【摘要】：2008年全球金融危機(jī)給實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)帶來(lái)了沉重的打擊,對(duì)世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)都產(chǎn)生程度不等的負(fù)面影響。危機(jī)引發(fā)了社會(huì)各方的關(guān)注,眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)者和金融人士紛紛從各個(gè)角度對(duì)危機(jī)的根源展開(kāi)分析,影子銀行由此進(jìn)入人們的視野,引起經(jīng)濟(jì)界的廣泛關(guān)注,一時(shí)成為國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)學(xué)者的研究熱點(diǎn)。由于我國(guó)國(guó)情的特殊性,金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不夠完善,因此,本次危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊不大。但不可否認(rèn),隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng),金融市場(chǎng)規(guī)模在逐漸擴(kuò)大,金融業(yè)也獲得了較快的發(fā)展,金融經(jīng)營(yíng)向著多元化方向發(fā)展,金融體系在不斷完善。這些變化帶來(lái)了社會(huì)融資結(jié)構(gòu)的改變。我國(guó)的社會(huì)融資以傳統(tǒng)的銀行信貸模式為主,在現(xiàn)代金融的沖擊下,融資渠道在增多,銀行信貸在社會(huì)融資總量中的占比在不斷降低,更多的融資通過(guò)銀行體系之外進(jìn)行。其中,影子銀行就是一個(gè)重要的融資渠道。這種金融形式會(huì)給宏觀經(jīng)濟(jì)帶來(lái)怎樣的影響,目前尚處于探討階段�；�2008金融危機(jī)的教訓(xùn),筆者認(rèn)為,我國(guó)政府應(yīng)重視影子銀行這種金融形式,加強(qiáng)對(duì)其分析和監(jiān)管,了解其對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響,出臺(tái)相應(yīng)的措施,消除其不利影響,充分發(fā)揮其積極效應(yīng)。引導(dǎo)其規(guī)范化經(jīng)營(yíng),確保我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。文章主要分析了我國(guó)影子銀行的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng),研究?jī)?nèi)容大致可以分為三個(gè)層次:第一個(gè)層次是影子銀行對(duì)主要宏觀經(jīng)濟(jì)變量的影響,即存在影子銀行的經(jīng)濟(jì)體系中,各類沖擊對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格、消費(fèi)、投資、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等變量是否產(chǎn)生影響,產(chǎn)生影響的程度如何度量。貨幣政策是否應(yīng)關(guān)注房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng),關(guān)注的程度應(yīng)該如何設(shè)定。第二個(gè)層次是影子銀行的存在能夠?qū)οM(fèi)、投資、產(chǎn)出等產(chǎn)生顯著影響時(shí),如何分析系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)機(jī)制,當(dāng)經(jīng)濟(jì)體面臨沖擊時(shí),風(fēng)險(xiǎn)是如何變化的。關(guān)注杠桿率、房地產(chǎn)價(jià)格的宏觀審慎政策對(duì)影子銀行規(guī)模有何種影響,符合我國(guó)國(guó)情的貨幣政策規(guī)則具備何種形式。第三個(gè)層次是我國(guó)應(yīng)該采用何種監(jiān)管措施來(lái)抑制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),保持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定,對(duì)于影子銀行規(guī)模的調(diào)控是否應(yīng)該采取更加嚴(yán)格的監(jiān)管調(diào)控手段,是否有更加合理的措施。文章基于納入房地產(chǎn)和影子銀行部門的動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型,模擬了各類沖擊等對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)、影子銀行、產(chǎn)出等宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。由于商業(yè)銀行和影子銀行間此消彼長(zhǎng)的替代演化方式增加了中國(guó)宏觀審慎的貨幣政策規(guī)則實(shí)施的難度,社會(huì)金融杠桿率也在持續(xù)升高。文章繼續(xù)構(gòu)建了包含影子銀行、金融杠桿的動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型,分析得出中國(guó)宏觀審慎的貨幣政策規(guī)則對(duì)調(diào)控金融杠桿具有顯著的成效,寬松的價(jià)格規(guī)則和緊縮的數(shù)量規(guī)則都可以有效地抑制影子銀行信貸規(guī)模。社會(huì)福利分析表明,貨幣政策盯住金融杠桿時(shí),可以提高中國(guó)宏觀審慎的貨幣政策規(guī)則調(diào)控的力度,但會(huì)增大宏觀經(jīng)濟(jì)變量的波動(dòng)幅度,社會(huì)福利損失反而增加。最后,文章選取了可以觀測(cè)的宏觀經(jīng)濟(jì)變量,以及與影子銀行相關(guān)性較大的宏觀經(jīng)濟(jì)變量,構(gòu)建向量自回歸模型,通過(guò)脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解來(lái)分析各類實(shí)際沖擊對(duì)影子銀行規(guī)模、商業(yè)銀行規(guī)模等經(jīng)濟(jì)變量的影響。文章可能的創(chuàng)新之處首先體現(xiàn)在內(nèi)容方面,立足于對(duì)我國(guó)影子銀行定義的把握,分析我國(guó)資產(chǎn)脫實(shí)向虛的根源,提出了貨幣政策、宏觀審慎政策實(shí)施的有效建議。其次,在分析視角方面,討論影子銀行風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)還肯定了影子銀行對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出的貢獻(xiàn)。最后,結(jié)合我國(guó)金融市場(chǎng)實(shí)際情況,對(duì)國(guó)外動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般模型進(jìn)行修改,深入研究了影子銀行對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響,模擬了多種需求沖擊和供給沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)體系的影響。文章通過(guò)厘清影子銀行的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng),了解了影子銀行對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的影響有利有弊,不能一概而論,也不存在引發(fā)金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的必然性。因此,應(yīng)以客觀的態(tài)度對(duì)待影子銀行這種金融事物,加強(qiáng)監(jiān)管,以達(dá)到趨利避害的目的。我國(guó)可以構(gòu)建中國(guó)影子銀行宏觀審慎監(jiān)管框架,建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制和信息披露制度,對(duì)影子銀行實(shí)現(xiàn)全面的監(jiān)管,引導(dǎo)和規(guī)范其經(jīng)營(yíng)行為,促進(jìn)其健康發(fā)展,為我國(guó)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供積極的支持。
【圖文】：

體系評(píng)估的廣義信貸范圍。就具體業(yè)務(wù)而言，就是在廣義信貸范圍內(nèi)加入扣除現(xiàn)金和存款逡逑的表外金融資產(chǎn)，并主要對(duì)新的廣義信貸余額按年增長(zhǎng)率進(jìn)行評(píng)估和評(píng)價(jià)。這有利于更全逡逑面地反映銀行體系信用擴(kuò)張狀況，實(shí)行全面宏觀審慎管理，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。從圖１．２中逡逑可以看出，銀行同業(yè)理財(cái)產(chǎn)品自２０１７年初揮別高增長(zhǎng)，總體資金余額迅速縮小。逡逑作為跨越間接融資和直接融資的－？種新型金融操作，影子銀行體系能夠有效促進(jìn)實(shí)體逡逑經(jīng)濟(jì)和金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，能夠緩解企業(yè)資金的困難，，同時(shí)企業(yè)和居民的投資渠道也得到丫逡逑極大的豐富，企業(yè)和居民的投資

本文編號(hào)：2619339