格聯(lián)系進(jìn)行實(shí)證分析,發(fā)現(xiàn)兩個(gè)市場(chǎng)期貨價(jià)格有協(xié)整關(guān)系。Simpson和Ireland(1982)運(yùn)用靜態(tài)回歸模型考察了期貨交易對(duì)美國(guó)國(guó)民抵押協(xié)會(huì)債券(GNMA)現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)性的影響,研究結(jié)果發(fā)現(xiàn),期貨交易的引入并沒(méi)有增加現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)。Baldauf和Santoni(1991)利用ARCH模型對(duì)S&P500指數(shù)市場(chǎng)進(jìn)行了實(shí)證分析,分析結(jié)果顯示期貨交易引入前后,現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)性并沒(méi)有出現(xiàn)顯著性的改變。Antoniou和Foster(1992)利用GARCH模型對(duì)1986年至1990年布輪特原油現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)行了實(shí)證分析,研究發(fā)現(xiàn)期貨交易的引入減緩了原油現(xiàn)貨價(jià)格的被動(dòng),但增加了現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的群集效應(yīng)。So和Tse(2004)利用多變量GARCH模型和信息共享模型研究了香港恒生指數(shù)和恒生指數(shù)期貨市場(chǎng)之間的波動(dòng)溢出關(guān)系,得出期、現(xiàn)貨市場(chǎng)之間存在相互的信息傳遞效應(yīng)的結(jié)論。Booth, Lee和Tse (1996)研究了同時(shí)在芝加哥、新加坡及倫敦三地上市的日經(jīng)225股指期貨,結(jié)果顯示這三個(gè)交易所的期貨價(jià)格之間具有協(xié)整關(guān)系。Booth,Brockman和Tse (1998)研究發(fā)現(xiàn)芝加哥期貨交易所和溫尼伯商品交易所小麥期貨價(jià)格之間存在協(xié)整關(guān)系,說(shuō)明芝加哥小麥期貨價(jià)格占主導(dǎo)地位。
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2期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)相關(guān)理論

