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世界經(jīng)濟對國際銅、鋁期貨價格波動的影響——基于Kilian全球經(jīng)濟指數(shù)的實證研究

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世界經(jīng)濟對國際銅、鋁期貨價格波動的影響 基于 Ki l i an全球經(jīng)濟指數(shù)的實證研究 孟湘泓黃健柏 (中南大學(xué)商學(xué)院，湖南長沙 4 1 0 0 8 3 )

【摘

要】通過分析國際銅、鋁價格和世界經(jīng)濟間的協(xié)整關(guān)系，基于供需的分析框架和協(xié)整相關(guān)理論，可以發(fā)現(xiàn)

L ME(倫敦金屬交易所)銅價格和 L ME鋁價格均與 K i l i a n (基利安)經(jīng)濟指數(shù)、 L ME庫存、供給量和美元指數(shù)之間存在著 長期協(xié)整關(guān)系。且 L M E銅價格和 L ME鋁價格都與 K i l i a n經(jīng)濟指數(shù)間存在明顯的正相關(guān)，世界經(jīng)濟對 L ME銅、鋁價格有著明顯的影響作用：當(dāng)世界經(jīng)濟狀況良好時，銅、鋁價格上漲；當(dāng)世界經(jīng)濟狀況低迷時，銅、鋁價格下跌同時還發(fā)現(xiàn)， L ME銅和 L ME鋁都與供給、庫存和美元指數(shù)呈反比

【關(guān)鍵詞】世界經(jīng)濟

金屬價格

協(xié)整檢驗

【中圖分類號】 F 7 2 6【文獻標(biāo)識碼】 A【文章編號】 1 0 0 6— 2 0 2 5 ( 2 0 1 4 )叭一 0 0 1 2— 0 4

一

、引 - I言一 、

響 .但供需關(guān)系還是石油價格波動的決定因素。I l l Ya n a n H e、 S h o u y a n g Wa n g、 K i n K e u n g L a i(何亞男、汪

在國際經(jīng)濟環(huán)境復(fù)雜多變和全球流動性過剩的大背景下，銅、鋁等金屬不僅是工業(yè)生產(chǎn)用品，還是投資產(chǎn)品。盡管受歐債危機、美日經(jīng)濟復(fù)蘇乏力等因素的影響，歐美日等主要發(fā)達經(jīng)濟體總需求收縮，但銅、鋁價格總體上仍然呈上漲態(tài)勢業(yè)界普遍認(rèn)為 .各國擴張的貨幣政策導(dǎo)致全球流動性泛濫和實際利率較低 .從而支撐了金屬價格的高位運行 .其價格的支撐很大一部分來自貨幣經(jīng)濟 .而不是實體經(jīng)濟金屬期貨價格劇烈而頻繁的波動 .促使其價格走勢和波動形成的原因再 度成為經(jīng)濟學(xué)界關(guān)注的焦點目前關(guān)于世界經(jīng)濟與大宗商品價格之間關(guān)系的文獻主要集中在世界經(jīng)濟對大宗商品價格影響的研究

壽陽、黎建強， 2 0 1 0 )基于供需分析框架，采用協(xié)整檢驗的方法，使用 K i l i a n經(jīng)濟指

數(shù) .研究了世界經(jīng)濟活動與原油價格之間的關(guān)系 .發(fā)現(xiàn)原油價格受到 K i l i a n經(jīng)濟 指數(shù)的波動影響。 I 2] E l i z a v e t a A r c h a n s k a i a、 J e r o I n e C r e e l、

P a u l H u b e r t(伊涅扎維塔 .阿琴斯卡婭、杰羅姆 .克里

爾、保羅 休伯特， 2 0 1 1 )使用 1 9 7 0年 2 0 0 6年間主要 的石油凈消費國數(shù)據(jù) .發(fā)現(xiàn) 1 9 7 0年~ 1 9 9 2年石油價格

主要由供給推動 .而1 9 9 2年~ 2 0 0 6年主要由世界需求 推動。1 3 1 J o s e p h P . B y r n e、 Gi o r g i o F a z i o、 No r b e r t F i e s s (約

瑟夫 P .伯恩、喬治 法齊奧、諾貝特 .菲斯，， 2 0 1 3 )通過 V A R模型 .發(fā)現(xiàn)需求和供給是引起大宗商品價格變動 的最主要原因。 Mi h i r D a s h、 A b h i s h e k S o l a n k i、 S h o b a n a T . (米希爾 達實、阿布舍克 .索蘭奇、蕭伯納

上。H a m i l t o n (漢密爾頓 . 2 0 0 9 )以石油為例，發(fā)現(xiàn) 2 0 0 8 年中期以后 .雖然投機對石油價格波動產(chǎn)生了重要影 【收稿日期】 2 0 1 3—1 1— 0 9

【基金項目】本文系國家自然科學(xué)基金項目(編號： 7 1 0 7 3 1 7 7 )、湖南省自然科學(xué)基金項目(編號： 1 2 J J 4 0 7 7 )、湖南省科技計劃軟科 學(xué)重點項目(編號： 2 0 1 1 Z K 2 0 4 3 )及湖南省研究生創(chuàng)新項目 (編號： C X2 0 1 2 B1 0 7 )的階段性研究成果。

【作者簡介】孟湘泓( 1 9 8 9 . 3一 ),女，土家，湖南新邵，中南大學(xué)商學(xué)院研究生，主要研究方向為金屬期貨價格與金屬期貨價格泡 沫；黃健柏( 1 9 5 4 . 1 2一 ),男，漢，湖南臨武，中南大學(xué)商學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師，主要研究方向為產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學(xué)、行為博弈理論、企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略與管理

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