金融危機(jī)后各國央行為應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行吸納了大量不良資產(chǎn),這使央行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大調(diào)整,其是否成為近期全球匯率波動(dòng)的重要因素值得探討。本文將央行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)納入貨幣模型,引入非線性設(shè)定,采用數(shù)值模擬進(jìn)行機(jī)制分析;然后以中美等五個(gè)重要經(jīng)濟(jì)體為樣本,研究了央行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整對匯率的總體和非對稱效應(yīng),并對人民幣匯率進(jìn)行了單獨(dú)檢驗(yàn)。結(jié)果表明,央行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整是影響匯率的重要因素,且在經(jīng)濟(jì)下行區(qū)域,對匯率的影響程度更大;經(jīng)濟(jì)增長、相對利率和貨幣政策也是影響匯率的重要變量;相比其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,中國央行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整對人民幣匯率的影響更大。因此,從長期來看,為應(yīng)對人民幣大幅貶值的壓力,中國央行應(yīng)適時(shí)推進(jìn)人民幣國際化,以降低人民幣資產(chǎn)對外匯資產(chǎn)的"天然折價(jià)"。 

【文章來源】：新金融. 2020,(02)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：8 頁

【部分圖文】：

人民幣匯率走勢與中國央行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動(dòng)

圖2首先展示基準(zhǔn)情形下(高產(chǎn)出水平),正向1單位央行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)沖擊、產(chǎn)出沖擊和貨幣供給沖擊對匯率的影響,結(jié)果表明當(dāng)本國央行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上升,產(chǎn)出增加,本國匯率升值;貨幣供給增加,本國貨幣貶值。然后,進(jìn)一步驗(yàn)證央行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對匯率的非線性影響,我們比較不同均衡產(chǎn)出水平下,正向1單位央行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)沖擊對匯率的影響。結(jié)果如圖3所示,相比基準(zhǔn)情形,低產(chǎn)出水平下,央行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對匯率的影響更大。綜上,脈沖響應(yīng)結(jié)果與理論模型的推論一致,即央行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是影響匯率的重要因素,并且受經(jīng)濟(jì)增長的影響,央行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整對匯率的影響是非線性的。圖3 央行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對匯率的非線性影響

央行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對匯率的非線性影響

【參考文獻(xiàn)】：
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本文編號(hào)：3547061