2.1期貨市場(chǎng)概念、發(fā)展與功能
2.1.1期貨市場(chǎng)相關(guān)概念
自從1848年美國(guó)芝加哥期貨交易所成立后,期貨市場(chǎng)得到了發(fā)展,在隨后的160多年的歷史中,期貨市場(chǎng)有關(guān)概念不斷演變與改進(jìn)。2007年國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議通過(guò)的《期貨交易管理?xiàng)l例(草案)》為我國(guó)期貨市場(chǎng)的健康發(fā)展指明了方向,并對(duì)我國(guó)期貨市場(chǎng)有關(guān)概念進(jìn)行了重新定義。期貨的英文為Futures,其含義是交易雙方共同約定在未來(lái)的某一時(shí)間交割標(biāo)的物,而不必在買賣期貨合約的初期就實(shí)際交割,我們稱其為“期貨”。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,期貨的內(nèi)涵也由傳統(tǒng)意義上的商品期貨不斷發(fā)生改變,變成了一種標(biāo)準(zhǔn)化的商品合約在合約中對(duì)交易雙方于未來(lái)的交割Em及標(biāo)的物進(jìn)枉了明確的視定期貨與期貨合約常常是聯(lián)系在一起,在大多數(shù)時(shí)候,期貨通常就是指期貨合約。期貨合約(Futures Contract)是指由期貨交易所制定的、規(guī)定在未來(lái)某一特定的時(shí)間和特定的地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約,是期貨交易的對(duì)象。期貨交易者正是通過(guò)在期貨交易所買賣期貨合約,來(lái)轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),獲取風(fēng)險(xiǎn)收益。期貨市場(chǎng)(FuturesMarket)的概念有狹義和廣義之分。狹義的期貨市場(chǎng)旨的是期貨交易進(jìn)行的場(chǎng)所,也就是期貨交易所。
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2.2期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的關(guān)系研究
農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)是現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展到較高階段的產(chǎn)物。農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)與農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)對(duì)我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場(chǎng)影響的實(shí)證分析一以大豆、玉米為例貨市場(chǎng)的關(guān)系是相輔相成的關(guān)系,農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場(chǎng)的成熟是農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的發(fā)展的前提條件,而農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)展又需要農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的調(diào)節(jié)和引導(dǎo)。從前文的期貨市場(chǎng)功能理分析中也可以看出,如果沒(méi)有期現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的價(jià)格關(guān)系,期貨市場(chǎng)的功能將無(wú)法發(fā)揮,所以說(shuō)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)和農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場(chǎng)是缺一不可,木目得益彰的兩類商品市場(chǎng)。期貨市場(chǎng)產(chǎn)生在制度變遷方面比現(xiàn)貨市場(chǎng)少了很多不確定性因素、它是以現(xiàn)貨市場(chǎng)為前提條件和物質(zhì)基礎(chǔ),以滿足現(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)展需求而產(chǎn)生的,是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制完善進(jìn)程中的一次影響深遠(yuǎn)的制度變遷。農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)是現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。農(nóng)產(chǎn)品自古就有,從以物換物,到以貨幣為流通手段的交易,農(nóng)產(chǎn)品交易市場(chǎng)得到快速發(fā)展。交易規(guī)模的日益擴(kuò)大凸顯出了了現(xiàn)金交易的局限性,可能引發(fā)了農(nóng)產(chǎn)品買賣中的時(shí)間性及空間'性矛盾,隨著矛盾的激化,便出現(xiàn)了遠(yuǎn)期合約。但是,農(nóng)產(chǎn)品存在季節(jié)性的供求矛盾,所以價(jià)格會(huì)隨著季節(jié)交替而頻繁變,而且買賣雙方往往信息不對(duì)稱,導(dǎo)致無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)價(jià)格的波動(dòng)趨勢(shì),而遠(yuǎn)期合約交易雙方常常會(huì)由于價(jià)格因素而違約,對(duì)生產(chǎn)者、經(jīng)營(yíng)者以及消費(fèi)者的利益產(chǎn)生了極大負(fù)面影響。建立有組織的市場(chǎng),并使商品交易標(biāo)準(zhǔn)化可以有效解決這一矛盾,也就是以各大期貨交易為交易核心的期貨市場(chǎng)。
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3美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)對(duì)我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場(chǎng)直接影響的實(shí)證分析............21
3.1數(shù)據(jù)選取、處理和描述性統(tǒng)計(jì)分析............21
3.2美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)對(duì)我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場(chǎng)直接影響的實(shí)證分析............27
3.3實(shí)證結(jié)果與原因探析............39
4美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)對(duì)我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場(chǎng)的間接影響的實(shí)證分析............41
4.1中美期貨價(jià)格及中國(guó)現(xiàn)貨價(jià)格平穩(wěn)性檢驗(yàn)............41
4.2格蘭杰(Granger)因果檢驗(yàn)............42
4.3Johanson 協(xié)整檢驗(yàn)............44
5結(jié)論與政策建議............53
5.1研究結(jié)論............53
5.2政策建議............54

4美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)對(duì)我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場(chǎng)間接影晌的實(shí)證分析

4.1中美期貨價(jià)格及中國(guó)現(xiàn)貨價(jià)格平穩(wěn)性檢驗(yàn)
上一章研究了美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)對(duì)我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場(chǎng)的直接影響,所用方法為典型相關(guān)法,本章將運(yùn)用另一種方法——GARCH建模法繼續(xù)研究美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)對(duì)我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場(chǎng)的間接影響。平穩(wěn)性是時(shí)間序列變量的一個(gè)重要的特征。實(shí)際生活中,許多時(shí)間序列都存在著一定的趨向性,趨向性直接導(dǎo)致了時(shí)間序列不具有均值回歸的走向,這就是說(shuō)對(duì)于些統(tǒng)計(jì)量比如均值和自協(xié)方差都隨著時(shí)間的變化而改變,這樣就使OLS估計(jì)失去效用。還可以看到,大連大豆期貨價(jià)格序列與芝加哥大豆期貨價(jià)格序列以及大連大豆期貨價(jià)格序列與我國(guó)大豆現(xiàn)貨價(jià)格序列的協(xié)整系數(shù)都接近1,結(jié)合格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果,可以得出芝加哥大豆期貨價(jià)格對(duì)我國(guó)大豆期貨價(jià)格有很好的引導(dǎo)作用,而我國(guó)期貨現(xiàn)貨市場(chǎng)是互相引導(dǎo)的,這也意味著我國(guó)大豆現(xiàn)貨市場(chǎng)通過(guò)我國(guó)期貨市場(chǎng)受制于美國(guó)期貨市場(chǎng)。
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5結(jié)論與政策建議